投资视点




















投资视点：诸多积极信号出现  优质企业有望贡献长期收益







虽然近期市场悲观情绪浓烈，但如果换一个视角来观察股票市场，从微观角度观察中国经济，反而有不少积极的信号和现象。


中国个人所得税增长率从2012年起就一直大幅度高于名义GDP增长率，居民的收入增长远快于宏观国民收入的增长，消费动力强劲。从消费惯性和消费属性来看，消费大概率不会出现大起大落的局面，预计未来两三年的GDP增速具备一定支撑。


A股目前估值处于历史估值的相对底部，一些大市值股票的估值严重偏低。


2017年以来，A股市场风格逐步发生转变，主流机构投资者开始回归价值投资，在这一大趋势下，“选股”的重要性前所未有地凸显。事实上，虽然中国股票市场过去十年的整体表现一般，但仍有相当多的公司保持长期上涨趋势，如果把范围扩大到在香港和境外上市的中国公司，样本数更将指数级地增加。长期来看，那些能够真正代表中国经济发展方向、充分享受经济转型红利的上市公司有望贡献较好的长期收益。












一周股市



















大盘探底反弹  计算机、通信、建筑装饰相对较强







上周大盘呈现探底反弹态势，市场主线较散乱，以超跌股、题材股的轮动为主，市场日均成交金额3100亿元，较前一周减少80亿元。从板块来看，计算机、通信、建筑装饰等相对较强。截至上周五（8月10日）收盘，上证指数收报2795.31点，周涨2.00%；深成指收报8813.49点，周涨2.46%；创业板指收报1511.71点，周涨2.03%。


板块方面，上周计算机、通信、建筑装饰等表现较好。


概念方面，上周去IOE、操作系统国产化、云计算等表现较好。


两融方面，截至8月10日两市融资余额8662亿元，较8月3日减少102亿元。


沪港通方面，上周沪股通合计净买入74.59亿元，沪市港股通合计净卖出25.42亿元。


深港通方面，上周深股通合计净买入55.16亿元，深市港股通合计净卖出7.83亿元。


（数据来源：大智慧、Wind）













一周债市




















资金利率保持低位  现券收益率整体上行







上周央行未进行逆回购操作，上周三有1200亿国库现金定存到期，因此央行公开市场操作净回笼1200亿。上周银行体系总量处于较高水平，资金利率保持低位，现券收益率整体上行。


上周五R001加权平均利率为1.86%，较前一周基本持平；R007加权平均利率为2.27%，较前一周下跌6.21BP；R014加权平均利率为2.35%，较前一周下跌43.84BP。一级市场上周共发行利率债18只，短融和中票92只，公司债33只，企业债5只，定向工具16只，计划发行规模共计约4227.43亿。上周利率债各期限全线上行。其中，1年期国债维持2.72%，5年期国债上行14BP至3.29%，10年期国债上行10BP至3.55%。1年期国开债上行3BP至2.88%，5年期国开上行2BP至3.82%，10年期国开上行6BP至4.12%；1年期非国开金融债收益率上行5BP至2.95%，5年期非国开金融债收益率上行12bp至3.90%，10年期非国开金融债收益率上行6BP至4.31%。信用债方面各现券品种收益率整体较大幅度上行。具体来看，1年期AAA、AA+及AA短融估值收益率平均上行7.46BP-11.46BP。3年期AAA、AA+及AA评级中票估值收益率平均上行2.48BP-10.48BP；5年期AAA、AA+及AA评级中票估值收益率平均上行2.4BP-6.4BP。上周3年期AAA、AA+和AA企业债估值收益率平均上行2.46BP-10.46BP；5年期AAA、AA+及AA企业债估值收益率平均上行2.4BP-6.4BP；7年期AAA、AA+和AA企业债估值收益率平均上行5.05BP-8.05BP。


交易所债市整体较前一周上涨，成交量回落。上周周五上证国债指数收于166.55点，与前一周持平，共计成交12.90亿元；上证企债指数收于220.40点，较前一周上涨0.21%，共计成交83.59亿元；沪公司债指数收于187.70点，较前一周上涨0.24%，共计成交62.10亿元。


（数据来源：Wind）












海外市场


















上周亚太股市收盘涨跌不一  欧美股市普跌







亚太股市


上周五亚太股市多数下跌，截至收盘，


韩国综合指数跌0.91%，报2282.79点，周跌0.21%。


日经225指数跌1.33%，报22298.08点，周跌1.01%。


澳大利亚ASX200指数跌0.31%，报6278.39点，周涨0.70%。


新西兰NZX50指数涨0.79%，报9010.61点，周涨1.65%。



美国股市


上周五美国三大股指集体下跌，截至收盘，


道指收跌0.77%，报25313.14点，周跌0.59%；


纳指收跌0.67%，报7839.11点，周涨0.35%；


标普500指数收跌0.71%，报2833.28点，周跌0.25%。



欧洲股市


上周五欧洲三大股指收盘集体下跌，截至收盘，


英国富时100指数收跌0.97%，报7667.01点，周涨0.1%；


法国CAC40指数收跌1.59%，报5414.68点，周跌1.17%；


德国DAX指数收跌1.99%，报12424.35点，周跌1.52%。


（引自：Wind）
















理财锦囊


















市场双底特征明显  维持均衡配置













股混基金：上周市场的短期反弹一是对前期大跌的修复，二是对企稳政策的反应，目前A股估值仍处于历史低位，短期反弹窗口或将仍然开启，市场有望波动向上，但仍应警惕全球贸易争端所带来的负面影响，建议投资者关注风格均衡，且选股及风控能力较优的基金经理。



债券基金：在资金面仍然宽松、非标融资难以大幅回升使得宽货币向宽信用传导受阻的情况之下，债牛或仍未结束，利率以及中高等级信用债的配置价值仍存，因此仍然建议投资者关注以利率债和优质信用债配置为主的基金经理，密切跟踪基金所持个券的信用风险。


（引自：海通证券）















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