文 / 牛犇
读财札记主理人
原创投资专栏 第220篇
一 .
养老目标基金从去年发布开始征求意见稿以来，一直吸引着投资者的目光。
今年3月份终于正式发布实施。
我们都知道养老金，且与大部分人息息相关，当你入职到某公司，基本养老保险作为五险一金是必须要购买的。
先从基础讲起。
目前，我们的养老金体系有三支柱：
基本养老保险、企业年金和商业养老保险、养老目标基金。
基本养老保险大家都知道，就是社保。
年金保险则由企业自主设立，这一块基本没啥增长的。
商业保险和养老目标基金则是养老金第二支柱的两个产品，这是商业性质的保险，由个人自己缴纳。
可能很多人收到保险公司推销的养老金项目，应该就是这一块。
说一个数据。
2017年，在养老金总资产中，第一支柱为4.64万亿元，占比65.82%；第二支柱为1.1万亿元，占比15.74%；第三支柱为1.3万亿元，占比18.44%。
上面是国家建立的养老金制度，但说实话，现在大部分人都指望基本养老保险，而社保的缺口在扩大，问题就出现在这里。
二 .
为了解决养老问题，缓解社保缺口带来的基本养老保障，第二支柱的养老目标基金就是一个发力点。
归根到底，养老这种事情，领导层是准备从个人商业性质入手尝试解决了。
总结了一下，养老目标基金有几大特点：
采用FOF基金运作模式，追求稳健，分散风险；
采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险，力争获得长期收益；
鼓励长期投资，封闭期不短于1年
充分考虑投资者的年龄、预期寿命、风险承受能力等特征及养老基金的领取安排。
将个人商业养老账户纳入公募养老基金范畴，也是改革的一大亮点，这种尝试有向外学习的影子。
毕竟从刚开始的FOF基金逐渐过渡，能最大程度降低股权市场的波动对养老资金的影响。
另外，现在这种行情及时推出养老目标基金，也说明现在的市场基本在相对底部区域了，不然养老目标基金这种追求稳健的资金怎么可能入市。
或许，未来这一块的资金能尽量覆盖社保的缺口吧，这样的话，很多普通人不至于在晚年降低生活质量。
三 .
由于是商业养老保险的资金，现在基金公司在大力招募有保险资管经验的投资经理。
毕竟过去成立的FOF基金，业绩表现确实不怎么样。
二季度披露的FOF基金中，由于政策规定，多只FOF基金的货币基金仓位大幅下降，债券、权益和大宗商品的配置比例上升。
这种情况下，养老目标基金更注重追求稳健、长期投资、资产配置，它的收益率无疑是关注重点。
我们对比下已经上市的部分养老金产品收益。
社保基金自2001年以来的年平均收益率达到8.37%。
企业年金自2007年以来的年平均收益率达到7.57%
养老目标基金可能更保守，它的要求也更高，毕竟策略方面不一样，也更严格，毕竟现在的FOF基金收益一般，很多人也不太看好。
提前了解一些，明白个人自费的养老金投到哪，总归心里有底。
四 .
说明：
1. 绿色低估（可定投）；黄色临界（激进风格可投，稳健风格建议再等）；红色高估（分仓卖出）；其他为正常估值。
2. 指数估值维度：PE/PB分位点、盈利收益率、ROE。
3. 估值高低：
第一种：分位点和ROE，当分位点<50%，ROE>10%，低估。
第二种：盈利收益率和ROE，当盈利收益率>10%，ROE>10%，低估。
4. 部分品种不参考分位点、盈利收益率和ROE。
五 .
基金：
主投指数基金，寻找穿越牛熊的主动基金；
寻求高安全边际基金，低估分仓买入，高估逐渐退出；
动态平衡策略和资金网格化管理；
基金组合配置，对冲品种风险；
中长期投资，忽视短期波动。
网贷：筛选稳健优质的投资平台和行业最新资讯；
保险：最实用的家庭保险配置；
债券：中低风险策略下的投资品种。
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