近期市场经历了半年的市场震荡,从2018年1月26日始自7月6日,沪深300指数累计下跌了22.91%,是自2016年初熔断以来的最大跌幅;半年的震荡过后,近期市场却迎来小幅反弹,自2018年7月6日至27日,沪深300指数累计上涨5.53%



  



从2014年11月17日沪港通开闸以来,截至2018年7月27日,陆股通已经累计净买入A股5,307亿元,平均每个交易日净买入6.06亿元。我们以陆股通净买入额20日平均值减去2014年至今净买入额均值来分析不同时点陆股通的买入力度,可以发现自陆股通开闸以来,有两次持续较长的大额净买入区间,第一次是2017年2月开始至10月,催生了A股的蓝筹白马行情,沪深300指数区间上涨18.26%;第二次是2018年4月开始至今,正逢A股估值低点与纳入MSCI事件催化,沪深300指数区间下跌9.68%。





  



两次大额买入却有着不同的市场反应,我们深入分析两次大举买入前十大明细来看。第一次大举买入的前十名主要集中在美的集团为首的家用电器行业,以及恒瑞医药为代表的医药生物行业;第二次大举买入的前十名行业较为分散,但贵州茅台为代表的白酒行业占据三席,其中中国平安美的集团伊利股份洋河股份在两次大举买入中,皆位居净买入前十名。基本上从两个区间的净买入数据来看,大部分排名靠前的都有大市值、行业龙头的特性,可见海外资金的选股逻辑较为一致,并非因为两次买入时点市场环境不同,而有风格上的大幅切换。



   



北上资金的选股逻辑在不同市场环境下却表现的较为一致,可见他们的投资逻辑较为连贯和持续,但是那他们到底业绩真的有比较突出吗?



东方证券《"Smart Money"?——还原陆股通的真实面貌》研究中发现,根据每月揭露的数据,选择上一个月陆股通净买入额最高的30只个股,假设买入并持有一个月。从2017年4月开始,截止2018年7月6日,能够获得31.5%的收益,相对沪深300的超额收益为33.6%;可以发现,确实北上资金大额净买入的股票会有比较好的收益。



但是从另一个维度来看,从2014年11月17日开始,截至2018年7月27日数据,以陆股通持有总市值除以累计净买入额来看,北上资金的整体浮盈达30.57%,年化收益率约7.49%;同期沪深300指数上涨36.42%,中证混合基金指数上涨54.06%,看似好像并没有获得非常突出的业绩。






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