税延养老：未来堪当重任

原创：MT有基庄园 / 小二郎

一、大力神“税延”

美国在1974年通过税制改革建立了个人养老金账户，如众所周知的“401k计划”（第二支柱），“个人退休账户IRAs”（第三支柱），都有涉及税延优惠。

实行税延优惠后，美国个人养老金的资金规模取得巨大发展。从图中数据可以看出，实行税延优惠后，税延政策撬动了庞大的养老储备金的加速增长，相比之下，第一支柱“公共养老金”增长缓慢，规模远远不如第二支柱和第三支柱，税延显然在其中起到了巨大作用。

再用具体数据来分析，广发证券在其研报《从美国经验看养老产品设计可行方案》中指出：截至2016年底，美国第三支柱“个人养老金”达到7.9万亿美元，占总体养老资金30.3%；第二支柱“职业养老金”是15.4万亿美元，占比59.0%，比例也是最高；而第一支柱的“公共养老金”仅2.8万亿美元，占比10.7%。

同期对比我国，根据人社保统计，截至2016年我国第一支柱基本养老保险仅覆盖到我国65%的人口，总计8.88亿人，同时我国养老第二、三支柱严重不足。人社部社会保障研究所所长金维刚近日公布了一组数据：“总体上看，我国三大支柱在养老保障构成比例上严重失衡，第一支柱占养老金总量78%，第二支柱占总量18%，第三支柱只占4%。”

从上述数据对比可以看出，税延养老在我国未来的养老体制中，将发挥巨大作用。

二、税延产品小PK

1.购买者

美国税延养老产品主要面向占比较大的中产阶层和部分高产阶层，面向对象人数众多。而我国当前居民贫富差距较大，能够切实享受税收优惠并从中获利的人数并不多。

国家统计局2018年8月1日公布了上半年各省份的居民可支配收入情况，所谓可支配收入，就是交完税费后可以随便花的钱。数据显示，今年上半年全国人均可支配收入14063元，相当于一个月2300元。以此2300元分析来看，大多数人享受不到税延的福利。

2.优惠力度

据上海市人社局数据，2017年上海市职工月平均工资为7132元，扣除平均五险一金1248.1元后，个人所得税计算为133.39元。（个人所得税计算器计算如下）如果购买税延养老保险，应税工资可税前扣除427.92元（427.92=7132*6%。最高购买额为/当月工资*6%和1000元/二者中的较小值），个人所得税98.09元，每月仅少缴税35.3元。

虽然35元少是少了点，可蚂蚁肉也是肉啊。但很不幸的是，小编的工资还在拖上海后腿。庆幸的是跑赢了全国平均2300元，要微笑、要微笑……。

3.通货膨胀

购买养老产品的目的是提高退休后的生活水平，我国目前的养老保险产品多是固定收益型，而未来的养老给付部分多为固定金额，没有考虑物价水平的变化和利率波动。

事实上，保单上的未来给付回报看上去很有吸引力，但其金额在数十年之后却可能无法起到保障作用。这使得目前我国养老保险产品作为长期投资产品，不仅流动性不足，税收优惠力度较小，而且与同类金融理财收益率明显偏低，对购买者的吸引力不足。

三、重在参与：未来或将堪当重任

对于试点地区设计为‘一省一市一区’，上海财经大学金融学院教授粟芳对此表示，“十年前讨论是在上海试点，现在又加选了一个省和一个区，是因为各地的社会保障（缴费基数）有所不同，在三个地方试点，经验更具代表性，也方便将来在全国推行。”

尽管当前试点的税延养老保险带来的实际效果可能没有预计中那么好，但对我国未来商业养老保险的发展，所起的作用和意义是不能忽视的。通过试点的实际效果，中间出现的种种问题，最终都会帮助政府和监管机构更好地调整相关政策，最终完善我国社会保障体系，这才是税延养老保险试点的真正意义和作用。

美国在1974年税改后实行税延政策，养老金规模在随后的几十年里快速增加，其贡献带动的资金规模当前远高于公共养老金。因此税延养老在我国推行首先是值得肯定的，未来也将“可堪重用”，使我国养老金“三大支柱”体系更加完善。