主持人:良兄,你好,大家好。经过上周的两阳包阴之后,市场持续震荡,然后在本周的周三周四重新震荡下行,再度创出两年多以来的新低,2672点。如何理解这种状况呢?是不是后市依然还是需要比较长的时间的徘徊寻底呢?还是说其实还没有至于去到这么悲观呢?



张德良:我觉得不至于这么悲观。虽然上周说两阳夹一阴,所谓的经典的一个技术分析上的一个向好的信号,所以后来指数方面并没有出现显着的上攻,这也反映了这个图表分析是滞后的,也就是说它这个技术分析本身它是一个结果,它就是看图表,它是已经出来的,以后通过一定的艺术成分或者经验积累,认为这种情况上涨的概率多大,嗯,所以我们做股票的时候一方面图形有时候可以帮助大家,但不要去崇拜它,不要把它迷信,要深刻理解行情内部运行转换的一个机制。当然这一周来讲指数创新低,上证指数,还有沪深300指数两个指数是创了新低的,但创新低并等于行情变得暗无天日,市场情绪是很悲观的,虽然指数老是很弱,而且每次下来呢都会创新低,而且整体都是偏弱的,情绪是很悲观。但确实我们看到了,最近一段时间在不断探底的过程当中,市场的一些积极因素,我觉得从市场层面上的积极因素至少有两个,第一个就是最近强势的群体,它没有显着补跌,也主要是信息消费为主的创新科技的股票整体保持非常顽强,非常之稳定,是第一个。第二个就是原来很弱的,就是跌得很多的,最近总是找出各种的理由在反弹,特别是像重组相关的题材呢反复在用。



还有一个,就是银行股方面没有创新低,我看到银行股整体都是比7月初的时候位置都高一些,但指数是创新低的,因为银行股对指数影响很大,说明这个市场的内核,就是指数本身而言,我觉得是有支撑的,所以我觉得从盘面上来看,指数呢创新低,看上去更有可能就是短期逐渐靠稳的一个重要特征。所以我觉得盘面上是这样的信号,基本面上也是这样。因为最近一段时间各方面的举措从货币的合理充裕到降杠杆,还有刺激经济的活力,如何来提升民营经济的活力等等,一系列措施是非常到位的。另一方面,中美贸易摩擦也没有进一步的恶化,反而有所缓和。人民币汇率和方面,这一周先是一个大幅的贬值,但随后出现了抗争,单日涨幅曾经超过1%,就是说人民币的双向波动开始加大,所以就避免了单向的投机或者博弈,所以这有利于市场的稳定。所以总体上来讲我认为这一次的创新低并不等于市场更悲观,反而更乐观一些。



主持人:毕竟您所说前期强势的板块还是愿意继续在高位里面震荡,并没有出现明显的下跌,包括是信息消费的龙头,中国软件。包括是工程建筑类别的板块,虽然说没有大幅的调整,但是依然还是有一定的调整,像中国软件连续周三周四调整两天,像钢铁板块好,建筑板块好,都出现了一定的震荡下行。预期接下来他们会有什么改变?他们的改变是不是就会影响到整个市场?能不能出现短期积极的发展呢?它们会怎么改变呢?



张德良:这种两类股票它的技术层面上是不一样的,基本面也不一样,倒是很清晰的两类。一个信息消费,信息消费就是以自主可控的,以内需为核心为代表。主要代表基本上就是三家软件股,一个是中国软件,太极股份,还有浪潮软件,这三个属于一个典型的,服务于政务信息或者是一些国家大型企业、信息化的支持。涉及到大数据云服务以及其他自主可控的一系列的软硬件服务配套。它的走势也是非常有特征,大体是这样的,先在二三月份有一轮上涨,当时是长期下跌。2016年到17年消费品蓝筹不断创历史新高的时候,这些股票是没有任何的影响的,股价一路创新低,随后还加速下跌,最后是看到一个底部之后从三四月份开始一轮强劲的反弹,第一轮反弹就直接过了250天年线,到了五六月份再次回探,有过二次回探,回探的位置回到了年线位置,就是又回到曾经一度跌破的年线附近,然后再次回稳。从6月份开始到现在基本上都是呈现出一种震荡上行重心上移的格局,大家有兴趣回去可以按照我的这种说法回顾一下,就是说把时间周期稍微拉长一点,就是16到17。我们都知道有一批股票是很牛的,是什么?消费品的寡头,以贵州茅台格力电器美的集团到一系列食品饮料,基本上龙头或寡头企业都创历史新高的,然后目前是在历史高位上方,在20%或者50以上的位置上做调整,所以它们已经进入了一轮比较明确的大行情了。那现在就是今年以来轮到这些信息消费的龙头股,那表面上来讲他可以说是信息技术服务的应用型公式,如果在中国A股来讲,归类为信息技术或者创新科技的一个重要组成部分,所以走目前的走势,我觉得还是非常健康的,因为它目前已经是转向了一个中长期趋势上涨的格局。什么意思呢?就是中长期均线呢已经开始支撑着股价上涨,所以这样的技术图形上的一个展示是很不容易的,他是经历了大约有7到8个月时间的酝酿,而且这个转变是过去几年的一个调整,也就是15年见顶之后一直到现,在一路调整而转变了,所以我觉得这个信息消费的股票,我觉得他们最近一举一动能够再次转成行情,可能很快就回稳,所以这就是我的第一个结论。



那至于基建类,基础建设类的股票,大家可能会更加喜欢,但是我说这类的股票目前是第二梯队,稍微偏弱一点。我们还是以中国交建为例,中国交建这个股票盘子又大,流通性又好,前期跌得也多,前期最高点涨到20多,现在呢经过长时间调整之后,那最近情况是怎么样呢?也仅仅是在7月底的时候第一轮连续两天涨停以后,直接突破年线,但是目前还处在年线位置晃悠,基本上是围绕长期均线震荡的,那我觉得这样的走势就相当于3月份的刚才说的这种软件信息,消费类的股票。就相当于那时候3月份他们从左侧转右侧的过程,所以我的意思,基础建设类股票短期内如果再次上攻,那也是卖出的时机。但是在最近这段时间的震荡,是不是还有第二轮上涨呢?这就要判断了,从目前的政策面上来讲,和它基本面变化来讲,概率上往上再涨一下还是比较大的,马上就变得很弱,重新回到原有的大型下降通道,这个概率比较低,所以听清楚,就很多人喜欢一个偏弱的股票,但是偏弱的时候,往往要注意它的长期下跌,其实是不是发生了改变,这很重要,如果他长期趋势都没有改变,那我们就特别要小心。现在基础建设的股票呢是处在当前的这种分水岭上,我个人觉得中国交建为代表的是基础建设类的股票,中短期内还是会有第二轮上攻,而目前的震荡就正好是关注的时候,但要记得下一轮上攻的时候也就脱离长期均线以后呢,短期快速上攻的时候那是卖出的时候,因为接下来他还会有二次回弹,就是一个简单的技术分析。基本面分析也是这样的,也是非常吻合的,因为现在要基础建设,要补短板,那最近肯定各方面的订单会增加,所以会刺激股价的上涨,但是显然这样补短板,它的持续性是值得怀疑的,所以它短期快速上升的话,它估值是跟不上去的,它一定会回来,回来以后,你说接下来有没有可能做一个比较明显的大底以后组成一个上涨趋势呢?我觉得那样的未来,那就很难判断了,这个我觉得就是后话,那以后再说,所以这两类股票,目前构成了两条基本的支撑,这两类的基本支撑我们觉得是目前的一个主线,其它都是辅助的,因为汇率的影响,影响航空股的反弹或者是金融股的反弹等等那些都是辅助的,那不影响当前的市场的整体的一个趋势。



主持人:两条主线,刚刚也详尽分析了您的观点,信息消费是具有相对比较大的一个发展的空间的可能的,但是相对来说工程建筑类别的板块似乎向上的空间并不是太大,所以从这个角度来说其实除了这个两条主线,目前整个市场大的机会还不是很大,是这样吗?



张德良:那当然了,那系统性机会远远没有到来。我们要深刻理解当前的市场目前是超级大熊市,这样的调整不会一两个月结束调整,也不是一两年,是很长时间的调整,或许可能,也就是说未来3,5年内指数都是区间震荡,这样的一个区间震荡,它会有个很清晰的结构性机会。如果说我们用简单的回溯,13年到现在,他是典型的基本面背景是什么?2013年到现在为止,中国经济已经不是一个像以前那样单边的快速发展的时期,从2013年到现在,我们整个中国经济已经步入一个结构性调整,而且这个调整的力度越来越大,而这两年开始进入明显的降杠杆的过程,也就是开始潮水退潮的过程,而这样的退潮那仅仅是过去40年一个增长模式的一个调整,那退潮之后,那我们经济还要寻找新的动力,也就是说就旧产业逐步衰退,新产业又没有明显培育,所以在一段时间培育新的增长动力,按照经济增长要重新进入上升轨道的话,我觉得3,5年都是比较乐观的一种预期,正是因为这样的大背景,我觉得13年开始到未来的5,6年可能说2023年呢,甚至更长时间,我觉得都是属于一个区间震荡的过程,在这个过程当中会体现出结构性行情特征,因为你看13年到14年就是朝一个中小市值的科技概念,以后炒作了创业板中小板。以后到了16倒17呢,就开始专心注注的做消费品蓝筹,作为当时我们说漂亮50,消费品蓝筹确实来把股票价值都上升一个台阶。我们不要以为现在的美的集团,格力电器都在跌,但是如果站在三年的时间的角度的话,他们目前的调整只是创了历史新高以后大幅上台阶之后的调整,这就要注意了,他们目前进入一个调整周期,短时间内要马上发起上攻不太现实,所以它调整周期是比较长的,那今年以来就开始转变了。今天开始比较明确的一个群体性机会,上半年主要是做医疗医医药健康,然后到6月份以后转战信息消费。



医疗健康到信息消费,它现在的主流核心依旧是围绕创新而展开的,医药也是,围绕创新和医疗服务连锁这样来开展开的。那他们经过一轮上涨之后,目前在调整周期,但是整个趋势没有结束,所以我认为今年到明年我觉得可能就是医疗健康和信息消费不断表现的两年,然后都表现完,市场还要重新调整。以后,就要等待整个经济面的是否转向新的上升轨道,所以我想是大的格局是这样。那当然短期来讲,最近两三个月市场想法很复杂,可能一方面呢是降杠杆,第二个呢是中美贸易摩擦,这两个东西都会扰乱短期的这种炒作,短期的这种波动,所以带来的短期的扰动会非常的不确定性,是不容易判断的。主线我觉得应该就是未来一两年都应该是医疗健康再加信息消费,其他的我觉得都不是主流。



主持人:市场方面有很多的最近纷纭复杂的这个因素,我们所以更需要每周的投资良言为大家拨开云雾能够见到真实的青天,时间关系,今天我们只能聊到这里,谢谢安信证券的首席投资顾问张德良,谢谢德良兄给我们做了详细分析,我们下周的同样时间再见,拜拜!!









《投资良言》逢周六13:30,周日9:30播出。《投资良言》反弹的概率依然存在,关键看信息消费和工程建筑!










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