从年初至今,上证指数跌去近20%,振幅则近30%。随着A股市场的震荡下跌,股市中的不确定性加剧了投资的风险,对应的投资机会却也在孕育当中。遇到市场震荡,你是越跌越心慌,还是越跌越心安?这就不得不提到“安全边际”的概念。

价格与价值的差额

作为价值投资的开山鼻祖,格雷厄姆最早提出安全边际的概念,他认为“安全边际总是依赖于所支付的价格”。简单说,安全边际就是资产价格与价值之间的差额。当价值固定,价格越低则安全边际越高。

换句话来说,当一只股票被低估时,股价低于其应有的价值,此时买入股票,则为市场的不确定时间预留了缓冲空间,一定程度上能够抵御市场非理性震荡所带来的冲击,在价格修复之时,价值回归以获取盈利。

当市场价格远低于价值时,也就意味着安全边际足够大。而此时入市并耐心持有,有机会赚到两种钱。第一是估值修复,价值回归而赚到的钱。第二是市场情绪高涨,价格进一步抬升而赚到的钱。

聪明的钱,总是能敏锐地发现投资的机会。随着行情的接连走弱,A股市场的估值水平也在不断降低。北上资金向来享有“聪明钱”的美誉,聪明的钱总是在提前布局。Choice数据显示,截至8月14日,北上资金通过沪股通和深股通分别实现净流入1152.52亿元、862.77亿元,合计突破2000亿元,已超过2017年全年水平。

如何寻找个股“安全边际”?

在格雷厄姆关于价格的“安全边际”之上,巴菲特又加入了自己的价值观,形成了如今对于安全边际的广泛认知,即安全边际不仅由低价所提供,也来自公司本身,从行业竞争,成本控制,商誉,结构,管理层等角度带来的安全边际。换句话来说,有持续竞争力能够不断创造价值的公司能提供最大的安全边际。

这也令安全边际难以被确切计算,不过,却仍可以通过上市公司市盈率等指标或是计算净现值、股息贴现等算法参考股价来进行判断。除了低估的股价以外,强大的竞争优势健康的财务数据稳定高效的管理层良好的商誉均可视作上市公司的“安全边际”。

因而从本质上看,“安全边际”也类似于逆向投资。被低估的个股,处于情绪低落的市场中的白马股,甚至是遭遇“黑天鹅”被误伤的个股,当估值修复,市场回暖之时,拥有“安全边际”的资产往往能够获取更好的回报。

“安全边际”不是指标而是一种思想。成功的投资者用独立的思考,在市场恐慌之时把握机会,令投资亏损的几率最小化,也使得获取持续收益的机会最大化。话虽如此,要战胜面对市场时的恐惧与贪婪情绪谈何容易,此外还需大量的研究、严格的策略与长远的目光,因而《安全边际》的作者卡拉曼直言“价值投资很好理解,但难以实施”。

安全边际也并非万无一失的保证,安全边际的使命,是在你的血汗钱与你的失算、出错、经济市场本身风云诡谲之间搭起缓冲区域,同时也构建出未来潜在的收益空间。

今年以来A股整体下挫,随着风险的释放,此时A股估值也已处于相对低位,从长期来看,部分优质个股随着股价的走低,已逐步显现 “安全边际”与长期投资价值。

在了解了安全边际之后,你还会对市场下跌感到恐惧吗?

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