无论是市值蒸发近5成，还是优信49.8亿元净亏损尚无收窄迹象，短期内这一局面难以改观
《投资时报》记者 孟楠
一边是二手车电商行业竞争不断升级，一边是在美中概股遭遇集体打压，原本就属于“流血”上市的优信有限公司（下称优信，UXIN.O）终于被打回原形。曾经“二手车电商第一股”的最大卖点，现在更像寒冬中无法遮体保暖的短窄单衣。
2018年8月16日，因科技概念股业绩低于预期导致投资者积极性受挫，美股三大股指齐齐收跌，而在美上市的51只中概股更有多达47只个股重度下挫。
其中，优信以7.23%排在所有下跌中概股的第3位。而其盘中最低股价5.26美元/ADS已较其上市首日的最高股价10.49美元/ADS暴跌近五成，亦较其发行价9美元/ADS大幅下挫41.56%。
事实上，这已是该公司股票上市35个交易日以来第二次“拦腰斩”。6月27日，优信股价在上市首日盘中破发，之后虽“幸运”地守在发行价上方，但投资者的看空情绪已表露无遗。而自其股价7月2日正式破发开始，跌势便无法挽回。7月31日，该公司股价盘中第一次拦腰斩当日，其最低股价更一度触及5美元/ADS一线。
这并非突发事件。
在优信上市前夕，其IPO募资总额由招股书预先披露的4.37亿美元大幅缩水至2.25亿美元就是最好的“征兆”。优信目前15.38亿美元的市值，较其上市前市场给予的20亿美元最低估值缩水23.1%，而较其50亿美元的最高估值——更是一个瓜子二手车的间距。
事实上，该公司业绩层面并不支持其股价表现。随着巨额广告费用持续支出，优信2016年至2018年一季度净亏损已累计49.8亿元，而在未来一段时间内，尚无迹象证明这种亏损有收窄趋势。与此同时，伴随市值的不断缩水，该公司的境况相当于“戴维斯双杀”。
更麻烦的是，优信在国内二手车市场市场份额第一的地位也正面临多方挑战。
据电子商务研究中心泛电商“独角兽”数据库显示，截至2018年6月，作为未上市的二手车电商代表，瓜子二手车的估值已达32亿美元，是目前优信市值的2倍之多——当然，这种倒挂同样不能证明瓜子二手车一旦实现上市就能摆脱优信的命运。
同时，第三方数据机构艾媒咨询发布的《2018上半年中国二手车电商平台监测报告》显示，除以46.7%的市场份额位列C2C二手车电商行业第一外，人人车在平台满意度、车源信任度和品牌知名度等多方面调查结果中均位列第一名，优信则在上述各项排名中都仅排在第三位。
业内人士在接受《投资时报》记者采访时表示，“尽管多重利好政策实施直接助力二手车电商平台正成为行业重要的交易参与者，但随着资金追捧逐渐升温，市场格局集中的同时，竞争的加剧也令该行业整体运营成本水涨船高。特别是广告费用的支出方面，行业TOP3早已成为‘十亿级’的广告大户。”
除二手车交易主业面临的竞争压力外，优信另一主打业务汽车金融的前景似乎未受到投资者追捧。腾讯控股（0700.HK）加持的汽车金融第一股易鑫集团（2858.HK）自2017年11月16日上市以来一路走低。截至2018年8月16日收市，该公司2.49港元/股收盘价较上市首日最高的10.18港元/股已跌去75.54%，且早已跌破其7.7港元/股的招股价。
当然，这也可以理解为一损俱损。该公司上市之初的高开显然受到港股第一市值股腾讯控股的“普照效应”，而至8月16日收盘，后者325.8港元/股表现较52周高点已蒸发31.5%，市值损失1.42万亿港元，约合1.24万亿人民币。
“优信选在6月份这一时点登陆纳斯达克，可谓是喜忧参半。”前述业内人士进一步分析称，“在阶段性的估值高峰自然可以录得最好的回报。但相反，在持续的巨额亏损，以及汽车金融助力也未能实现清晰的盈利模式情况下，优信二手车很容易成为华尔街做空机构的囊中之物。”
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