土耳其危机引发“蝴蝶效应”，A股市场过度反应

今日上证综指创近1个多月来的最大跌幅，上证综指下跌2.07%、深证成指下跌2.32%、沪深300下跌2.40%、创业板指下跌2.63%。板块方面，建筑材料、医药生物、家用电器领跌，跌幅分别为3.20%、3.02%、2.86%（wind，截至2018.8.15）。

股市下跌主要受2方面影响

土耳其危机向新兴市场国家蔓延。土耳其危机进一步升级，引发市场对新兴经济体爆发金融危机的担忧。避险情绪波及到亚洲主要证券市场及外汇市场。周五以来，人民币累计贬值1.05%，至最新中间价6.89。今日，香港政府时隔3个月后再度通过抛售美元对汇市进行干预，以维持港币汇率的稳定。

7月经济数据不及预期。7月经济数据显示，中国规模以上工业增加值同比增长6%，增幅触及去年8月以来的最低水平；社会消费品零售总额同比增长8.8%，较上月回落0.2个百分点；固定资产投资、基建投资均创年初以来新低。调查失业率上升0.3个百分点至5.1%。

中欧基金：

短期A股以震荡为主，需谨慎应对

宽松的货币政策和过度依赖外债，是引发本轮土耳其危机的本质原因。中国外汇储备充足，不存在同类危机的风险。此事对A股影响主要体现在情绪层面，今日市场过度反应。

稳增长预期不断强化，但经济刺激的效果可能要到2019年才开始体现，下半年确实存在经济下行压力。压制A股市场的贸易摩擦和去杠杆两大因素尚未消除，而来自新兴市场的金融动荡进一步增加，加剧国内宏观经济的不确定性。

短期A股仍以震荡为主，需要谨慎应对；中长期市场投资吸引力逐渐提升。未来随着干扰宏观经济的不确定性减弱，市场风险偏好也将重新回升。

A股对外资吸引力正在逐渐提升

首先，央行对流动性的表述从“合理稳定”转向“合理充裕”。7月流动性整体宽松，短端利率出现明显下行，新增贷款1.45亿元超市场预期。未来随着货币政策向实体经济的传导不断打通，有助于进一步激发实体经济活力。

其次，去杠杆的力度有所减弱。近期，央行降准、MLF抵押品扩容、财政部提出加快专项债券发行进度的批示，显示出政府通过刺激内需对冲出口下滑的决心。

最后，A股对外资的吸引力正在逐渐提升。据EPFR的监测数据显示，过去一周5.2亿美元从新兴市场净流出，而同期中国市场净流入1.75亿美元。随着A股加入MSCI，优质上市公司在全球市场的配置价值也将不断提升。当前，A股的绝对估值处于历史低点，前期调整已经隐含关于宏观经济不确定性的预期，股市继续下跌的空间预计有限。

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