随着中美贸易争端持续升级、去杠杆进程令实体经济备受冲击、居民消费增速回落凸显经济转型发展难度增加,下半年中国经济将何去何从?

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7月31日,中共中央政治局召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作,对于引导金融服务助力实体经济发展,防范金融风险发生、保持经济延续稳中向好态势等热门话题,给出了新的政策导向。

本期海银视角为此专门采访多位宏观经济学家,对此做出全方位解读分析。

深度剖析下半年经济工作六大看点

应该说,此次中共中央政治局会议释放了推进经济高质量发展的六大信号,备受资本市场关注。

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信号一:“稳”字当头,提高政策前瞻性灵活性有效性

此次会议强调,上半年中国宏观经济保持了总体平稳、稳中向好态势同时,当前经济运行稳中有变,面临一些新问题新挑战,外部环境发生明显变化。因此相关部门要抓住主要矛盾,采取针对性强的措施加以解决。

海银视角认为,这意味着此次会议贯穿着积极主动应变的思想,强调“稳”字当头,这将是做好下半年经济工作的主基调和主旋律。

这个“稳”,包涵6大层面,即稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期。

这也意味着,下半年宏观政策动向将保持经济平稳健康发展,坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策,提高政策的前瞻性、灵活性、有效性。财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用。要把好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕。

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海银视角认为,就这个意义而言,下半年财政政策将趋于“积极”,并强调在扩大内需和结构调整上发挥更大作用,而货币政策也由“稳健中性”变为“稳健”,将趋于结构性宽松,这也延续此前6月20日国常会、6月27日央行货币政策委员会、7月23日国常会内容的表述——流动性合理充裕。

这里还需要注意的是,会议指出,坚定做好去杠杆工作,这表明政府高层去杠杆的大方向没有改变,与以往相比,目前需要把握好去杠杆力度和节奏,协调好各项政策出台时机。

信号二:补足短板,以深化供给侧结构性改革助力高质量发展

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会议指出,把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务,加大基础设施领域补短板的力度,增强创新力、发展新动能,打通去产能的制度梗阻,降低企业成本。要实施好乡村振兴战略。

海银视角认为,这意味着在外部环境发生明显变化的压力下,扩大内需成为提振中国经济持续好转的关键。当然,要做到这一点,必须释放出深化供给侧结构性改革的明确信号。在短期内,需求调控方面将加大力度,中长期将继续通过改革手段深化供给侧结构调整。

这里有两大亮点值得关注,一是会议提出“增强创新力、发展新动能,打通去产能的制度梗阻,降低企业成本”,在明确经济转型升级大方向同时,也令高端制造和科技创新成为未来驱动经济发展的主要方向。二是结合“要实施好乡村振兴战略”,基建补短板将和农村基建密切相关,即未来中央财政可能会更多出力,其基建发力点在于铁路、公路、雄安建设等。

此外,下一阶段去产能将侧重打通制度梗阻,解决僵尸企业处置进度缓慢、企业效率不高等深层次问题。

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信号三:防范风险,金融要更好服务实体经济

会议要求,把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来,坚定做好去杠杆工作,把握好力度和节奏,协调好各项政策出台时机。

这意味着,稳金融就是要将防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来。

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无可否认,随着结构性去杠杆稳步推进,上半年金融风险防控成效初显,但杠杆结构仍面临一些问题,民营企业和小微企业的融资难融资贵问题不容忽视。这要求保持流动性合理充裕,以优化民营企业和小微企业的融资环境。

海银视角认为,尽管流动性合理充裕有利于保持经济平稳健康发展,但当前实体企业融资面临的不光是资金总量问题,还需要进一步疏通资金的传导机制,确保资金精准投放到薄弱领域。

因此会议也提出,要通过机制创新,提高金融服务实体经济的能力和意愿。

海银视角认为,所谓的机制创新,是指各种创新性的鼓励金融企业投资实体经济的方法,包括扩大MLF担保品范围、以MLF资金鼓励银行购买产业债、设立国家融资担保基金出资化解小微融资难问题、鼓励商业银行支持小微等,这也将是下半年货币政策机制创新的一大看点。

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信号四:破解难题,坚定深化改革开放激发经济活力

会议指出,下半年相关部门要推进改革开放,要继续研究推出一批管用见效的重大改革举措。

这意味着下半年政府部门一方面要聚焦”重大改革项目”,一方面要着眼“管用见效”,找到深化改革的突破口和着力点。换言之,大力推进国有企业与土地制度很可能被提上高层议事日程。

与此同时,会议还提出,落实扩大开放、大幅放宽市场准入的重大举措,推动共建“一带一路”向纵深发展,精心办好首届中国国际进口博览会。

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海银视角认为,这其实释放了一个重要信号,在全球贸易保护主义抬头同时,中国则致力于扩大对外开放,加快推进负面清单政策落地,进一步融入全球化经济实现自身经济转型发展,同时中国政府还将在政府服务、产权保护、市场准入、要素价格、产业政策等方面深化改革,形成新的国际竞争力,并通过推动共建“一带一路”向纵深发展、办好进口博览会,进一步释放中方坚定支持贸易自由化、主动向世界开放市场的决心。

信号五:遏制涨价,坚定解决好房地产市场问题

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这或许也是众多投资者与投资机构最关注的热门话题之一。

今年上半年,中国房地产市场其实表现不错,上半年销售额累计同比增长13.2%、销售面积累计同比增长3.3%,房地产开发投资表观增速9.7%,但结构性矛盾仍然突出,一些热点城市房价涨幅较高,下一步楼市调控动向备受关注。

会议明确提出,下决心解决好房地产市场问题,坚持因城施策,促进供求平衡,合理引导预期,整治市场秩序,坚决遏制房价上涨。

这其实释放了高层的明确信号——严格调控房地产依然强有力。

海银视角认为,目前房地产调控已近2年,但各地炒房的热度并没有完全消失,此前央行定向降准,保持银行间市场流动性较为宽松,以及上周的国务院常务会议释放政策边际放松信号,房地产板块出现较大反弹,但这次政治局会议无异于给市场泼了一盆冷水。

更重要的是,这表明当前高层关于房地产形势和问题的判断,以及解决问题的调控措施和制度机制已取得广泛共识,意味着决定房地产市场长效机制的关键性基础制度将加快出台,其中包括房产税等。

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信号六:稳定就业,做好民生保障和社会稳定工作

会议指出,下半年做好民生保障和社会稳定工作,把稳定就业放在更加突出位置。

这意味着高层特别重视中美对国内产业与企业就业带来的新冲击,未来会采取措施守住就业的基本盘,加强对重点地区、重点行业、重点人群就业形势的监测分析,完善政策储备。

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海银视角认为,就业不仅要稳定,还要高质量,一方面要促进传统产业转型升级,引导劳动者转岗提质就业;另一方面要加快培育新动能,通过双创等创造更多就业岗位。

事实上,此次会议提出的6个“稳”,各有一番深意:

“稳就业”表明中央高度关注就业问题。贸易摩擦和投资增速收窄的影响一直受到重视。

“稳金融”源自实体的发展离不开资本市场的融资功能,必须稳住。

“稳外贸”显示我国更加重视贸易摩擦问题的各方面影响。

“稳外资”表明,高层认为当前面临的问题不能对我国对外开放进程形成阻碍,将继续推进开放。

“稳投资”是考虑到基建已成为今年以来经济发展的最大拖累,需要政策发力稳住。

“稳预期”显示有关方面正密切关注市场预期变化的风险,强调有效稳住市场预期。

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