本周市场回顾

外围风险因素传导,估值吸引力增加

上周五土耳其和美国的所引起的市场担忧,加剧了本周整体新兴市场的波动,并也同步传导至A股市场。主要指数本周全线下跌,且跌幅均接近5%。其中,中小板领跌5.30%,其它修正幅度超过5%的还有上证50深证成指创业板沪深300,分别下跌5.15%、5.18%、5.12%、5.15%。

从交易量来看,本周二创下了自2016年熔断以来的新低,当日上证成交量仅为1125亿元,大笔资金成交难度直线上升,也显示出市场信心较为疲弱。

数据来源:Wind,截至2018年8月17日

消费领跌,通信相对抗跌

本周中信一级行业中,全部板块失守,领跌板块主要集中在大消费,包括食品饮料、家电、餐饮旅游,分别下跌7.55%、7.00%、6.69%;而前期领跌的通信行业表现则相对抗跌,跌幅为本周最小仅0.57%,估计除了反应本周中美重启经贸谈判所带来的想象空间外,中央政策确定加大基础设施领域补短板的力度后(包含信息服务业等新基建)也对通信行业的短期走势带来一定支持。另外,在整体市场风险加剧的环境下,市场避险情绪升温,也带动黄金概念股逆势走强。

数据来源:Wind,中信一级行业分类,截至2018年8月17日

A股点位已近2014年起涨点

目前A股不论指数或是估值水平来看,其吸引力已提升许多,估值来看,市盈率12.11倍维持在2008年金融海啸后的低点之下(13.2倍);指数来看,离当初2014年起涨点也仅10%的距离(取2014年11月4日)。虽然后市仍受外围风险及去杠杆因素所影响,但整体安全边际已有所提升,持续关注中报业绩及中央政策布局所带来的结构性机会。

数据来源:Wind,截至2018年8月16日

本周重要数据及事件

人民币走势偏弱

从今年六月以来,在中美贸易摩擦加剧、强美元的外围因素影响;以及国内边际宽松的货币政策环境下,人民币贬值走势加速,截至8月16日兑美元为6.8960。在整体新兴市场近期波动加剧的环境下,人民币后续走势也持续为市场的关注,特别在土耳其里拉在上周五一天跌幅约14%,更引起市场对新兴市场货币的担忧。

观察国内经济环境与土耳其具有一定的差异性,基本面来看,上周的外汇储备数据不降反升,汇率的支持体现较为强劲。就政策面来看,上周(8月6日)人民银行将远期售汇业务的外汇风险准备金率由0 调整为20%,也可看出国内政策托底思维的不同。就汇率走势来说,人民币于六月之前贬势滞后于美元上涨,在六月贬势加快后,贬值幅度则转而超前美元指数的上涨幅度。

后续将需持续追踪整体环境变化对人民币的影响,包含的发展、美元走势、政策变化等影响。

资料来源:Wind 截至2018.8.16

社融余额增速有望企稳

央行公布7 月金融统计数据:7 月新增社融1.04 万亿元,同比少增约1200 亿元;7 月新增人民币贷款1.45 万亿,同比多增约6000 亿。

社会融资方面,虽然7月份的社融口径增加了资产支持券及核销贷款,但社融中的表外科目(委托贷款、信托贷款、未体现票据)在监管核心概念不变的方向下,收缩规模达5000亿,导致整体社融增速依然下行。在金融机构贷款方面,新增人民币贷款1.45万亿远超我们预估预期的1.2万亿,显示表内投放力度还是很大。

随着政策去杠杆在7月转趋边际宽松,汇丰晋信预测下半年表外融资将延续上半年收缩;直接融资的整年度增加幅度则大概率填补表外收缩缺口;而新增信贷有望较年初预测增加1万亿,达16.2万亿。整体来看,接下来新增社融增速基本可企稳,全年有望达到16.5万亿。

下周重要关注点

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