摘要：
A股处于历史大底磨底中，换手率低至143%，近期部分小国汇率快贬引发市场担忧，金砖四国为代表的新兴经济体外债/GDP、外债/外汇储备均较低，无需太多担忧。整体市场来看，消费补跌后仍是磨底期较好的配置品，着眼未来重视科技类成长，如改革加速关注银行。
热门事件：
中美贸易摩擦出现最新进展，双方有意通过磋商降低事件影响，建议投资者密切关注有关事件的发展，控制好仓位；内地多个城市出现非洲猪瘟疫情，或将造成短期内主产区猪价下滑，建议投资者关注农业相关板块，等待底部机会；近期市场情绪偏悲观，估值处于2012年以来底部，建议投资者等待市场出现明显企稳信号再介入。
1、关注中美贸易摩擦新进展
中美贸易摩擦出现新的进展，商务部在16日上午发表声明，表示应美方邀请商务部副部长兼国际贸易谈判副代表王受文拟于8月下旬率团访美，与美国财政部副部长马尔帕斯率领的美方代表团就双方各自关注的中美经贸问题进行磋商。但股市对中美双方重新开始磋商的具体反应偏平淡。在人员配置上，但我们认为双方磋商的主要目的是为了后续可能的多轮磋商进行铺路，拟定具体的谈判路径，以期中美双方领导人在11月18日巴布亚新几内亚举行的APEC领导人非正式会议和11月30日阿根廷的G20集团高峰会议上达成更多的进展。外媒报道的磋商时间为8月22日与8月23日，位于双方互征160亿美元关税之前，双方开始相互磋商也有望避免中美贸易战再度升温。而且从股价表现上看，市场最初给予本次磋商的预期偏低，也更有利于出现预期差之后的行情演绎。
建议投资者密切关注相关事件的进展，控制好仓位，等待利空出清，市场企稳回升信号。
2、多地出现猪瘟事件
农业部新闻办公室发公告称，本月15日起，江苏连云港市海州区某养殖场的生猪出现不明原因死亡，截至目前，发病615头，死亡88头，中国动物卫生与流行病学中心确诊为非洲猪瘟。江苏是大陆本月第3个传出感染非洲猪瘟的省份。8月3日，辽宁渖阳市沈北新区出现第一起非洲猪瘟疫情。16日，大陆最大肉品企业之一双匯集团在河南郑州的屠宰场，因出现非洲猪瘟被实施封锁。从黑龙江调往河南的生猪也遭确诊感染非洲猪瘟。双匯发展的股价在疫情爆发后立刻跌停，同时波及母公司万州国际。
由于非洲猪瘟并非人畜共患病，因此目前对消费端的影响有限。供给方面，东北地区及河南受非洲猪瘟影响，生猪外调难度增加，或将造成短期内主产区猪价下滑。长期看，如果疫情持续发酵，或将加速本轮周期产能出清，猪价提前见底。
因非洲猪瘟并非人畜共患病，短期对消费需求影响有限，但若疫情持续扩散，猪价将提前见底，后续对相关类股的影响亦值得关注。投资者可关注猪瘟事件的发展，农业板块受相关事件的影响较大。
3、市场估值跌落底部
估值方面，上周全部A股估值（TTM）继续回落，从15.46下降至14.69，剔除金融后全部A股估值从22.34下降至21.12。中小板估值从27.38下降至26.03，创业板估值从46.89下降至44.41。中小板指估值从23.95下降至22.69，创业板指估值从37.02下降至35.28。沪深300成分股估值从11.70下降至11.14，中证500成分股估值从21.40下降至20.24。短期市场情绪已经过度低迷，市场估值泡沫出清程度高于2012年底部，两市成交额也降至长期底部区间。
目前市场估值处于2012年底部，建议投资者控制好相关仓位，不要盲目加仓，等待市场企稳信号。
宏观研究：
内容提要：国内经济方面，金融方面，整体信贷融资需求走弱，7月社融减少；消费方面，主要受汽车类消费走低影响，7月社消零售不及预期；投资方面，7月基建拖累投资下跌；工业生产方面，受去年同期高基数的影响，7月工业增加值不及预期。政策方面，国务院常务会议明确要求促进民企创新发展；国企改革“双百行动”已经正式启动，确立国企改革目标。海外方面，土耳其经济局势不见好，经济隐患仍在；阿根廷央行提高准备金率，应对货币贬值风险。
7月社融走低。7月新增社融总量1.04万亿，7月信贷投放继续加大，但表外融资继续大幅萎缩，社融整体同比少增1200亿。可比口径下，7月社融存量增速10.3%，较6月的10.5%继续回落。7月新增金融机构贷款1.45万亿，同比多增6000亿。其中居民部门短贷同比多增、中长贷整体平稳，企业部门短贷同比少增、中长贷同比由少增转为多增，体现信贷投放力度加大。7月M2同比增速回升至8.5%，或与信贷力度加大，提升信用创造有关，M1和M0同比增速分别回落到5.1%和3.6%。近期银行加强了信贷投放，但整体需求走弱，且表外非标融资也在继续萎缩，社融增速仍是下行趋势。
7月社消零售不及预期。7月社会消费品零售总额30734亿元，同比名义增长8.8%，扣除价格因素实际增长6.5%。其中，限额以上单位消费品零售额11419亿元，增长5.7%。其中，汽车类零售同比-2.0%，跌幅较6月（-7.0%）收窄，连续三个月负增长；家用电器和音像器材类零售同比0.6%，远不及6月14.3%的增速。
7月投资增速下降。1-7月全国固定资产投资同比增速继续下滑至5.5%，其中7月当月增速3.0%，创17年以来新低。三大类投资中，制造业小幅回升，房地产高位平稳，但都难抵基建下滑拖累。基建投资仍是主要拖累。1-7月基建投资增速继续下滑，主要缘于去年同期基数较高。
7月工业增加值持平于前值。7月规模以上工业增加值同比增速6.0%，较6月低位持平，不及市场预期的6.3%，季调环比增速0.48%，虽较6月略回升，但仍处今年以来偏低水平。如果说6月工业增速回落与高基数效应有关，那么高基数效应消退后，7月工业增速依旧低迷，则是对经济回落的进一步确认。
促进民企发展。国务院常务会议表示，面对当前新形势新变化，要加大改革开放力度，进一步激发市场活力，要求针对苗头性倾向性问题，精准施策，预调微调，确保经济运行在合理区间；下更大力气降低民间资本进入重点领域的门槛，取消和减少阻碍民间投资进入养老、医疗等领域的附加条件；采取建立贷款风险补偿机制等方式，缓解小微企业和民营企业融资难融资贵问题。
国企改革双百行动。国企改革“双百行动”已经正式启动，国资委主任肖亚庆强调，要突出重点、扎实推进，在重要领域和关键环节率先取得实质性突破。以健全企业法人治理结构为重要支撑，重点规范各类治理主体权责，逐级实现充分、规范、有序的授权放权和行权，全面提升国有企业运行效率和市场化、现代化经营水平。
阿根廷央行提高准备金率。上周阿根廷央行将国内大型银行存款准备金率上调3个百分点，此举是其减少短期债务、抑制高通货膨胀的最新举措。目前，美元/阿根廷比索汇率为29.7，仍然接近历史低点。今年以来，阿根廷比索兑美元已贬值超60%。
土耳其风险仍未解除。上周五美国财长姆努钦表示，如果土耳其拒绝释放被关押的美国牧师，将面临更多制裁。美国总统特朗普也在周四的内阁会议前表示，土耳其还没有证明“自己是美国的朋友”。美国财长发言后，里拉在几分钟内完全抹去了此前的涨幅，跌破6.0关口。
风险提示：本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息以及假设做出结论，本报告中的信息所代表的意见及表述不构成对任何人的投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
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