盛·趣谈 | 投资者偏见（八）事后聪明偏见（hindsight bias）

“在事情发生之后，即使一个笨人也可以装作聪明。”

——荷马

“事后偏见造成人们误认为这个世界容易预测，而事实并非如此。”

——罗伯特席勒，《非理性繁荣》

hindsight bias是一种心理学现象，被翻译成事后聪明偏见，或后视偏差。它指的是，很多事情你在事后看都会有一种无可避免的宿命感。这种认知偏差在腾讯股票上表现得最淋漓尽致，很多人以为自己与成功投资腾讯之间的距离就只差一个港股账户。

它是什么？

hindsight bias会让你的投资史变成一部漫长的悔恨史——天吶我怎么错过了京东，明明当初十分看好。其实，你每天可能会对一百个公司起意，其中可能大约有两三个公司最后能牛气冲天；但是把剩下九十七家公司给忘在了脑后，而选择性地去懊丧那些绝少数的错过的机会；从概率上而言，你其实更容易投资到不牛的公司。

经济学家和股评家们也是如此，他们总是出现在经济事件发生之后或股市收盘之后证明自己有多聪明。

每个人都或多或少地存在此类心理偏向。比如，“我就知道中国队会输得很惨”，“我早就知道股市会大跌”……但是，如果有人宣称自己“早知如此”时，中国人的看法往往是，这个人是“事后诸葛亮”。

它能造成什么？

hindsight bias是普遍存在的，这一错觉思维使人们倾向于高估自身的能力。

投机者认为自己的直觉或者经验能够预测价格的上涨，而且还能预知价格何时开始下跌，并在下跌前全身而退。这种事后回过头看问题总会给人一种超过自身实际能力的自信感觉。过度自信的一个根源就是Hindsight Bias。

但是资本市场是一个复杂系统，存在各种反馈，任何价格的变动都会对反过来影响市场参与者的心理，这种预测往往并不靠谱。

在耶鲁大学教授罗伯特席勒著名的《非理性繁荣》一书里，他认为事后偏见所造成的非理性与过度自信是产生泡沫的原因之一。“事后偏见造成人们误认为这个世界容易预测，而实际上并非如此。”

巴菲特在投资中尽量避免犯这样的错误，事实上20世纪60年代对伯克夏?哈撒韦的投资(当年主要以纺织业为主)给了巴菲特非常大的教训，20世纪80年代他被迫将持续亏损的纺织业务关闭。这形成了巴菲特非常重要的投资准则，即投资于保持一贯经营原则的公司，避开陷入困境的公司。不要高估自己，指望自己比该公司的经营者做得更好，能够扭亏为盈。“我和查理还没学会如何解决公司的难题，”巴菲特承认，“但是我们学会了如何避开难题，我们的成功在于我们集中力量于我们能跨越的一尺栅栏上，而不是发现了跨越七尺栅栏的方法。”

你该怎么做？

至于如何抗击hindsight bias —— 就是做投资笔记，为你自己做过的交易（或者极度想做但是最后没做的交易）详述投资（或不投资）的理由。

如果你有这个习惯，你会发现你投资的初衷往往会被新的想法所代替；或者你会发现某些没有赶上的火箭股，最后与其擦身而过其实并不是命，而是自己的智慧不够闪亮。这样你至少不会太苦大仇深。

富达低价股基金掌舵人Joel Tillinghast组合里的大牛股Monster 饮料，当初他投资是看好 Monster全天然果汁业务的前景，结果这只野兽后来的爆发却是因为功能饮料，牛头不对马嘴地就坐上了这场华丽上天的火箭。但是，如果你没有投资笔记，你可能会忘掉当时投资的初衷，然后马后炮地认为自己又做了一笔无可避免要成功的投资。其实，没有任何投资是无可避免会成功的。

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