两个不知道和三个知道

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对于我们微操盘关于指数将上涨20%的判断，很多人还处于观望中，这并不妨碍我们继续观察市场有没有出现我们的验证点，消费股走低和芯片、基建股走强。

今天两市早盘跳空低开之下，市场氛围一度非常冷清，但随后徐徐拉起，芯片和软件一马当先，成为两市最大亮点。

我们同时看到，很多此前的机构重仓股，今天都相当疲软。当然还需要观察，但种种迹象已经表明，我们关于市场的推论，走向了大概率的那一边。

今天高送转被炒起来的那一幕，令我们感到滑稽。马克思说存在即合理，高送转在中国股市横行多年，当然有他的基本面。

但伴随着市场环境和资金审美的变化，高送转对市场的吸引力断然不会像过去那样。还在刻舟求剑的资金，我们相信很快就会被市场淘汰。

要知道，当前A股有接近15%的资金，拥有外资属性，整个市场走向成熟，过去那种骗更多韭菜来玩的套路，正在逐渐失效，我们当前一定要规避这种纯概念炒作。

银行、地产等重资产行业的下跌，原因是多方面的。我们还是在这里和大家强调，帽衣毡将是一个持续的状态，伴随中国在各方面的崛起，对手一定会通过贸易手段来进行压制，未来五到十年将有可能会一直打下去。

但决定未来命运的，其实并非是帽衣毡，而是我们内部的经济结构和债务杠杆，转型和去杠杆才是核心问题。银行、地产股的表现多少了源于对当前政策在这两个方向摇摆不定的忧虑。

面临困局，我们从来需要的都是时间和空间的腾挪，当前的抱怨并没有意义。我们处江湖之远，没有必要过于关心。这其实是我们修炼自身投资心性的一个好机会，昨天我们就看到一篇好文，这里和大家分享。

桥水的中国区总裁王沿最近做了个非常精彩的分享，核心观点是两个不知道和三个知道：

做投资有两件事你永远不知道：

第一个明天发生什么你不知道；

第二个各类资产的相关性你不知道。

但投资有三件事你永远会知道：

第一个从长期来说会打败现金；

第二是任何一类资产你把它的风险调整到差不多的程度上，它们回报都差不多；

第三在任何一个经济环境出现的情况下，总有一类资产会打败其他资产。

这其实是讲了投资中最重要的两个问题，就是不确定性和资产收益的来源。做投资永远要保持谦卑，认清来自于市场的不确定性。

另一方面，我们应该明白，所有资产的收益，其实都来自于社会劳动效率的提升。只不过是在风险和形式上的不同搭配，我们配置的资产品类越多，实际上我们最终得到的资产组合就越稳妥。