该公司单一主打产品埃克替尼，继2017年价格下调54%后将再次下调，尽管有增值税率下调利好对冲，但2018年公司业绩颓势料将延续
《投资时报》记者 文馨
“专心致志”当然是褒义词，但凡事皆有例外。
自今年5月以来股价一直处于下跌通道的贝达药业（300558.SZ），正面临这样的尴尬。原本产品过于单一已令部分投资者担心，而墨菲定律却得到再次验证。
这家总部位于杭州的医药类上市公司，主打产品盐酸埃克替尼（商品名：凯美纳，下称埃克替尼）——一种小分子靶向抗癌药，因进入医保药品目录，自9月1日起挂网价格将开始下调。这已是自2017年该产品被纳入医保后的第二次降价。
此前埃克替尼第一次高达54%的降幅，已对贝达药业2017年度业绩产生巨大冲击。当年，无论是营业利润还是归母净利润均同比下滑超过三成。随着本次第二轮价格下调，公司股价无疑将再次承压。截至8月16日收盘，其股价较52周高点已回落44%。
业内人士指出，产品单一、创新药投入金额较大、摊销费用大幅增长，已成为压在贝达药业身上的几座大山，且必然影响到该公司2018年度业绩。或许，基于对上市公司前景的判断，该公司前十大股东中已出现大幅减仓者。
二次降价再度影响业绩
以抗癌、抗心血管等新药研发为主业的贝达药业，一直受困于产品定价的不稳定性。
7月25日，该公司公告称，其生产的盐酸埃克替尼片，价格由66.62元/片、1399元/盒调整为64.05元/片、1345.05元/盒，下调幅度3.85%，并将于9月1日前申请调整挂网价格，调整后价格有效期至2019年12月31日。
埃克替尼是中国第一个拥有自主知识产权的小分子靶向抗癌药。2016年5月，入围首批国家药品价格谈判名单，2017年2月被纳入国家医保药品目录范围。2017年5月，国家药品价格谈判结果公布显示，埃克替尼作为唯一入围的国产创新药，降价54%（降价后为1399元/盒）。
《投资时报》记者注意到，由于2017年贝达药业制定了新的策略，将埃克替尼局部市场优势向更多区域拓展，使得报告期内该产品销量增长42.87%，基本弥补了因降价带来的冲击，全年实现销售10.26亿元。但其2017年实现的10.26亿元营收，仍同比下降0.84%；营业利润2.21亿元，更是同比下降39.60%；实现归母净利润2.58亿元，同比下降30.12%。
不过，对于最近一次调价，该公司却表示“不会产生大的影响”。
接受《投资时报》记者采访时，贝达药业证券部相关人士解释称，“前一次公司药品降价54%确实对2017年业绩影响很大，第二波价格下调不会对公司经营产生大影响，同时结合增值税调整，以前税率是17%，现在是3%，相抵销后2018年与2017年收入大致相仿。”不过，上述人士亦承认，该产品销量并没有因降价而放量。
记者注意到，贝达药业已在2018年半年业绩预告中披露，预计实现归母净利润为盈利6168.62万元至7539.43万元，同比下降45%至55%。
对此，前述证券部人士进一步解释称：“因公司产品单一，创新药投入比例大，2017年研发投入总额为3.80亿元，占营业收入比例为37.09%。从摊销费用来说，公司先后收购卡南吉医药科技（上海）有限公司、美国Equinox Sciences,LLC新药研发子公司，因此账面价值与公允价值差额，并表后损益等因素必然影响到利润。再叠加财政补贴同比减少等原因，因而导致2018年业绩出现下滑。”
产品单一风险加剧
从贝达药业2017年公布的主要产品收入来看，埃克替尼共计实现收入10.26亿元，占营业收入的比例为99.96%，毛利率高达95.74%。
“该公司业务完全依赖于埃克替尼，产品单一，很容易受到政策、市场的因素影响，业绩波动很大。”对于贝达药业当前的窘境，医药行业研究人士对《投资时报》记者如此分析。
与此同时，资深研究人士列举了肺癌靶向药物中厄洛替尼、吉非替尼、埃克替尼三药的市场地位。比较来看，最早上市的是2003年的吉非替尼，其次是2004年上市的厄洛替尼，埃克替尼迟至2011年才上市。相对而言，贝达药业的药品市场认可度最为薄弱。
雪上加霜的是，贝达药业多位股东包括第六大股东BetaPharmaInc（以下简称“BETA”）、第七大股东杭州贝昌投资管理合伙企业(有限合伙)，今年以来一直在大幅减持该公司股份。其中BETA自2017年10月29日至2018年7月6日，共计减持859.50万股，套现5.26亿元。减持后，BETA还剩股份2004.98万股，占比4.999958%，成为低于5%股东。
对此，该公司证券部人士表示：“BETA同是创新药公司，临床推广期很费资金，减持也是其企业发展需要。”该人士承认，在弱市中，重要股东减持对上市公司股价有一定的负面影响。
本文作者可以追加内容哦 !
