【牛邦投教研报】风里雨里，2638等你。这句话在前段时间主跌浪过程中曾经在朋友圈小视频里面频繁出现。眼下的沪指已经到了2668，距离2015年股市见顶后探底的低点不过30点了，按照上周五单日下跌速度，不日即将在2638点等你了。
自中美贸易关系恶化叠加国内去杠杆导致资金面紧张，市场债务违约和闪崩频现之后，市场对于当前的A股已经很大程度上出现“不破不立”的逻辑了。
主要矛头并不在国内监管态度
近期关于“股X底”的讨论很多，从国内此前抑制资本脱实向虚的定调来看，过于活跃的股市在历经3年熊市的杀估值之后，单纯从指数为视角，现在的市场起码从监管层的调控方面来看已经不具备什么“向虚”的实质了。
距离2014年启动的“改革牛”突破点2530一带，现在的指数已经非常接近。等于说已经快把这轮牛市的成果给跌没了，这种情况下的市场自然对于监管层而言不再存在看不惯市场上涨的心理了。
以至于连续数月的持续阴跌已经让市场开始期待证监会刘主席的声音。他太久没有出现了，股民甚是期待他的身影。以至于舆论都在七夕之际YY主席大人加班开会商谈。
17日晚间，上证报报道：今日晚间有媒体报道称，中国证监会主席刘士余于当日下午召集证监会多个部门开会，分析当前股市局面，商讨应对之策。记者从权威渠道核实，前述消息不实。从有关渠道了解到，刘士余今日在上海调研工作。
不知道是否某位小编同情股民，抑或是这位小编自己账户被“保护”得“”硕果累累，但不管如何，从这位作者此次造谣的心理出发可以看到当前市场很期待中国监管层作出实质性的稳定市场的举动。
加班开会的利好被证伪后的利空再次伤了市场的心，原本也没怎么指望，现在唱这一出更是心理膈应。
那么就这件事背后来看当前的中国股市，我认为现在的主要矛盾并不在中国监管层对于股市的态度如何如何，而在于包括中美贸易在内的全球格局的不稳定。
前段时间，对于P2P的态度，监管层甚至都开始提高容忍和监管措辞。
对于股市，每次遇到大幅下调都出面站台打气（虽然是口头上）。
但是种种迹象都在佐证现在的中国监管层比以前，特别是一两年前更希望中国股市能够上涨。所以展望后期来看，这也决定了中国内在的监管方面不会出现太大的变化。
外资成了眼下愿意配置A股的极少数主要增量
我前段时间分析过为什么现在的股市这么疲弱，其中就有这样三点很重要：
第一个，房地产自2016国庆节调控潮逐步推广动用限制交易的措施后，一二线城市越发出现资金进去容易出来难，2016年下半年之后也基本不再出现上半年间歇性出现的楼市股市跷跷板效应。大类资产配置在房地产出现虹吸效应，让股市少了一个重要的持续性托底资金源。
第二个，中国在2018年推进金融改革开放之后，大幅放宽外资持股比例限制。在此背景下某队资金开始逐步撤出股市，不再经常性干预市场的涨跌。让股市在下跌的关键点位经常看不到有人来“解放”的动作。
第三个，在前期保险资金被骂“野蛮人”逐出市场后，保监会与银监会“牵手成功”，开始构建了一行两会的新格局。保险资金也基本不再承诺高资本回报，而且在投资端也更加稳健而不再随意参与股市。使得市场再少一重要资金源。
这三个大招之后的股市就是持续阴跌，而除了MSCI等外资以外，基本上没有增量资金来托底中国股市。这样的市场在监管层眼里恐怕早已心中有数，无怪刘掌柜只有沉默，因为说什么都是错。
因为中国要稳定楼市，建立房地产长效机制，甚至是像最近政治局会议所说“坚决抑制房价上涨”，这会使得后面较长一段时间内的中国股市不会因为楼市被压制而得到里面的钱流出来配置股市。总言之，楼市越在房贷利率和限售等措施上动刀子，股市越受压制。
因为中国决策层要走新一轮改革开放，且在前40年制造业改革开放之后开启新时代金融业开放新格局。所以A股在决策层眼中是要走向国际化和机构化的，某队虽然之前高抛低吸了几年，但是接下来是需要逐步淡出市场的，不能干预。
所以现在的市场也不怪刘主席很少出面了，因为监管层对于它的定性已经不是单纯的稳定。
对内无法指望什么大利好，也只能指望在开放的环境下外资能够尽快地流入中国股市，这也是后期托底中国股市最重要的一个力量。
目前仍然不能说什么“不破不立”的观点，因为单纯因为把之前牛市跌没了而认为监管层就该默认股市涨了的逻辑没有丝毫意义。现在的矛头不在国内希不希望市场涨，而在于外部局势。凭借目前外资的流入速度，虽然被动配置的要求会让他们毫不退避的做多中国股市，但是目前的资金量和建仓速度都无法对中国股市带来很大的引导效果。
与国内配合政策面的机构建仓资金行动相比，外资入市更多是被动配置下的“雪中送炭”，而对于信心丧尽的A股投资者要的远不是“雪中送炭”，而是在政策面与资金面戴维斯双击下的“火上浇油”。所以外资买起来的时候也基本很难带动跟风情绪。
这次的“探底之路”仍然非常漫长而痛苦，与诸君共勉之。
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