7月份大家期待的“翻身行情”不尽人意，A股在8月会出现转折点吗？中融基金策略投资部助理总监哈图在参加央视《交易时间-首席看市》时表示，市场可能会维持在低迷阶段的震荡反复状态。看好阶段风险溢价水平比较高的板块，但是需要等待时机。
首席看市，干货奉上～
主持人 李雨霏：哈总，之前几次来，大家对你印象都比较深刻，因为你身上的标签很显眼，第一个就是市场转折点判断比较准，第二个就是大家似懂非懂的量化，第三个就是一直给投资者推荐FOF基金，今天就按照你身上的标签，来给投资者关心的问题做一个回答。
先说投资者最惯性的行情趋势，今天是8月的第一天，传说中的七翻身，好像也没有很明显，我知道你有一个模型是观察市场风险的，那么从6月以来到现在，在你的模型中是什么形态？那么进入八月后，会不会迎来转折点？
中融基金 哈图：目前观察到风险是比较低的，所以我们对市场中短期不悲观，认为机会较多，空间时间上还有发展余地。市场7月份其实是非常不容易的，是企稳不容易，投资者最近半年都不容易。要是投资者感觉7月反弹不明显，可能反弹还没开始。7月19日我们的模型观察到市场较确定的进入中短期低风险区域，只是前期两个月以上的下跌是强趋势下跌，所以企稳与反弹过程都会比较复杂曲折，需要做好心理准备。
6月份市场下跌特别快，我们理解主要由于是外部环境复杂化与内部偏紧的政策氛围叠加，我们一方面关注着政策边际变化的迹象，一方面关注这市场本身在下跌过程中的微观变化，基本上从6月22开始情绪代表的创业板军工企稳基本是V型反弹，权重震荡，7月初基本是市场低点， 7月底市场特别是次新股与创业板调整较多，权重股特别是政策利好的大基建板块较为强势。
主持人 李雨霏：有没有一些简单的方法，可以大致判断市场情况或者趋势？
中融基金 哈图：从我们对市场的监测来看，特别是用量化模型来看：8月份出现反弹的概率还是非常大的，其实市场在6月20号后就开始有反弹，权重股基本在一个月时间内震荡筑底，现在市场刚刚完成了一个筑底动作，6月下旬以后，市场越跌越买，我们的模型也是在7月19号基本确认了市场的低风险区域，我们认为反弹现在可能刚刚开始。在行情热点的分布上，可能短期受政策利好刺激的强势板块表现更好；一些已经跌了3年，最近两个月又持续下跌的中小创品种应该有较好的机会。
中融基金 哈图：下半年在基本面或者政策没有重大变化前，趋势投资获利难度加大，采取逆向投资的策略较容易获取超额收益。看好阶段风险溢价水平比较高的板块，但是需要等待时机。这可能既是股票投资策略，也可能是优选基金管理人的优势风格。
股票市场目前季度成交额已经下降到2015年亢奋时期的三分之一以下接近四分之一水平，市场较为低迷，整体市场处于强趋势状态的持续时间与幅度易低于预期，通过仓位选择获取超额收益的难度在增加。与2017年下半年不同，目前行业间相关水平明显提升，通过行业选择获取超额收益的难度在增加。
去年的绩优股板块中长期相对市场表现超额收益也开始趋势性下降，市场抱团取暖的板块表现也在变差，在市场内流动性不充裕的背景下，市场成交量的分布可能仍会集中在少部分股票中，但是市场热点可能变化节奏会加快，表明获取个股选择的超额收益难度也在增加。
当然，还有一类管理人精选个股的，也是值得好好筛选的，就是去除行业因素的超额收益比较好的，因为过去有行业板块牛了两年，有的基金两年相对同业年均超收益15%，但是行业接近的ETF年均超越股票基金指数能达到20%以上，市场变化了他们也没有变化，持股基本不大动。其实剔除行业的选股超额收益才有意义。
主持人 李雨霏：普通投资者也想知道你们专业投资者是怎么看年报的？你们通常都看什么数据？半年报在你们投资者决策中是什么角色？
中融基金 哈图：定期报告还是很关键的，会影响中期对于板块和行业的超配低配比例，股票定期报告我们主要看行业汇总的业绩增速情况，我们FOF投资主要看基金定期报告，汇总基金二季报的持仓行业与持仓个股，看看与上个季度的比较，作为整体行业变化的把握。过一段时间半年报出来，我们还会比较关心单个基金持股换手率、机构持仓比例等数据。
主持人 李雨霏：从选基金的角度，你觉得目前市场环境下，你会给基民什么建议？
中融基金 哈图：勿在拐点看趋势，高估持续性。事后看比较明显，17年中好多投资者看到国内债券市场不好，跌的很吓人，海外QDII的债券基金比较好，买了好多QDII的债券基金，最近一年也是吃了不少苦头。
去年底价值蓝筹好了快两年，今年年初入场的投资者是高估持续性的。同样的对年初的成长机会重视不够。
目前看有两个没有答案的趋势，一个是美股，特别是纳指，今年涨了超过10%，最近科技巨头的巨跌可能是一个迹象，这个也会通过海外投资者风险偏好传递到国内外资偏好的那部分绩优股的定价。还有一个就是食品饮料、医药板块，前者好了很久后者最近超额收益好多，医药长期的投资价值和基本面是比较好的，最近的事件可以看到机构比较拥挤大基建与成长的相对吸引力在阶段与以前的对比不一样了。
最近十年两次大熊市的底部区域都观察到当时的防御板块相对超额收益的快速回吐，这次可能也不例外，医药食品饮料相对收益目前也开始在回落中趋势中了，基本面问题不大，但是可能市场预期比较满，所以价格出现了中短期趋势的变化。
今年1季度的时候，市场对于FOF的业绩比较有争议，但是经过2季度的下跌，大家可能感受略好些，因为回撤可控，业绩的进攻性有待观察，但是可能很快也会回到面值附近一方面偏债的大部分债券资产会有对冲效果，在很多时候股债表现是负相关的，组合整体会稳健些，而且今年看固定收益类资产的价值在提供安全垫上还是给组合做了很多正贡献的。而且分工才有专业，优选股票基金与纯债基金的业绩更容易比混合型基金的股票部分与债券部分有优势
内容来源：央视交易时间
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