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今日重点推荐电子：
崇达技术（002815）深度研究报告：中大批量占比逐渐提高，产品品类日益齐全
核心观点：
1）PCB产业转移，内资厂商一枝独秀。2）行业集中加速，头部厂商深度受益。3）加码中大批量，驶入更广市场。4）扩产节奏稳定，突破产能瓶颈。5）入股三德冠，补全板材品类。
盈利预测、估值及投资评级：我们预计公司2018~2020年归母净利润分别为6.13/8.40/11.37亿元（原预测值6.22/8.45/11.68亿元），当前股价对应18~20年PE为20/14/11倍。PCB行业产业转移和集中度提升趋势较明确，公司扩产计划清晰，未来业绩增长确定性较高，上调至“强推”评级。
风险提示：行业竞争剧烈；下游需求不及预期。
摘自《崇达技术（002815）深度研究报告：中大批量占比逐渐提高，产品品类日益齐全》
食饮：
伊力特（600197）2018年中报点评：疆内稳疆外变，业绩大超市场预期
核心观点：
1）二季度淡季不淡，高档酒加速增长。2）成本压力致毛利率下滑，未来随着提价以及结构升级有望企稳回升。全年来看，公司将更加注重费用精细化投放，销售费用率有望保持相对平稳状态。3）疆内疆外改革并进，提价望贡献下半年业绩。疆内市场：公司在疆内龙头地位稳固，市占率持续提升，目前市场份额已达50%以上，受益于“一带一路”政策驱动，民营企业持续复苏，将带来新的增量。疆外市场：公司大力拓展疆外市场，未来3-5年公司目标实现50亿的销售收入，规划70%的收入来源于疆外。
盈利预测：我们维持公司18-20年归母净利润预测：4.88/5.98/7.34亿元，对应PE为19/15/13倍。公司处于历史拐点，从生产型公司逐步转向品牌型公司，疆内疆外并进发展，参考可比公司估值，给予18年25倍PE，维持“强推”评级。
风险提示：经济增速大幅下滑；疆外拓展不及预期。
摘自《伊力特（600197）2018年中报点评：疆内稳疆外变，业绩大超市场预期》
总量研究
【固收】股债翘板效应的限制条件
主要观点：近期资金面依然是驱动债市行情的主要动力，但随着央行公开市场的持续暂停，资金面的边际变化或将出现，未来能否继续维持宽松存在不确定性，汇率持续贬值可能导致的外汇占款流出压力也对资金面带来潜在的不利影响。基建投资为代表的财政刺激政策正在不断加码，宽货币向宽信用的传导有望加速，收益率的下行或将迎来拐点。
行业研究
【非银】月数据同比仍然承压，边际有好转倾向——上市券商7月经营数据点评
主要观点：券商基本面稳定，边际有好转倾向。上月正值中报期末，多家券商计提信用业务及自营业务减值损失，基数较低使得本月环比呈现明显的业绩修复。上半年证券行业实现净利润328.61亿元，同比-41%。我们测算上市券商经营数据将远好于行业，合计净利润预减20%。2018年前7个月A股成交额同比降3%，日均成交额4251亿元，佣金率企稳。投行业务今年整体承压，但进入下半年边际转好迹象显著：IPO发行过会常态化；7月再融资规模回升，前七月累计下降仅4%；公司债、企业债合计承销金额前7个月同比增14%。去通道之下，券商资管下规模上费率，规模下滑放缓。
投资策略：券商股整体受制于市场环境低迷，尤其是阴霾笼罩下投资者信心不足，需警惕悲观情绪继续发酵的风险。上月，2018年券商分类评级出炉，大券商地位稳固，格局难改，同时场外期权交易商资质也已经公布，一级交易商均由双A类大券商占据。不管从业务未来发展空间，还是从政策倾向扶优限劣来看，大券商均受益，未来龙头分化集中将不断演绎。继续推荐中信证券、招商证券、华泰证券，建议关注港股的中金公司。
风险提示：市场环境持续不振，金融监管超预期，中美摩擦继续发酵
公司研究
【计算机】创业软件（300451）2018年中报点评：毛利率提升带动业绩高增长，创新业务稳步推进
核心观点：1）营收增长稳健，毛利率提升贡献净利高增长。2）医疗IT享受高景气，运维业务平稳增长。3）新增长点不断培育，创新业务稳步推进。
投资建议：公司拥有医院信息化与区域医疗信息化丰富产品，并具备较强实力提供整体解决方案，显著受益于医疗IT高景气及系统统一化趋势；以大数据应用等为代表的创新业务进入高速成长期；而与阿里、腾讯等互联网公司合作有望进一步带来综合竞争力提升并培育更多盈利模式。我们预计2018-2020年净利润分别为2.11/2.62/3.29亿元，对应PE分别为33/26/21倍，维持“推荐”评级。
风险提示：IT运维服务业务不达预期；商誉减值风险；创新业务推进不达预期。
【化工】道明光学（002632）2018年中报及三季报预告点评：玻璃微珠业务稳步增长+微棱镜型反光膜持续放量，公司业绩维持高增长
核心观点：1）微棱镜型反光膜：持续放量，公司反光材料业务进入新成长期。2）传统玻璃微珠型反光膜：车牌膜业务继续拓展，看点在结构调整。3）反光衣：国内新车出厂强制配套，需求增量2018年集中释放。4）铝塑膜：3C级稳步放量，动力级寻求突破。
投资建议：我们预计公司2018-2019年净利润分别为2.6、3.4亿元，对应EPS分别为0.41、0.54，目前股价对应PE分别为18倍、13倍。公司是国内玻璃微珠型反光膜行业龙头，微棱镜型反光膜进口替代空间广阔、公司稳步放量。维持“推荐”评级。
风险提示：微棱镜型反光膜、铝塑膜放量不达预期。
【轻工】中顺洁柔（002511）2018年中报点评：业绩符合预期，产品高端化趋势明确，产能渠道稳步扩张
核心观点：1）产品高端化趋势明确，产能渠道稳步扩张。2）H1毛利率同比上行，公司积极应对浆价高位压力。3）销售费用率见顶，H1净利率同比上行。4）有望超预期完成股权激励目标，“量利齐升”维持利润高增长。
投资建议：公司Q2营收同比增速较Q1提振，实现股权激励目标18营收同比增14.4%目标无虞，有望超预期。高端用纸产能持续扩产与渠道下沉保证量的增长；高毛利产品占比提升，整体上实现“量利齐升”，我们预计2018-2020年净利润分别为4.44、5.93、8.13亿元，对应当前市值PE分别为25.5、19.1、13.9倍，看好公司生活用纸的销售渠道持续优化，市场份额持续扩张，首次覆盖给予“强推”评级。
风险提示：产能投产不及预期，生活用纸行业格局发生重大变化。
【环保】启迪桑德（000826）2018年中报点评：净利同比增长23.2%，运营利润占比过半
核心观点：1）中报净利润同比增长23.2%，符合市场预期。2）项目拓展顺利，保障未来成长。3）公司回购彰显发展信心。
投资建议：公司当前环卫业务强力拉动整体业绩，其他业务板块发展也全面向好，公司业绩有望进入快速增长通道。随着业务板块布局完成，环保大平台优势望逐步凸显。我们预计公司2018年、2019年归母净利润16.28亿元、21.03亿元，折合EPS1.14元、1.47元，对应PE14倍、11倍，维持“推荐”评级。
风险提示：业务板块整合不达预期。
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