A股每天都给我们点“小刺激”,真是看着揪心。而美股却悄无声息的给我带来“小惊喜”。今年以来,跟踪美股市场指数的QDII基金一骑绝尘。除了一些指数QDII,我们今天聊一些主动管理的QDII基金。

嘉实美国成长股票

主要投资于美国大盘成长型股票,采用主动的量化投资策略。

这只基金属于主动的量化投资基金。国内公募基金里量化比较有名的是景顺长城和华泰柏瑞两家。

量化投资是随着计算机技术发展,产生的一种新的投资方法。相比于传统的价值投资和趋势投资,量化投资更多的借助计算机技术和采用数学模型去实现投资策略的过程。

量化投资的标杆人物——詹姆斯·西蒙斯(James Simons),通过将数学理论巧妙融合到投资中。由其运作的大奖章基金(Medallion)在1989-2009的二十年间,基金实际的平均年化收益率高达60%以上。

业绩比较基准

95%×罗素1000成长指数收益率+5%×境内银行活期存款税后利率

从上图,我们可以看出,虽然该基金净值整体一直处于上涨阶段,但大部分没有跑赢业绩比较基准。不禁想到一句话,指数基金(美国)能跑赢90%的主动型基金。

罗素指数

罗素3000指数(Russell 3000 Index):包含了美国3000家最大市值的公司股票,以加权平均的方法来编定的指数。

罗素1000指数(Russell 1000 Index):是在罗素3000指数中市值最大的首1000家公司股票的加权平均数而编定。此指数大约包含了罗素3000指数中的公司的市场总值的92%。类似于国内的沪深300指数。罗素3000指数=罗素1000指数+罗素2000指数。

成长指数和价值指数,一般通用的看法,是把市盈率市净率低、分红率现金流高的看做是价值股;把营收增速高、净利润增速高的看做是成长股。

基金经理

我们一般都认为主动型基金,主要靠基金经理。张自力,美国的物理学博士,有着管理海外公募基金的经验。不过,他的量化策略似乎对美股有效,而投资A股的三只量化基金,业绩真的不是很好。

基金换手率

基金换手率,是反映基金股票交易频繁程度的指标。用于衡量基金投资组合变化的频率以及基金经理持有股票平均时间的长短。换手率高,说明交易频繁,交易成本也就高了。其实,换手率的高低,跟基金的业绩并没有太直接的关系。只不过,从换手率可以看出基金经理的投资风格。

该只基金,换手率很低。美国共同基金(公募基金)的平均换手率40%左右。这只基金换手率大大低于国内的公募基金换手率。

基金规模

今年二季度末基金规模1.63亿,规模不叫大。但在QDII基金规模里,也算中间。连续三个季度基金规模处于上升状态。二季度末,99.45%是个人投资者持者。

投资组合

投资于市值超过20亿美元的美国大盘股票;在此基础上,本基金将通过成长性模型挑选出足够数量的最具成长性的股票(一般来说为1000~1500只,基金经理可根据实际市场情况对此进行调整)作为股票选择的样本空间。

二季度基金持股198只,占基金总资产的87.79%。另外,我还发现这只基金投资了少部分的基金。

投资展望

我们认为,当前仍然是投资美股较好的进入机会,这是我们自本组合成立以来一直坚持的观点,并被过去五年的历史所证明。

宏观背景上,从全球经济复苏进程、美国在全球产业链的顶层位置、美国能源资源及农产品独立、科技水平的领先程度,本届特朗普政府的减税政策和进一步财政刺激、美联储稳健的缩表操作以及美元回流和部分产业回流,以及美国近期披露的经济增长速度和失业率都非常靓丽,美股有较为坚实的实体经济基础。

在股票市场层面,随着美股盈利能力的强劲复苏和持续向好,企业盈利将足以消化持续上行的市场价格,估值水平依然维持在历史平均位置,并未进入高估甚至泡沫期。

在风险层面,我们认为特朗普政府发动的所谓以及美国的贸易保护主义和当前呈现的贸易收缩态势,都不利于实体经济的进一步增长,是股票市场的重大宏观风险来源之一。

在行业层面,我们依然倾向于成长风格,科技、生物等依然是投资者最关注的区域,此外,随着减税政策的落地、GDP 增加和失业率降低,美国社会的消费水平逐步上升,消费板块也成为较好的增长点。