一、宏观数据观察
本周并无宏观数据发布。
二、主题事件点评
方面，8月23日开始，中美双方针对160亿产品的关税正式生效，另外2000亿商品的听证会在20-25号展开，中美副部级代表团的谈判也在23号正式展开。在上周的听证会首日，61位代表55反对，主要围绕中国商品是否侵权，是否能够在其他国家找到替代品以及是否会损害美国消费者权益等问题展开。美国贸易政策代表办公室截止23日已收到2039份证词，多数反对加征关税，因此美方将征询公共意见的期限从8月30日延期至9月5日当中。虽然听证会当中反对加税的声音和呼声非常高，而且双方也进入了第二轮的谈判当中，但并不代表一定会达成一致意见。在之前7月24-25号关于160亿商品的听证会当中，82名代表中的76人明确表达了对美国政府加征关税的反对意见，但最终8月8号美国还是宣布从23号开始对中国商品进行征税。所以，2000亿美元的商品是否征税仍然存在很大的不确定性。
三、资本市场表现
从上周美国资本市场表现来看，总体特点是股债均强。具体来说，上周单周美国国债下降5BP至2.82%，中美利差走扩2BP至80BP，股票方面，三大指数全部上涨，道琼斯工业指数上涨0.47%，标普500上涨0.86%，纳斯达克上涨1.66%。中国市场上周总体表现也基本如此。债券市场方面，上周单周国债收益率下降3BP至3.62%，国开债持平至4.21%。产业债方面，全体产业债信用利差上升8BP至135BP，AAA级信用债利差上升12BP至83BP，AA+走扩9BP至191BP，AA走扩7BP持平至309BP。因此，上周走势最好的是利率债，信用债利差总体走扩，表现最好的是AA级信用债。
从权益市场来看，上周规模和行业指数总体走好。从规模指数来看，26个指数全部上涨，上涨较多的五个指数分别为上证50，中正100，上证180，沪深300和上证红利；上涨较少的五名分别为中正1000，上证380，中正500，创业板指和中小板指。从周度规模指数上来看，与上上周表现差异非常大，近3周一来基本是一周一轮回，难以出现合力和趋势性行情，持续性较差；从行业上来看，24个行业22个上涨2个下跌，上涨较多的五个行业为保险、银行、医疗保健设备、电信服务和多元金融，上涨较少五个行业为家庭与个人用品、商业服务、媒体、半导体和零售行业。行业方面虽然也存在轮动的情况，但是行业轮动特征相对于规模指数来说相对较小。从策略上来看，目前市场仍在预期方面担心几方面的问题。从国内视角来看，主要担心政策对冲组合到底是什么？如果以货币为主，财政为辅，对市场总体利好；如果货币中性，财政发力，那么对权益市场来说就是局部性的利好，订单会向基建方面倾斜，因此主要利好环保/工程机械等行业。应该说，三季度主要是货币主导，对于四季度我们的判断是逐渐由货币转向财政。如果是这样的话，股市就难以出现系统性反转行情。从国际视角来看，主要担心美国2000亿商品的听证会结果以及9月上旬的最终贸易征税方案，另外一个因素是9月中旬美联储是否加息以及我国的应变措施，根据目前经济状况来看，如果本周末8月PMI数据不好的话，很难跟随美联储加息步伐。因此，9月中旬之前仍然看不到投资者情绪系统向好的逻辑。在这种情况下，预计市场总体围绕2700进行100点左右的波动为主。
从策略上来看，总体仍然是底仓+弹性配置，但与前期的建议有所区别。一方面，从市场间选择来看，9月中旬之前仍然有一些风险点值得关注，因此权益部分的持仓不宜过高。从权益底仓和弹性的配比上来看，因为我们底仓部分一直建议银行+保险，而这部分无论是从基数角度/边际变化/半年报数据角度都出现好转，而且能够起到股票市场内部避险的作用。另外，目前汇率离7.0的预期之间贬值幅度有所缩窄，因此，配置上底仓部分建议可以做一定程度的偏倚，而弹性部分的配置比例总体建议少配一点。从弹性行业上来看，目前倒是可以在周期品和消费品之前配置的相对均衡。周期品方面，宏观周期探底仍未结束，市场对周期品的预期仍相对悲观，但是有两类周期品值得关注，一类是油气，这部分定价主要是国际定价，另外一类是周期品当中与基建有关的工程机械除类品种，主因对四季度财政加大支出有关；对于创业板和新兴行业，9月上半月之前仍有悲观预期刺激，感觉9月中下旬开始或者四季度的相对收益会更显著，和美联储加息靴子落地之前，总体仍建议谨慎。最后，提醒一点就是目前很难迎来斑块性的机会，更多是基于个股的选择。举例来说，保险行业当中中国平安半年报超预期，而人寿半年报相对于一季报而言出现了负增长，因此在个券选择上建议精细化挑选，总体仍以行业龙头为主。
本周是8月最后一周，发布数据相对较少，主要数据会在周五发布8月PMI数据，从目前高频数据来看，供需在8月仍处于相对回落状态，因此数据有可能仍呈现回落状态。另外，国外方面周四会发布德国7月失业率数据，美国PCE消费数据，周五会发布8月份欧盟失业率数据。
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