最近1年同业排名第2的长安基金权益团队再推匠心力作:长安裕隆灵活配置基金(A:005743)正在发行中

依据2018.7海通证券金融产品研究中心《基金公司业绩排名-权益类基金绝对收益排行榜》,截至2018.6.29. 基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。

这款基金有什么特点?小安特别邀请到长安基金总经理助理——徐小勇先生,为大家详解长安裕隆的投资10问。

目录

 Q1、除了市场行情以及市场时点之外,长安裕隆这款基金本身的特点何在?

 Q2、长安裕隆具体关注哪些行业?

 Q3、长安裕隆具体的选股策略是怎么样的?

 Q4、长安裕隆也可以投资港股,在港股配置上是怎样的策略?

 Q5、中美贸易摩擦对市场的影响?

 Q6、关于国内去杠杆有什么看法?

 Q7、近期人民币贬值幅度很大,您如何看待?

 Q8、想了解一下长安基金对后市的看法?

 Q9、未来A股市场的增量基金具体来源于哪几方面?

 Q10、目前市场环境不是很明朗,裕隆在成立之后会以怎样的仓位策略运作?假如下半年市场行情好转,裕隆会否加仓?

Q1、除了市场行情以及市场时点之外,长安裕隆这款基金本身的特点何在?

长安裕隆是一只灵活配置基金。这个灵活配置策略体现在三个层面,一是大类资产配置方面,二是行业层面,三是个股层面。

第二个在大类资产配置层面,我们这只基金的权益投资比例是0-95%,此外这只基金还可以通过港股通参与港股市场,投资比例可占股票资产的0-50%,我们会根据市场状况、对市场的理解以及未来的展望来灵活安排股票仓位,并通过跨市场比较配置港股。

第二个灵活体现在行业层面。长安裕隆的投资策略是基于基本面研究的个股精选策略。从长期方向来说,我们更加注重对成长股的布局,此外我们也会阶段性关注价值股和周期股。优质成长股我们主要关注消费和科技升级两个方向。价值股则主要聚焦金融和地产,周期股主要包括钢铁、煤炭、化工等。

第三个在个股层面,我们会寻找各个行业中具有核心竞争优势、且持续强化的企业,它们的利润增长以及竞争优势的提升,在估值不变的前提下,每年能给予投资者较为稳定的收益。其次我们会挖掘一些未被市场充分认可的投资标的,以此作为我们股票配置的一个补充。总体来说我们在个股层面,是在具有核心竞争的优质公司基础上,再适度的选择没被市场充分发掘的黑马,这是我们的灵活配置的第三个含义。

Q2、长安裕隆具体关注哪些行业?

我们认为优质成长股主要来源是消费和科技升级两个方向。其中消费涵盖从食品饮料、医药、家居、可选消费等方面;科技则主要是TMT、制造业升级等。

除了成长股外,我们还会阶段性关注价值和周期股。在价值股方面我们主要集中在金融和地产两个领域,它们的特点就是低估值、业务稳定、受货币政策影响显著。当货币政策发生转向时,往往会给这些股票带来较好的补涨的机会,这方面的收益是比较可观的。周期股方面,由于供给侧改革之后部分周期行业供需格局发生非常根本性、持续性的好转,在此期间周期行业的盈利持续时间也会比较长,所以我们会关心这些周期股在未来一段时间可能出现的机会,其中我们主要关注建材、钢铁、煤炭、化工等领域,它们目前特点就是估值非常低,商品价格相对比较稳定,预期未来的利润持续性较强。

Q3、长安裕隆具体的选股策略是怎么样的?

我们是基于基本面研究的个股精选策略。我们选股会从四个层次来考虑,第一个层次是选择优质公司。选择优质公司我们会从四个方面入手。最基本的是看核心竞争力,这可能是企业的产品,也可能是研发、渠道管理等。且我们除了会静态的看待企业核心竞争力之外,还会动态的观察企业的竞争优势是否在持续增强。其次是看企业发展阶段,只有把握住企业高速成长这个阶段,才能给投资者带来丰厚的收益,三是前景展望,通过对其所在子行业未来发展机会判断,以及公司未来是否能采取有效措施实现自己的战略等。以上这些对于优质企业的定性判断我们会通过各类财务指标验证,如收入利润的增长、负债率、应收账款周转率、现金流指标等。

选股第二个层次就是选择优势行业。企业的发展壮大离不开所在行业的推动,选择优势行业中的企业能够更大概率确保我们的选股不出错。我们会通过以下三点选择优势企业,首先是通过行业竞争格局进行分析行业的进入壁垒、上下游情况如何等等。其次是考虑行业生命周期。三是行业核心变量,不同行业的核心变量不同,可能是供给、需求或者是政策等待,掌握行业核心变量有助于把握行业未来变化。

选股第三层面是时代主旋律,以中国经济为例,在05年-07年中国经济发展是重化工工业大发展的时期,那个阶段诞生的牛股都是周期成长股这一类。再之前就是消费普及阶段,在那时诞生了如海尔长虹这样的消费牛股。所以每个社会经济发展阶段都会有其特点,在此基础上会诞生符合这个阶段的龙头股。其次是发展动力,我们通过动力来研究这些事物的发展的持续性。其余如国际分工消费习惯,财富理念等,也都是时代主旋律的补充。

最后一个层面是估值,前面我们提到的都是基本面为主,但是股票不能脱离估值。估值不是一个绝对的概念,而是相对的。因此我们会通过纵向和横向两方面来比较,当然所有的估值比较都是要动态思考的。就比如横向比较时我们也要考虑到未来形势的变化会导致估值的重构,所以在比较估值是否合理时我们也必须把这些因素考虑进去。

Q4、长安裕隆也可以投资港股,在港股配置上是怎样的策略?

长安裕隆的特点之一就是跨市场的研究比较和跨市场的配置,通过港股通的方式投资于港股,一定程度分享海外资本市场的收益。

我们认为在香港市场中的部分海外资产,是相当具有稀缺性的,对我们的A股投资是很重要的补充。另一方面,港股与美全球其他市场相比,整体估值水平是最低的。

在港股配置上我们会采取跨市场比较的策略。其中包括两层含义,一方面我们会在不同市场寻找各个市场的优势行业,比如一些消费、白酒在港股中是没有的。反之如博彩股是只有港股,此外还有很多国内的互联网企业都选择在香港上市。像这些行业就是港股的优势行业。另一方面同一个行业的估值体系不同。比如医药行业港股的估值普遍比A股要便宜,而且核心竞争力也不输于A股,像这其中有一些好的标的就很值得我们参与。此外还有一些股票同时有A股和H股,那我们也会优先选择估值比较低的来配置。比如部分航空、电力等股票,其H股的折价超过70%,那我们肯定会选择相对更便宜的去参与配置。

Q5、中美贸易摩擦对市场的影响?

关于贸易摩擦,我们认为中美贸易摩擦可能具有长期性,但是对市场的最严重的冲击基本已经告一段落了,之后冲击效应会逐渐被市场所消化,边际效应会逐步递减。此外我们也认为风险中酝酿机会,贸易摩擦会进一步促进中国转型升级的决心和力度,有利于具有比较优势的产业链的发展。在转型升级中集中于消费升级和产业升级两方面,这也是我们寻找长期成长股的一大机会。

Q6、关于国内去杠杆有什么看法?

关于去杠杆防风险,在2014年-2015年,金融创新使整个社会的杠杆率大幅提升,这一定程度上抑制了实体经济的发展。在今年政府通过“去杠杆防风险”来激发实体经济的动作是比较大的,但是也对市场造成了较大冲击,包括近期风险事件频出也是由此引发。政府在7月份适当做出策略调整,从“去杠杆”转变为“稳杠杆”。我们认为去杠杆有利于净化市场,可以帮助投资者认识到投资风险,回归理性投资,对净值型产品也是有利的。此外对于财务稳健有充裕现金流的公司也一个凸显他们投资价值的好机会。

Q7、近期人民币贬值幅度很大,您如何看待?

人民币贬值一方面可以缓解我们出口企业的压力,对稳定经济增长有帮助。另一方面对海外投资也有一定的推动作用上一次人民币出现明显贬值是在15年的时候,当时就导致了较为集中的海外投资热潮,这次力度比之前稍小,但是我们认为投资者的海外投资需求还是比较旺盛的,我们的基金也可以通过港股通方式来投资海外权益资产,也满足投资者这部分的需求。

Q8、想了解一下长安基金对后市的看法?

我们对A股及港股市场整体看法还是比较乐观的,有以下几个原因,一是从长线来看权益具有很好的配置价值。中美的历史数据都表明权益资产创造收益的水平在大类资产配置中是排在前列的,长线收益较为可观,远远超过固收类、货币类等。而从居民财富配置方面讲,过去我们居民财富显相当大的比例配置在房地产中,但目前“房住不炒”环境下再增加此方面配置显然是不理性的。因此居民财富最可能的流向就是权益市场。

二从中观层面考虑,包括估值、业绩、资金面三个维度。从估值体系看,除创业板指数外,其他如上证综指、沪深300、恒生指数的估值在全球市场都是中等偏低水平,尤其近期的调整更是腾出了向上空间,安全边际相对较高。

从A股上市企业的业绩来看,近年来上市企业的利润增速保持了较好的增长态势,像2016年、2017年全部A股年报净利润中位数同比增长分别为17%、15%。而一些我们比较看好的行业增速可能更为可观。当然今年的增速可能会有所放缓,但是增长水平预计还是会比较令人满意的。这也将会是支持我们股市能在底部企稳的一个重要因素。

最后是增量资金,国内机构投资者比例增高以及加入MSCI之后外资的流入,这都会给A股市场资金面提供长期稳定的活水

Q9、未来A股市场的增量基金具体来源于哪几方面?

近期资管新规对市场资金面带来一定影响,但我们认为它是一个阶段性调整,中长期看并不会导致资金抽离市场。反而会帮助国内增量资金更规范的流入市场。A股投资者中机构投资者如基金、保险、企业年金等占比将会持续提高。

其次政府一直在寻求推出类似美国401K条计划的养老方式,也就是通过税收抵免的方式鼓励鼓励居民投资权益市场。现在我们计划通过教育医疗等税收抵扣方式在促进消费,下一步我们认为会通过这种税收抵扣方式来促进居民投资权益市场,从而逐渐改变国人盲目投资房地产、P2P等的现象,促使投资者趋于理性。

第三是海外资金,A股的低估值对海外资金具有较大吸引力。同时中国已经是第二大经济体,但资本市场却还相去甚远。从外资全球布局角度看,目前他们在中国资本市场的配置比例是很低的,所以他们会逐步提高这种中国资产配置比例。去年MSCI纳入中国指数,也有助于中国权益资产加速融入全球市场。

四是海外很多其他投资者大力进入中国市场。这次贸易摩擦带来了中国进一步的改革开放,其中有一块就是对资本市场的扩大开放,今年特别是近三个月,很多外国大牌投资银行、资产管理机构,如贝莱德、桥水等都在中国设立了投资机构,开始发行投资于中国资本市场的产品。这也进一步说明了中国资产的吸引力。因此我们认为资管新规虽然短期会对市场资金产生影响,但是前面提到的几类增量资金都是长线资金,未来将会持续流入。

Q10、目前市场环境不是很明朗,裕隆在成立之后会以怎样的仓位策略运作?假如下半年市场行情好转,裕隆会否加仓?

中长线而言我们对整体市场还是非常有信心的,但短线的变化还是具有一定的不确定性。我认为市场在7月份后,快速下跌的过程基本已经告一段落,之后下可能会有一些比较好的回升机会,但在这个回升过后可能市场仍会比较震荡,总体来说我认为今年市场并不会走出一个比较明显的行情出来,大体是保持下跌后的震荡恢复态势。那裕隆作为一只新基金,我们还是希望能够稳起步,所以在成立初期会以较低仓位进行运作,我们会首先买入一些我们认为适合长线持有的股票进行初步建仓,之后根据市场环境和对股票的跟踪,再慢慢加仓。

那假如在我们建仓之后市场出现比较大的上涨的话,我们也会根据当时裕隆的净值表现来做一些安排,但总体来说我们是会设立一个组合,力争做到产品稳步启动,希望净值尽量不要产生太大波动。

 长安裕隆A 005743  

 团队权益投资实力强,最近一年绝对收益业绩在109家同业位列第2

依据2018.7海通证券金融产品研究中心《基金公司业绩排名-权益类基金绝对收益排行榜》,截至2018.6.29. 基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。

 逆势布局,长期投资提高胜率

当前A股估值具备吸引力,权益投资性价比高

3000点以下买基金并长期持有,投资效果显著

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风险提示:本文仅代表长安基金观点,不构成针对个人的投资建议,也不表明本公司对任何股票做出任何判断或任何倾向意见。长安基金也不保证当中的观点和判断不会发生任何调整或变更。投资人应谨慎投资,并根据风险自担的原则,自行承担投资风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件,了解本基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现,也不构成本基金业绩表现的保证。基金有风险,投资需谨慎

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