展望2018下半年，我们相对看好创业板指数。因为“周期－金融－消费－成长”是A股的四个大轮回，经过假疫苗事件的发酵后，医药和消费这两大高高在上的板块，大概率进入机构的配置低潮期。消费倒下之后，下一个轮回就是成长。
对高景气板块进行扫描，“新经济”的5G通信、半导体芯片、AI人工智能、车的电动化、智能制造等科技型成长，无疑是市场最受关注的板块，这些也是我们研究君的核心研究覆盖。
2018上半年，新兴成长板块分化严重，医药生物、半导体、云计算等表现较好，而其他大家普遍看好的5G、新能源、电子板块，则相对较为惨淡。
在当前时间点，很有必要梳理新兴成长的重点领域：TMT行业（电子、计算机、传媒、通信）。有哪些处于行业供需旺盛的“高景气”阶段？它们在2018下半年可能产生业绩超高增长的年度牛股，或者细分板块整体走势能够强于指数、具备逆市走强的优势。
在此先抛出我们的观点：我们认为，印制电路板（PCB）、半导体设备、功率半导体、云计算、被动元件（MLCC）、光纤光缆/光模块等板块景气度最高，券商推荐最频繁。
一、光纤光缆/光模块
我们深度研究5G板块长达三年之久，认为最具买入价值的是：亨通光电（600487）、中际旭创（300308）。
1.亨通光电
2018中报预告，净利润为11.1亿~13.4亿，增长区间为45%~75%，中值为60%；18年二季度单季的利润增速中值也在50%以上，远超市场预期，公司继续保持高速增长态势。
业绩高速增长主要源于：
1）光通信业务需求旺盛，公司光棒产量逐月提升，同比看量价齐升双驱动（长飞招股说明书披露17年自产光棒毛利率55%以上，自产光纤毛利率60%以上）；
2）受益国际海洋光纤通信与海洋资源开发、海上风电需求推动，海缆和系统集成业务高增长，且充裕的在手订单助力未来持续高增长；
3）海外市场扩张，国际业务保持快速增长。
亨通光电是国内光纤光缆龙头，随着光棒新技术获突破，光棒产能快速释放，同时推动成本持续下降，在行业持续景气背景下，光纤光缆推动公司业绩持续快速增长。
中长期看，5G基站密集组网以及流量激增有望带动光纤旺盛需求，同时特导、海缆、大数据、新能源汽车等新业务进入收获期，并且积极布局硅光、5G射频芯片、物联网光电传感器等新技术，打开未来成长空间。
预计2018-2019年公司净利润分别为32.9亿、43.8亿元，对应18年PE是12.4倍。
（券商一致性预期）
2.中际旭创
它是国内光模块的龙头公司，顶级客户：谷歌、华为、亚马逊、中兴等，北美IDC大数据、云计算驱动高端光模块需求快速增长。
业绩增长点：高速100G光模块产能快速释放，下游需求持续旺盛，推动公司收入高速增长；中长期看，2019-2020年400G高端产品、有望保持技术和份额优势，切入5G市场（基站光模块），打开全新市场空间。
中美MY战涉及光模块，若关税落地，对公司竞争力影响有限，同时公司可以通过降低对美出口比例、上下游分担等方式降低影响。
在中美MY战最新关税方案中，美方计划对光模块产品征收10%关税，8月30日最终确定。我们认为如果关税落地，旭创的市场竞争力强、影响相对有限，其海外竞争对手主要生产基地均在中国，税负影响相同
近期受中美MY战影响、以及100G产品降价影响，股价调整幅度较大。按2018年预估净利润8亿元，目前动态PE约35倍，2019年预估净利润12亿元。
（券商一致性预期）
二、云计算
从海外看，Salesforce、微软、亚马逊等云计算收入高的公司，其股价也在不断创新高。
（微软月K线走势图）
虽然国内云计算的巨头是阿里巴巴、腾讯、华为云部门，但金蝶国际、用友网络等公司的云计算业务也势头良好，预收账款已经被大家公认用作评估云计算标的质量的重要指标。
今年以来，A股市场上的用友网络、广联达、泛微网络、石基信息、超图软件等，股价也有不俗表现。
比如超图软件（300036）：其业务态势被强烈看好，股价已经放量启动。其核心业务地理系统基础软件（GIS）国内市占率第一，不动产登记领域订单占比相对较大。
超图软件是是全国不动产登记信息系统最主要的服务商、充分受益于不动产全国联网登记），国土资源第三次调查启动，以及城市规划、大自然资源类等“非不动产登记”类的订单占比快速崛起，“时空信息云平台”。
建设智慧城市的时空基础设施为代表的云业务也开始产生订单，超图软件的业绩增长点清晰。
2018-2019年预估净利润2.7亿元、3.8亿元，同比增速分别为40%、40%，按2018年净利润测算动态市盈率约40倍。
（券商一致性预期）
三、被动元件、印制电路板、大半导体
被动元件（MLCC）、印制电路板（PCB）、功率半导体器件、半导体设备，是目前基础硬件中，景气度最高的四个方向。券商推荐频次最高，相关股票的表现也是独树一帜。
1.被动元件（MLCC最突出）
最近MLCC价格疯涨，获市场关注度最高，风华高科在7月初大幅飙升，短短两周上涨近70%。不过，后来因为信披涉嫌违规遭到证监会调查，即使风华高科业绩大增也难阻挡股价的闪崩之路。
近一年来MLCC价格疯狂上涨背后的原因，主要是日厂转产+新产能释放周期长导致的供需缺口，2017年起日系厂商逐渐淡出中低阶应用的中高容MLCC市场，并计划性地将产能转向小尺寸高容及车用MLCC领域。
另外，韩厂为管控品质减少出货，加上中国手机品牌、车用、高速运算、工业用需求增加等诸多因素，导致MLCC出现全面性缺口，台厂最先引爆MLCC涨价，后续韩系、陆系原厂跟涨，最后贸易商炒货进一步加剧MLCC涨价，部分规格的产品出现10倍甚至20倍的涨幅。
在电容电阻频频涨价的带动下，全球第一大电阻原厂国巨营收大涨，股价也随之一路飙升。从2017年7月7日到2018年7月6日，国巨股价由每股106元新台币，飙涨到1175元新台币。一年之内，国巨股价涨幅超过11倍，涨幅之大，远非其他厂商所能及。
而风华高科（000636）是国内的MLCC龙头，月产能约120亿只，2018年底扩产至200亿只每月，2017年毛利率约24％，净利率回升到10%左右。虽然行业地位、产能、议价和盈利能力均远不及日本等国际巨头，但此轮涨价周期较强，业绩因此大幅上升。目前股价已经跌回原位，唯一的缺点就是信披涉嫌违规的风险还未释放完毕。
2.印制电路板
印制电路板行业景气的逻辑主要是：行业上游铜箔、环氧树脂、油墨等原材料价格波动向PCB厂商传导成本压力。同时，中央大力进行环保督察，落实环保政策，打击乱象丛生的小型厂商，并施加成本压力。
在原材料价格波动与环保督察趋严的大背景下，PCB行业洗牌带来集中度提升。小厂商原材料涨价周期中对下游议价能力弱，将会因为利润空间的不断收窄而退出。
在A股市场上，PCB企业在这两年集中上市。2017年，弘信电子、崇达技术、胜宏科技、中京电子、奥士康、博敏电子、明阳电路、景旺电子、深南电路、超声电子、泸电股份等业绩增长普遍超过20%，但行业还是有梯队层次。对于PCB，我们看好：
（1）生益科技：国内第一大、全球第二大覆铜板生产企业。持续受益于下游PCB产业发展；前瞻布局5G高频高速基板（CCL），以及半导体基材（类BT板），市场空间广阔、将成为龙头。
生益科技上市以来业绩持续增长，但市场基于PCB的业绩周期性给予低估值。目前转向高成长，将重新定位。
（2）景旺电子：产品结构多元、智能化水平行业领先的龙头企业（营收和净利润体量大，盈利能力较强）。景旺电子2013年投产龙川景旺FPC工厂，投资建设柔性电路板表面贴装生产线。
FPC业务2017年营收13.18亿，2018年4月，珠海景旺柔性线路板200万平扩产项目得到批复，目前进入建设阶段，预计19年投产后生产能力有望大幅提高。
（3）东山精密：FPC龙头。随着MFLX收购整合完成，2016年8月开始并表，公司成功开辟FPC黄金赛道，17年FPC业务已占据32.38%的营业收入；
收购Multek后有望一跃进军全球PCB龙头：收购完成后，公司PCB业务营收有望超过20亿美金，一跃成为国内最大、全球前五的PCB厂商，产品线也将从FPC拓展到硬板、软硬结合板领域。
（4）胜宏科技：公司主要产品为双面板、多层板（含HDI）等，其中高密度多层VGA（显卡）PCB市场份额全球第一。
公司2017年毛利率达25.97%，净利率达11.54%，2018年第一季度毛利率提升至29%，创出近年新高，净利润增速弹性在PCB行业内较高。
3.半导体功率器件
半导体功率器件是当前券商最推荐的涨价主题。它的高景气原因包括：
第一：功率器件涨价正当时。功率器件现在是电子元器件中最紧缺的产品之一，已经数次提价了，涨价幅度仅次MLCC！下游光伏、新能源汽车、家电和军工等市场需求爆发，上游8寸晶圆供不应求，供给紧张，功率器件持续缺货！
第二：汽车电子需求驱动。新能源汽车和充电桩给功率器件带来170亿的新增市场需求，汽车售后服务维修也需要大量半导体分立器件；与此同时，国内汽车整流器出口量正在持续增长。汽车电子领域的需求大爆发驱动半导体持续高速增长。
第三：功率半导体和国际水平差距最小。半导体板块中，功率器件是中国半导体行业内技术最先和国际接轨的领域。目前中国功率器件企业在国家政策推动及市场牵引下得到迅速发展，已形成了IDM模式和代工模式的IGBT完整产业链，在半导体领域有望最先实现国产替代。
目前要属港股华虹半导体（01347）、A股扬杰科技（300073）的股价最强势，士兰微、捷捷微电也值得关注。
4.半导体设备和材料
对于半导体设备类公司，北方华创、晶盛机电的业绩相对较好，我们研究君于6月18日曾在《MY战正式开打，三只芯片股强势突围！》中进行了推荐，北方华创的股价即将突破前期新高。
另外，半导体化学品和配套材料，也是制约芯片国产化成本的景气方向。具体的上市公司详情，如下表所示：
半导体设备和材料整体国产化率不高，如国产8英寸硅片自给率仅10%，12寸国产化几乎空白，此外如靶材、CMP抛光材料、电子特种气体、光罩等主要半导体材料领域海外巨头市占比均达到80%以上，我国自给率较低，是未来半导体材料国产化主要发力的领域。
在A股公司中，江丰电子（靶材）、中环股份（硅片）、江化微（湿电子化学品）、菲利华（光罩）等是相关领域的国内龙头上市公司。只是从目前角度看，这些公司的估值偏高。
其中，主营石英玻璃纤维及其制品，半导体领域的销售收入同比增加较快，2018年公司一季报加速的菲利华倒是能重点关注。
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