第一经济观察 | 传统观点M2增速=GDP增速+CPI增速存在哪些理论漏洞？新宏观会给出怎样的解答？月度公式对现实经济的预测作用会如何在实际数据中呈现？敬请阅读第一经济智库作者原创文章——“新宏观：月度公式对存款增量与GDP的预测”，进一步验证月度公式的先进性。
第一经济首席经济学家指出，当前普遍流行的M2/GDP货币超发论错在搞错了货币流量与流速，因此陷入货币迷失的困境不能自拔。
新宏观在微观现金流工具的基础上创造出宏观货币流工具，它运用产业树模型，克服了传统投资乘数理论与货币乘数理论的缺陷，实现了货币循环的完整闭合，得出货币流量为基础货币-法定准备金，即现金+超准，货币流速为按月循环，具体公式如下：
第V月GDP，或货币流量=M*（1-S*D）^（V-1）；
周期总GDP=M/（S*D）。
周期总储蓄=周期总GDP*S=[M/（S*D）]*S=M/D。
周期总法准=周期总储蓄*法定准备金率D=[M/D]*D=M。
周期总贷款=周期总储蓄-周期总法准=M/D-M。
M2/GDP=第V月债务存量/第V月为年末的年度GDP={M*[1-（1-S*D）^V]/D}/{M*（1-S*D）^（V-11）*[1-（1-S*D）^12]/（S*D）}
其中，M为初始货币流量，S为储蓄率，D为法定准备金，V为月度序数。
当V=300时，如果加息1%紧缩，那么债务负担将增加当年GDP的300%以上，企业无法支付利息，只有倒闭破产，失业规模出现，从而陷入严重衰退，即GDP减小，而M2增加，这样M2/GDP比值反而更高，费雪的债务通缩论即支持该判断。
M2是递增的，GDP是递减，而CPI还受到总供给的影响，因此，传统观点M2增速=GDP增速+CPI增速是错误的。
很多人对此尚存有疑惑，不能释怀，本文以实际数据加以验证。
上述公式体系的核心为月度公式，其参数为M、S、D、V，其中法定准备金率D给定，V自由给定，因此，关键在于M与S。
首先确定M。
本文以2012年5月31日至2015年1月31日为取样区间，之所以如此，是因为该区间的法定准备金率恒定，可以减少计算量。下面货币数量单位为亿元。
2012年5月31日的储备货币为221952.79，M2为900048.77，M0为49039.72，所以存款余额=M2-M0=851009.5。
因为大型存款机构与中小型存款机构业务占比基本为1:1，故法定准备金的均值为=（20%+18%）/2=19%。
由上可得最大货币流量
=储备货币-法定准备金=221952.79-851009.5*19%=60261.0705。
又因为货币流通中有库存沉淀，故需确定有效流通系数。
由于，2013年货币流量总额=12个月货币流量总和=8166204；而2013年GDP=539116.5；
故2013年有效流通系数=2013年GDP/2013年货币流量总额=0.72。
同理得2014年有效流通系数=0.76。
故该区间的有效流通系数均值为0.74，为方便计算取0.75。
又因为：
2012年5月31日最大货币流量=60261.0705；
2012年12月31日最大货币流量=77642.2543；
2014年1月31日最大货币流量=88795.9116；
货币流量变化显著，故该区间需要分为三段，初始货币分别为：
Ma=最大货币流量*库存系数=60261.0705*0.75；
Mb=最大货币流量*库存系数=77642.2543*0.75；
Mc=最大货币流量*库存系数=88795.9116*0.75；
然后确定S。
2013年存款增量=128461.51，2013年GDP=539116.5；
故2013年储蓄率S=2013年存款增量/2013GDP=21.75%。
同理得2014年储蓄率S=18.64%。
故该区间储蓄率均值为20.2%，为方便计算取0.2。
然后，就可以用月度公式进行预测该区间的存款增量。
结果如下图所示：
最后，月度公式进行预测该区间的GDP。
月度公式计算的2013年存款增量余额=109618.8652。
月度公式计算的2014年存款增量余额=130318.1973。
由年GDP*S=年存款增量余额，得年GDP=年存款增量余额/S
月度公式计算的2013年GDP=548094.3298。
月度公式计算的2014年GDP=651590.9865。
2013误差率=月度公式计算的2013年GDP/2013年GDP-1=-7%。
2014误差率=月度公式计算的2014年GDP/2014年GDP-1=1%。
上述两结果表明，月度公式对现实经济具有良好的预测作用。因此，是月度有效货币流量而非M1、M2决定了流动性、商品价格、以及GDP，从而有助于货币当局制定正确的政策。
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本文系第一经济智库作者张二寅原创，未经授权许可不得转载，违者必究！
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