交银施罗德行业分析师 田彧龙
今年“独角兽”概念突然在中国资本市场上火了一把，从A股为“独角兽”开通上市绿色通道，到中概股纷纷响应或以CDR方式回归A股，再到“独角兽”基金获批、映客和小米在港股挂牌上市等。但“独角兽”在经历舆论上热火朝天追捧的同时也招致不少争议。本文将简单谈一下对中国的“独角兽”的看法。
中国“独角兽”企业优势较为明显
“独角兽”，这一概念在2013年由风险创投专家Aileen Lee提出，主要指成立不到10年但估值在10亿美元以上的未上市公司。得益于中国移动互联网的快速发展和国家“双创政策”的支持，中国在2010年以后逐渐涌现出一批“独角兽”企业，目前中国“独角兽”企业的数量和估值均处于世界领先地位：根据CB Insights的数据，2009年至2018年2月，中国共有62家“独角兽”企业，世界排名第二，仅次于美国的113家，同时远超排名第三、四名的英国和印度（分别有13家和10家）；从估值来看，虽然中国“独角兽”企业估值之和略低于美国（中国为2790亿美元，美国为3955亿美元），但单个企业估值仍高于美国。由此看出，在全球范围内，中国“独角兽”企业优势较为明显。
看好“独角兽”企业未来的发展前景
从中国“独角兽”企业的行业分布来看，电子商务、互联网金融、文化娱乐行业的“独角兽”数量占据总数的46%，同时其他行业中的“独角兽”也大都和互联网相关。互联网行业的本质特征在于产品生产的边际成本近乎为零，使得其具有极强的规模效应，导致强者愈强。成为“独角兽”企业，本身已经证明了企业自身在行业中的竞争力，结合互联网强者愈强的特征，我们有理由看好“独角兽”企业未来的发展前景。此外，随着“独角兽”企业的规模不断扩大，其不再只是着眼于单个产品或者技术的发展，而是努力构建平台，扩展产业布局。平台化的发展战略不仅让“独角兽”企业拥有了更大的市场空间，也有利于在不同业务间形成协同作用，使得“独角兽”企业的竞争优势更为稳固。最典型的例子便是小米集团。
诚然中国“独角兽”企业的前景一片光明，但由于当前宏观环境下流动性持续偏紧以及一二级市场在部分热门领域出现估值倒挂，未来“独角兽”企业融资难度增加。考虑到“独角兽”企业大多处于市场培育阶段，尚未盈利，因此通过上市获得资金成为其最优选择。这同时也为广大二级市场投资者提供了良好的投资机会，使得他们能够分享到中国“独角兽”企业的成长红利。
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