[转载 - 辉立资本 (8月17日)] 辉立资本研报摘要
- 辉立资本对公司未来业绩稳定释放持较乐观的态度，首次覆盖评级增持，公司获目标价1.56 港元，对应2018/2019/2020 的预测市盈率为13.8/10.6/8.1 倍
- [投资建议] 目前港股汽车零部件公司的2018/2019 预测市盈率分别大约在10-14 倍，9-13倍，考虑到华众车载未来两三年内可预见的较高盈利增速，辉立资本报告认为目前公司2018/2019/2020 的12/9/7 市盈率估值略有低估，给予目标价1.56 港元，对应2018/2019/2020 的预测市盈率13.8/10.6/8.1 倍，首次覆盖评级增持。
- [技术工艺领先，毛利稳步提升]公司在提高生产工艺，升级设备，优化产品结构，加强质量管控方面不断进取，上市以来毛利率稳步提升，从2012 年的20%上升至2017 年的29%
- [合作关系稳固] 公司深耕汽车零部件行业逾20 年，客户包括一汽大众、上海通用、长安福特、上海大众、北京奔驰、沃尔沃等中高端/豪华品牌合资车企，与一汽大众、上汽通用的业务关系超过16 年，合作地位稳固。2017 年公司开拓新能源汽车新品牌如威马汽车、爱驰汽车。未来新能源汽车的兴盛将为公司的以塑代钢业务带来更大的机遇
- [手握订单饱满] 18 年上半年公司新签订单30 亿左右，目前公司手握订单保守估计有120 亿至150 亿，可供应至2022 年
- [原亏损因素逐渐消退] 公司于2012 年上市后，初始业绩表现平平主要因为1）收购的海外工厂委外订单较多拉低了盈利水平，2）持股50%的合资公司长春工厂原本持续亏损。公司对海外工厂进行整合，将部分订单转至国内生产后出口，并发挥研发部门的协同性，成功降低成本，2017年扭亏为盈，预计2018 年略有盈利。
- [新产品快速推进，利润率持续提升] 新产品前端框架和底护板均实现国内多家知名车企认可，产品开始进入包括上海大众、一汽大众/奥迪、长安福特、上海通用和吉利、腾势、广汽传祺、众泰的供应链
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