金融破段子 | 为什么散户赚钱越来越难？

我们相信，了解金融业，了解金融同业，可以从段子开始。

两亿股民八成小散，交易量占八成多、盈利却只有一成！

这是上周看到的一则有点扎心的新闻，原来，上海证券交易所发布了2018年统计年鉴，数据显示，2017年期间，个人投资者、也就是散户，贡献了相当于机构投资者5倍的交易额占总交易量的近八成，但却只收获了不足机构30%的盈利，在总盈利规模的占比中不到一成。

忙活了半天还赚不到钱？散户赚钱这么难？

不对，这个问题提得不够准确，应该问的问题是，散户赚钱，怎么好像越来越难？

这么说，是因为过去散户赚钱好像并没有那么难。

我翻阅了自2005年上海证券交易所公布统计年鉴以来的所有报告【2008版的年鉴中加入了不同投资者（自然投资者、一般法人、专业机构，2014年沪港通开通后列入统计）的盈利情况这一数据】，2015年以前，散户和专业机构的投资收益可谓互有胜负，尤其在2015年、2013年、2010年、2009年以及2007年这几个年头，散户的收益还大大跑赢了专业机构。不过，2016年、2017年散户的投资收益却大幅跑输专业机构，2018年如无意外，这个趋势还将继续。

数据来源：上海证券交易所、中泰资管

散户赚钱为什么越来越难？一个市场上比较常见的解释是，这两年A股的投资市场发生了巨大的变化，以前投资会有撞大运现象，随着指数的暴涨买什么都赚钱，可如今涨了股指不涨个股的现象比比皆是，以2017年为例，沪指全年上涨6.56%,但近70%的个股出现了下跌，大盘蓝筹与中小创股票二八分化，所以，偏好大蓝筹的专业机构才显得优势显著。

这一点或许是原因，但我却还想提醒大家关注一个现象，那就是，相比散户的大起大落，总的来看，这十几年来专业机构的整体回撤要小得多；另外，沪港通虽然获利的绝对数并不算突出，却保持了自登录A股以来全部盈利的优秀战绩。

从这个角度上来看，把握安全边际、合理控制回撤风险的能力，好像才是散户和专业机构之间更为明显的差异。

事实上，股价的波动是股票投资系统特性带来的，无论是专业机构还是散户，没有人能够准确预测市场的涨跌，股价也总是在过高与过低之间摇摆不定。就A股的历年走势来看，几乎在任何一个几年的期限内股票都会发生比较剧烈的价格波动。

这种波动势必会牵动市场参与者的情绪、进而影响他们的操作。对于那些急功近利、渴望迅速成功的投资者来说，大幅上涨后很难平静持有、大幅下跌则又会轻易地怀疑出了大问题，甚至在遭遇内心恐惧与打击后做出非理性的投资决策。可是，如果能意识到价格波动同样帮助我们有机会在价格大幅下降时做出理智的购买决策，或是在价格大幅上升时做出理智的抛售决策，投资的结果则可能完全不一样。

面对市场波动的态度与反应是否正确，才是投资者能否获得长期胜利的决定性因素。

那么，什么才是面对市场波动时的正确之举？一个可能比较靠谱的回复是，提高胜率。比如我们的星河系列的投资经理徐志敏就说过，投资没有100分，60分就不错，投资绩效是胜率和赔率两者的结合，对的次数更多，组合就能赚取收益。

素有亚洲巴菲特之称的惠理集团主席谢清海也有过类似的表述：“我对我们从1993年开始的所有决定做过一个研究，发现投资错误率达到三分之一，三分之一的投资决定是正常的，而剩下的三分之一则是很明智的。在这样的投资成功率下，已经足够让惠理取得优秀的投资业绩。”

短期来看，股票价格的波动是一种随机，运气可能占主导作用；但长期要取得更高的投资胜率，管理市场波动的能力无疑会比运气占据更重要的比重。

本材料不构成投资建议，据此操作风险自担。本材料仅供具备相应风险识别和承受能力的特定合格投资者阅读，不得视为要约，不得向不特定对象进行复制、转发或其它扩散行为，管理人对未经许可的扩散行为不承担法律责任。