中国汽车工业协会（以下简称“中汽协”）的数据显示，今年上半年，我国新能源汽车产销同比分别增长94.9%和111.5%，大大高于行业平均增长速度。
这么好销售数据，再加上巨头们的疯狂涌入，本该一片欣欣向荣的景象，新能源汽车行业却遭遇了前所未有的困境，未来的出路在哪？A股市场还有投资机会吗？
“大跃进式”的发展导致行业过剩
2017年，中国出售了大约77.7万辆电动汽车，几乎占全球汽车销量的一半。但由于有如此多的电动汽车公司加入竞争，供应过剩似乎不可避免。
以占新能源车成本超30%以上的动力电池为例。2018年沃特玛、国轩高科、亿纬锂能、成飞集成7家动力电池企业预计产能之和达到135GWh，2020年上述7家企业预计产能之和达到178GWh。按一台新能源车装配45kWh电池计算，仅上述7家企业在2018年的产能可装配300万辆新能源车，在2020年的产能可装配396万辆。而按照行业预测，2018年新能源车产量也仅有100-115万辆。行业过剩的情况，非常不乐观。
另外，随着去杠杆背景下融资受限、新能源产业补贴退坡、动力电池降价、上游原材料价格高位徘徊等因素影响，泛滥的跨界并购后，不少锂电池企业已经不堪重负。Wind数据显示，锂电池板块的100家上市公司中，有42家企业2017年经营现金流为负值。其中，坚瑞沃能、猛狮科技因现金流紧张，公司甚至无法日常经营。2018年上半年，猛狮科技预亏2.7亿元至2.94亿元，坚瑞沃能上半年预亏15.43-15.48亿元。对于亏损的主要原因，二者公告中都提到“新能源汽车产业政策突变、现金流紧张影响正常经营”等因素。
补贴退坡挤压企业利润
根据国家对新能源汽车产业的长远规划，2020年将会取消补贴，所以在最近几年，补贴将会逐渐退坡，以减少取消补贴对行业带来的冲击。2017年的补贴标准已经大幅降低过一次，2018年补贴将进一步减少。
在经历了4个月的过渡期后，2018年的新能源汽车补贴退坡政策于6月12日正式实施。就客车而言，2018年新能源补贴相比2017年退坡达33%以上，相比2016年退坡60%以上，这是新能源补贴政策发布以来，退坡幅度最大的一次，甚至部分客车车型补贴金额被拦腰砍成此前的一半，被业内评价为“断崖式退坡”政策。
安凯客车公告称，预计上半年净利润为亏损1.36亿元~1.5亿元，较之去年同期亏损幅度继续扩大；中通客车也宣布，上半年净利润较之去年同期下降四~五成。此外，作为新能源汽车龙头的比亚迪也预告称，2018年上半年公司净利润将下降70%~80%，净利润预计为3亿元~5亿元。虽然销量同比继续保持高速增长，但“受补贴退坡影响，包括电动大巴和新能源乘用车在内的新能源汽车业务整体盈利较去年同期相比有较大幅度的下降。
形成对比的是，中国新能源汽车市场销量一路走旺。中国汽车工业协会近日发布的数据显示，今年上半年，新能源汽车产销分别完成41.3万辆和41.2万辆，同比增长94.9%和111.5%，上半年表现远远好于前几年同期。
实际上，“补贴退坡”不仅仅意味着来自国家和地方的补贴全面调低，整车企业还受到技术门槛提高、产品结构调整等方面的压力。为了不在激烈的竞争中失去市场，很多企业不惜自掏腰包来填补补贴退坡之后的落差，诸如“三年半价回购”这样的营销策略亦在市场上不断出现。还有如北汽新能源和奇瑞汽车，在某些车型一上市就打出了“新车补贴后全国统一售价”的广告吸引消费者，“以价换量”来摆脱补贴退坡的影响。在新能源汽车市场销量高增长的风光之下，车企面临着更激烈的竞争，难掩利润同比下滑的压力。
造车新势力深陷资金泥潭
在几十家造车新势力中，虽然银隆并非出挑，但因为他的投资人格力集团CEO董明珠，这让他充满话题性。南京银隆是珠海银隆的子公司。今年年初，有媒体爆料称珠海银隆拖欠供应商货款逾10亿元。南京银隆因为工程欠款，一度被法院查封；珠海银隆厂区大面积停工，欠薪员工出走的消息也应接不暇。不仅仅是珠海银隆，颇受资本市场青睐的蔚来汽车也陷入了资金泥潭，其终究没有绕开交付与盈利两大难题，预计今年亏损将超过51亿元。
分析师指出，新能源汽车的“新”是目前最大的问题。不仅是蔚来汽车，市面上众多新能源汽车制造商还都没有完备的生产资质。这些新兴企业要想生产电动车，只能通过代工的方式，间接增加了新能源车的交付难度。
亏损似乎是整个新能源汽车行业目前需要面临的问题。曾经风光无限的特斯拉如今现金流已经连续5个季度为负。最近三年，只有在2016年第三季度现金流为正的4.24亿美元，目前接近负15亿美元。因此，特斯拉的负债不断叠加。目前债务达到105亿美元，大约相当于特斯拉总市值的五分之一。
业内人士指出，目前类似珠海银隆等事件已经不是个案，主要原因在于国家补贴下调直接增加厂家的资金压力，再加上部分供应商如电池上游材料成本的增加，导致部分厂家不能及时偿还欠款，目前乘用车厂商回款较好，商用车、物流车回款比较差。
新能源汽车行业出路在哪？
东兴证券指出，政策由普惠向扶优扶强转变。根据现行的补贴政策，续航里程在200公里以上的补贴下降幅度较小，续驶里程越高的车型，补贴不降反升；而续驶里程越低的车型补贴退坡幅度越大。我们认为补贴政策开始由普惠向扶优扶强的方向转变。
补贴退坡倒逼产业实现技术升级。在现行补贴制度下，续航里程的长短决定了补贴的大小，技术指标的要求大幅度提升。我们认为补贴退坡将引导新能源车市场向综合性能更优的产品发展，淘汰劣质产能，加速行业整合，从而有利于具有较强资金和技术实力的行业龙头企业的发展。此外，随着产业技术升级的逐步推进，新能源产业链成本下降显著。
招商证券指出，从影响来看，一方面补贴将在未来三年继续退坡对车企和中游利润端有一定影响，但其边际效应已经在递减，而双积分政策倒逼车企加码布局，控制新增传统燃油汽车产能政策则是提供了更有力的保障，另一方面，新能源汽车外资股比即将放开，将进一步加速国内新能源车产业的市场化、国际化进程。
投资机会在哪？
今年以来新能源汽车产业链的相关个股一路走低，这一方面与A股市场的持续下跌关系密切，同时，行业自身的发展问题也不得不直接面对。在多数股价经历腰斩行情后，投资机会能否否极泰来呢？
东兴证券认为环保限行、三四线消费崛起和“双积分”政策的实施将分别从供给和需求两个角度支撑新能源车万亿市场的到来，以及行业两大趋势的形成，将为相关产业链带来投资机遇，建议关注新能源车产业链的四大产业：
整车制造：整车制造处在整个产业链的最下游，行业规模的爆发将直接利好整车制造企业。建议关注龙头公司和具有新能源车销售优势的企业。
动力电池：作为新能源车的核心，占新能源车成本的30%-50%，将是上游中最先受益行业。补贴退坡下，建议关注研发实力强的企业，同时可关注磷酸铁锂相关公司。
零部件：铝合轻量化是新能源的趋势也是整个汽车市场的趋势。建议关注铝合轻量化相关产业链。
充电基础设施：作为新能源车的刚需，有望迎来爆发式增长。建议重点关注私人充电桩领域。
招商证券认为，低续航补贴大幅削减+高续航补贴加码将直接利于具有技术和资本优势的上市公司。
对于上游来说，随着高镍趋势的渐进，钴的需求可能会受到一定影响，但在高镍大规模普及之前，钴的需求仍然非常大，锂的需求长期有保障，短期碳酸锂价格可能有所承压，可关注赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业。
对于中游来说，随着政策倒逼续航提升，一方面提升能量密度（高镍趋势），一方面提升单车带电量，电池出货量增速或高于销量增速，关注最为确定的正极材料板块（杉杉股份、当升科技）、具有技术优势的电池企业（宁德时代）以及热管理企业（三花智控、银轮股份）；
下游方面，由于换代的因素（A00），6月份销量可能会受一定影响，但下半年的继续放量依然确定，关注具有技术+资本优势的上汽集团。
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