心无备虑,不可以应卒。

这是《墨子?七患》中的一句名言,大致意思是说若无忧患防备意识,则无法应对突发的紧急情况。

2017年度其实还算是结构性“牛市”,价值风格怒刷一年的存在感。然而从今年年初至8月9日收盘,A股各大主要市场指数跌幅普遍超过了14%,深成指和中小板指数跌幅甚至都超过了20%。

当市场处于上涨的态势中,彼时资本市场的风生水起给与了投资者很强信心,全民皆站队多头。在这种情况下,资产配置似乎就成为权益类资产买买买的代名词。

然而,盛极而衰是自然界和人类社会的一个普遍规律,就像天下大势,分久必合合久必分。像今年6月份以来的这种突如其来的行情让市场情绪急转直下,投资者的声音就如潮水一般讨伐着股灾一样的行情,而在高点进入市场的投资者更是抱怨处在一个最坏的时点。这时,优化的资产配置重要性凸显。

搭调与搭配

资产配置的核心目的还是通过有效的分散持仓来降低风险,而大类资产配置更多地要求投资者着眼于A股市场以外的标的,例如债券、美股等。就像戴维达斯特在《资产配置的艺术》中阐释的:投资组合中,越不搭调的才是越搭配的。

本轮股灾的回调力度巨大,而同期中债银行间债券总净价指数保持上涨,相对于同期A股市场,债券市场的超额收益显著。作为一种较低风险稳定收益的资产,债券投资在股市波动较大期间体现了出了较高的投资价值。

再平衡的艺术

合理的资产配置需要对投资组合的变动进行动态再平衡。再平衡并不是根据频出的市场热点做择时操作,恰恰相反,资产配置的再平衡有时是一种反向操作,是防止踏入泡沫的有效手段。

2000年~2002年美国科技股泡沫的破灭是当时很多投资者的噩梦,纳斯达克指数在不到三年的时间跌去70%。如果当时投资者将全部的筹码都押宝科技股,相信那段时间的暴跌就成为他们心里挥之不去的阴影。

绝大多数人无法在经历过山车式的行情后仍然保持平和的心态。再平衡的艺术在于避免因短期的冲动而遭受长期的损失。

我们会通过资产再平衡去降低股票等权益类资产所占的比重,也许我们会错过之后继续上涨的那段行情,但我们却能避免破灭后的暴跌。就像某位投资大佬所说的:如果预计某只股票要上涨100%,我们只需要抓住其中80%就足够了。

适合自己的才是王道

保守的投资者或许不会去碰估值过度高于行业平均的公司,而激进的投资者或许能够在亏损的公司上也能发现投资亮点。对于同一事件,乐观主义者和悲观主义者都可以有不同的解读,这也决定了他们的策略是顺应市场潮流还是逆向投资。但是,我们很难定义哪种策略完全优于另一种,而且没有一种投资风格能够适应不同的行情。选择适合自己的投资策略才是王道。根据好买基金研究中心对前期市场调整期间基金产品的追踪,纯多头的股票型基金攫取了上半年牛市的利润,但在股灾期间不同程度地回吐了收益。而债券型基金则可以在风险相对较小的情况下保持一个较稳定的收益。简单来说,适合自己的投资组合需要基于投资者自身的风险收益偏好考虑。

这未必是最坏的时代

股市的冷暖悲欢并不是投资者所能预料的,但探寻证券市场的内涵逻辑却正是金融的魅力所在。在这个人人炒股、市场不断涌入新生力量的年代,个人投资者的资产相比庞大的市场仅是沧海一粟。我们能做的并不是改变这个市场,而是在市场中寻找机遇。

这未必是最坏的时代,但一定是个更能体现智慧的时代。这个时代带来的风险与机遇并存,而投资智慧体现在通过合理的资产配置找寻风险与机遇的平衡点。只要你善于总结经验教训,资产配置这个几乎伴随我们一生的命题,并没有想象中那么难。

声明:本文转引自好买私募梦工厂微信公众平台。本文转引时略作缩减。

$申万菱信安泰惠利纯债A(005936)$ 

2018年8月10日17:00结束认购。

提示:重要提示:市场有风险,投资需谨慎。

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