由于美国对土耳其祭出经济制裁,导致土耳其币里拉兑美元重贬近4成,加上周末民办教育促进法送审稿内容,出忽大家意料,加重市场悲观情绪,使得港股一片惨绿。



我们认为土耳其里拉的重挫并不代表新兴市场整体出现了问题,更多是土耳其自身的问题。一方面,土耳其总体经济面受到油价上涨影响,造成通胀走高;另一方面,土耳其贸易经常帐赤字占GDP比重约6%,加上39%的国家债务是以美元计价,土耳其的财政体质相对其他新兴国家较为脆弱。此外,土耳其GDP在全球占比低,不足以造成外溢效应。



民办教育促进法送审稿方面,首先,它并非最终定稿;其次,《实施条例》修订完成后,也还要等各省市县制定本地的实施细则,等相关部委的配套政策出台,分类管理才能真正落地。而且,各地在过渡期的设置上,一般都是五年左右,因此,就算现在送审稿的内容在未来一一落实,也是几年之后,并不影响现在的教育公司的经营。



8月14日沪港深基金跌幅较大,主要是受到持有小部分教育板块重挫的影响。虽然受政策影响,未来民办教育的营运增长的前景“可能”受限,但是,我们认为这个修正最大的目的是通过分类管理,吸引更多民间资本进入民办教育领域,从而进一步促进民办教育的发展。今天的修正或许不能完全释放大家对行业未来发展路径的疑虑,但是,相对的估值再大幅走低的空间也缩小了。



港股市场今天表现出较为悲观的情绪,我们认为这种悲观情绪是来自近期各种利空信息的强化,包括中美加剧、部分经济数据表现疲软、强势美元对新兴市场带来的冲击。在悲观之余,我们也应该理性的看到,目前港股市场的估值仅相当于TTM市盈率10.2倍,已经回调到2016年8月的水平(上一轮市场上涨的起点),从全球范围来看,也是估值较低的市场。

总的来说,港股市场已经过度反应各种利空信息,我们重申目前已经具备中长期的投资价值。我们的投资理念是从具有发展潜力的行业里,挑选最具竞争力的公司,长期投资,与公司的营利增长一起成长。当下的波动是令投资人相当难受的,但也正因为如此,我们才能以较便宜的成本,投资有价值的优质企业。建议投资人也能以长线的角度检视投资的机会。

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