新宏观：卖房买股，利民利国

第一经济观察 | 中国股市还值钱吗？楼市是否走到了尽头？投资有风险，那么新宏观对于投资会有怎样的策略呢？而这些策略又将产生哪些效应？敬请阅读第一经济智库作者原创文章——“新宏观：卖房买股，利民利国”，深入解读现阶段的投资策略。

2018年8月5日，作者参加京苑创新与雪松控股联合组织的投资沙龙上指出，现在卖房买股恰逢其时，当时只是PPT展示，未能详述，故作本文。

中国股市十年原地踏步，市盈率处于历史低位，截至2018年8月8日，有229家上市公司跌破净资产，尽管只占上市公司总家数的6.5%，但由于大市值的银行占了绝大部分，因此破净总市值占比相当高，股市的持续低迷，导致大股东抵押贷款屡屡被强制平仓，触发股指的进一步下跌，中国股市到了生死存亡之际。

中国的储蓄率闻名于世，那么，庞大的储蓄去哪了？

高涨的楼市。

最近网上有个段子，中国股市只值6个苹果，但是，6个上海楼市抵得上美国楼市。

新宏观认为，中国的楼市已经走到了尽头，它不再会重复以前的炒房暴富神话。

首先，房地产公司投资贷款与居民按揭贷款都处于高位，不可再加。

其次，最大的房价推动力消失了——地方政府因为土地卖光了，有了开征房产税的动力。

再次，房产税的开征，使房地产的投资属性转变为消费属性，打击了炒房投机资本。

然后，从人口因素看，90后00后不缺房，二孩要在20年以后才能形成需求。

还有，房价房租比决定了买房不如租房，这将加快囤房者抛售的步伐。

最关键的是，决策者已经认识到，高房价会推高生产生活成本，引发滞胀，引发产业外移，本国空心化，同时，炒房的高收益打击了创新研发与勤勉劳动，不利于实体经济增长，故坚持抑制房价泡沫，房价不能涨到天上去。

因此，对于个人而言的理性投资策略为卖房买股。

有人讲，买股会亏，而持有房产是赚的。

以为房价还会越涨越高，这种惯性思维是投资的大忌；另外需要理解房价不是持续上涨的，它是有波段性的；由于中国股市的不规范，不具备长期持有的条件。因此，卖房买股要把握好买卖节奏。

即如果踏准2014年卖房买股，2015年卖股买房，2018年卖房买股这样的投资节奏，那么，收益要比一直持有房子高。

当然，这不是空想，因为本人2013年10月21日发表《北京房价一年内必然进入下跌走势》，2014年果然下跌，然后2015年初国家连续降准降息挽救房市；自己于2015年10月买房。

具体如何选择股票，可以参考《新宏观：市盈率陷阱》一文。

上面讲的是利民的方面。

利国的理由如下：

重农学派认为虚拟财富都是虚的，因为它并不创造使用价值，然而，现在已经不再是重农学派所熟悉的实物经济时代了，而是货币经济。第一经济首席经济学家指出，在货币经济时代，货币循环主导了实物循环，由于央行带来的基础债务与商行制造的衍生债务，经济出现了债务长周期，净储蓄的背后是债权或股权，它们是不可兑现的，因此，过高的银行债务或过高的股市市值都必然周期性崩裂坍塌。但是，在没有消除周期之前，有管理的股市市值却是必不可少的，因为股市的稳定可以保证上市公司的产权稳定，由于上市公司对实体经济具有决定性作用，从而稳定了实体经济的产出。反之，股市的不稳定甚至崩溃导致上市公司产权系统崩溃，进而上市公司规模清算倒闭，工人大量失业，导致实体产出急剧下降，经济陷入大萧条。

2007年中国GDP为27万亿人民币，2017年中国GDP为82万亿人民币，涨幅200%。2007年美国GDP为14万亿美元，2017年美国GDP为19万亿人民币，涨幅36%。中国A股2008年8月7日2727点，十年后涨了16点，涨幅0.5%，美国标普500指数2009年3月666点，2018年3月2800点，涨幅320%。显然，中国股市市值占GDP比例偏小，不利于经济实体的产权组织，从而抑制实体产出。

因此，作为国民，将储蓄购买优质股票，可以促进企业家投资，有利于扩大再生产，从而增加就业，生活富足，社会安定。

特朗普上台后，其主要经济任务为增加就业，减少债务。为此推动再工业化，发动，促使美元回流，推高美股成为其炫耀的政绩。

那么，作为美国的最大逆差国与经济对手，打压中国的A股必然成为特朗普的根本任务，因此，背后的实质为金融战。

外资在A股低迷时施加压力迫使中国开放金融市场并放弃控股权，乘机廉价收购中国公司，进而控制中国经济主权，中芯之痛就会成为新常态。

因此，中国国民卖房后不去购汇，而是买A股就具有了保护本国企业产权的属性，它将减少本国企业的破产倒闭，增加就业机会，防御外来野蛮人，有利于国家社稷。

事实上，市场经济具有内在不稳定性，中国完全可以加以利用，而不必被动应付。

效仿俄罗斯，抛光美债，运回黄金储备。因为美债具有不可偿还性，实质是最大的庞氏骗局，当美债收益率突破4%时，它将不再是美股下跌时的避风港，而是灾难区，美债的崩盘迫使美联储再次量宽，这势必拉低美元，于是外资流出，中国的资本外流压力消失，何必纠缠报复关税数额对等呢？

效仿欧盟的“阻断法令”，不必遵守美国的相关域外制裁。美国对中兴的制裁，尤其是没有投资而凌驾于董事会之上，严重侵犯了中国的法治主权（参见2018年6月7日的《‘炮火连天’！世界贸易组织应裁决美国301条款无效！》文章）， 这比侵犯一块领土更为严重，只有捍卫主权才能赢得对手的尊重。

当然，打铁还需自身硬，A股要进入良性发展轨道，需要制度性重建（参见2018年6月25日的《新宏观：重建中国股市的九点意见》），严惩欺诈上市的发起人、承销商、中介机构，对会计造假、庄家炒作毫不手软，坚决清理股市僵尸，最后要建立央行的平准保障机制，维护股市的平稳运行。

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