2018年以来,宏观经济被迫呈现出“严监管、稳货币、紧信用、懒财政”的态势,成功的将二元经济中的民营经济一举打成残疾。



一时间,大股东质押频频亮线,民营债券纷纷爆雷,网上P2P滚滚跑路,逼得大佬们不得不站出来直接放话:



要打破刚兑,不要贪心,10%的收益率要做好损失全部本金的准备。



说到这里,财叔又开始为各位机构投资者担忧了。



之前市场一致认为,经济转型过程中,中国的企业家们并没有成功的跟随着市场形势武装头脑明辨是非,展示他们的企业家才能,大多数还是听信谗言跟随大流,盲目借贷多元化经营,放轻主业地位搞扩张,以至沦落到今天的地步。



正可谓“一不小心从业,一不小心借钱,一不小心发财,一不小心猖狂,一不小心亏损,一不小心抽贷,一不小心破产ing”。



与之而来的就是他们发行的债券危如累卵,让众多投资者们宿夜难寐。债券价格与价值的背离,让发行人很难受,让投资者也很难受,体制机制亟待改变。



规模庞大的债券市场或有地雷,让市场投资者避之不及,交流时张口“非AAA国企不投”,闭口“民营债券滚出市场”。



没有持仓的机构投资者还好,仅仅是担心后面会不会看走眼买错了,但已经持仓的机构投资者只能叫苦不迭,因为卖不出去,只能上窜下跳骂娘了。



财叔来深知买方的辛苦,信评辛苦,投资经理也辛苦,交易员更辛苦,这里就拿一个例子,给大家解解闷,讲述一下如何才能在爆雷前成功卖掉烂债。



小R是财叔多年的朋友,来自浙江威名赫赫的镇海中学,高考成为当地状元考入人民大学,研究生则进入五道口进行深造,所谓学途春风得意一马平川;毕业后进入做市商证券公司,年纪轻轻担任固定收益投资经理,执掌80亿自营盘,身边帅哥美女养眼,正是职场威名赫赫大杀四方。



近日,小R偷偷和财叔说,她在某某债爆炸前几天,成功把它卖掉了,虽然没挣到什么钱,但也没赔钱,太惊险了,差点吓死了。



不过卖掉是偶然中有必然,必然中有偶然,跟马列里面说的完全一样。



财叔听了眼珠子都快掉出来了,急忙跪地磕头恳求经验,哀求三天后终于成功的将经验捞到手,现在以飨读者。



一、要高度注意持仓债券中债隐含评级下调



财叔在之前的文章里也经常强调并推崇中债隐含评级,这里和小R观点一致:



中债隐含评级下调的威力不次于评级公司下调公开评级。



在市场公开评级普遍虚高的情况下,一部分机构投资者只玩利率债和强AAA信用债,一部分机构投资者通过强大的信评团队自建评级体系,另一部分机构投资者则依靠市场有效和技术分析进行躲灾避难,后两种机构投资者都会高度关注中债隐含评级,甚至把它的变动设置成风险触发事件按钮,有时决定着一只债的出库入库。



小R说,当时那只债出现了中债隐含评级下调,她立马和市场某些资深人士做了深入的交流,随及摆出了大力售卖的动作。



二、要持续跟踪发行人所有债券中债估值变动



财叔对此深以为然,中债估值是市场对一只债券的风险定价,特别是在最近这种关键时期,但凡债券有一丝风险隐患,基本都会被有风险识别水平的机构投资者拉出来宰杀。



斩仓动作势必影响中债估值,这体现在最近相当一部分债券的中债估值出现火箭发射情况,大家可以研究一下,最近哪些债券中债估值收益率火箭发射了。



财叔觉得,最近中债估值不动的债券不代表没风险,但中债估值有异动的一定藏着隐情,事出反常必有妖,需严密关注后期估值走势情况。



通过与小R沟通,当时中债隐含评级下调,对应的中债估值也出现了跳升。



三、要严密监视发行人所有债券成交情况



小R跟财叔说,当时摆出大力售卖的动作后,并没有通过大幅降价来吸引买方需求,因为那样容易吓到买方。



也许有信评能力高深的买方觉得价低而买走,但更多的是市场酱油交易员看见ofr后,会瞎BB“这债出问题啦,马上要违约啦,我要匿名往群里面贴一顿,让大家都知道”,低价售卖反而容易引发市场恐慌。



小R说,要严密监视发行人所有债券的成交情况,比如成交量,成交价格,成交收益率与估值收益率相比如何,如何剔除对倒虚假成交等等。



通过分析债券成交情况,能大致估算出你能以什么价格卖掉。



小R还说,仔细研究成交量还能避免新增风险,当时万达系列债券成交量突然暴涨,随后几天内就出现了传说中的那张图片,总有人先知先觉。



四、要尽力掌握债券持仓人情况



小R说,现在债券市场成交推崇货币经纪公司公开成交,改要素找中介,违约找中介,有事没事找中介,吃饭睡觉打中介,但其实中介不是万能的,中介也有亲疏,中介也很忙,不一定会特别在意你的债券是否能够成交。



财叔的确觉得小R很对,卖烂债没有底气讨价还价,卖烂债也不能苍蝇瞎头乱撞,要惯性制导,精确打击。



对于烂债与同一发行人的其他债券,二级市场上找买家还是靠中介靠朋友多多帮衬打听,打探最近谁家收过,一级市场消息则靠债券主承销商和分销商支持,打探最近谁投过。



一旦锁定目标,中介ofr必须天天挂着,私下qq里面得按目标列表狂刷,每天早晚刷一遍,保不齐哪个神仙一不小心被你刷晕了,或许有事半功倍的效果。



财叔想补充一句,你最好认识几个秃鹫私募基金的经理,交易员也行。



五、你的债券不能是著名的烂债



小R说,你的债不能是中城建,也不能是东特钢、大机床。



财叔听了狂点头,你要是拿着这种债,直接减记资产金额得了。



六、要等待老天垂怜,是骡子是马,完全在此一举



小R最后长叹一口气说,你最好有老天垂怜你,如果老天不垂怜你,你前台卖掉了后台都有可能不清算成功。



你要等待,要么债券市场暴涨、要么央行降准降息、要么权威人士发声打破刚兑推进缓一缓,在这些事件出现的时候趁机及时卖掉。



如果没有此等事项作为必要条件,小R强调说,请忽略本文上面所有陈述,钦此!





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