多开了106家店，但营收利润却齐降。
近日，休闲卤制品行业港股上市公司周黑鸭发布了半年业绩报告。报告显示，周黑鸭期内实现收益15.97亿元，同比减少1.3%；毛利润9.55亿元，同比降低3.1%；股东应占溢利为3.32亿元，同比下滑17.3%。
去年6月，周黑鸭自营门店数量为892家，到去年年底，自营门店数量增至1027家，截止今年上半年，周黑鸭自营门店数量为1196家。算下来，周黑鸭一年时间增加了304家店，今年上半年净增加了169家店。
然而，直营店数量的增加却并未给周黑鸭带来对等的收益。这种不对等首先体现在销售量上，去年同期的吨数为19461吨，截止今年上半年，销售18235吨，减少了1226吨，同比下降6.3%。
计算下来，去年上半年每家店的平均销量约21.82吨，今年上半年每家店的平均销量下降至了15.25吨，降幅甚是明显。
按理说销售量减少了不少，对应的营收应该会下滑。但从报表上看，周黑鸭的直营店收益还是较去年同期增长至了13.77亿元，增长0.85%。
为了冲击销量下降对收益产生的影响，周黑鸭也在期内做了一个“大胆”的决定——涨价！财报显示，周黑鸭的每张采购订单的平均消费由去年同期的62.13元涨至65.83元。
至于涨价的原因，周黑鸭并未有详细提及。
周黑鸭业绩“上火”，却把责任推给同行
对于期内主要业绩的齐降，周黑鸭在报告中给出三点原因：一是国内生产总值增速放缓，对零售行业带来普遍的冲击，消费者行为的迅速转变及竞争加剧，给传统零售业的增长带来巨大的压力；二是休闲卤制品行业竞争日趋激烈，线上涌现更多的互联网全品类休闲品牌进入卤制品细分。在线下，零售品牌在局部地区的资源竞争加剧；三是租金上涨、劳工成本及原材料开支仍为行业压力的主要来源。
猫妹在对其进行过一番研究后发现，周黑鸭所提到的一、二点原因，对比同行业来看，并非是造成上半年业绩下滑的主要原因。
今年上半年，同为鸭卤制品的绝味食品和煌上煌在中期均取得了不错的业绩表现。其中，绝味食品上半年营收20.85亿元，同比增长12.62%，净利润3.11亿元，同比增长31.28%；煌上煌在上半年实现营收10.33亿元，同比增长42.39%，实现净利润1.14亿元，同比增长42.39%。
另外，据中泰证券的一份研报显示，截至目前，绝味鸭脖的市场份额为8.9%，周黑鸭为5.5%，紫燕为2.7%，煌上煌为2.6%，久久丫为1.3%，其他占79%。由此可见，休闲卤制品行业集中度低，行业还未经历洗牌阶段，龙头企业的市场份额存在明显提升空间。
因此，现阶段，周黑鸭的品牌竞争压力更多的来自与“其他”份额的较量，一定程度上得靠规模扩张与价格优势才更显成效。
食品产业分析师朱丹蓬在接受时间财经采访时表示，对周黑鸭来说，2017年下半年到2018年上半年竞争加剧的确是事实。除了绝味食品、煌上煌、久久鸭脖等原有的竞争对手，期间还出现了一些表现不错的新竞争对手，有线下店模式的，也有线上品牌，越来越多的互联网全品类休闲品牌进入卤制品领域。这些品牌在此期间的发展相当迅速，其中有些因为资本的介入，扩张速度大大提升。
即使零售行业再放缓，休闲卤制品行业竞争再激烈，为什么市场份额分别排在第一、第三的绝味食品和煌上煌能取得较为理想的成绩，你周黑鸭却不行？由此可见，周黑鸭业绩下滑的“锅”，并非来自行业的整体环境，而是自身策略出了问题。
“消费降级”下，价格才是王道
真正导致业绩下滑的原因，多来自租金上涨、劳工成本及原材料开支等方面的压力。
周黑鸭与绝味食品、煌上煌的关系，更是像是快递界的顺丰与圆通、中通、韵达……等众多加盟模式物流商的关系。
周黑鸭的品牌定位与绝味食品、煌上煌都不太一样。周黑鸭主打中高端市场，主打自营店，喜欢把店铺开在商圈、机场、高铁站等人流量较大的场所；而绝味食品、煌上煌走的则是亲民路线，主打加盟模式，店铺一般遍布大街小巷，街道社区等。
自营模式下积累的重资产一定程度上束缚了周黑鸭扩张的速度，加盟模式下的轻资产运作则让绝味食品、煌上煌等的扩张平步青云。
在排除口味、销售方式等带来的差异后，这两种模式产生的结果就是，周黑鸭卖的价钱几乎比绝味食品高一倍，且越卖越贵。
图表来源：中泰证券研报
毛利率变动 图表来源：中泰证券研报
这就和其的租金上涨、劳工成本关系较大。而所谓的原材料开支虽然也会有影响，但影响的是整个行业。上游价格变动一定程度上会对企业的决策产生影响。
举个例子就是，同一时期，鸭子出栏量减少，市场供不应求，价格上涨。周黑鸭、绝味食品这类企业的采购成本自然也会近一步上涨。是否将这样的波动传递给市场末端，很大程度上取决于企业的决策。
有些企业选择跟随提价，为的是转嫁风险；而有些企业则会让利给消费者，用牺牲一定的毛利率来换取市场。周黑鸭便是前者，绝味食品应该属于后者（因绝味食品并未披露上半年的客单价，但根据市场的消费均价估算可以发现，绝味食品的客单均价变动不算明显。）
尽管期内周黑鸭的毛利率同比下降了1.06%至为59.86%，但周黑鸭还是选择了涨价来让自己“解脱”。
市场对价格的波动是敏感的。在如此大环境下，大家还是很愿意泡碗方便面，搭点儿榨菜、火腿，喝口二锅头，再豪气的啃口鸭脖的。不是鸭脖没有市场，而是“消费降级”的无奈之下，连啃个鸭脖都要看是不是奢侈品了……
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