一周市场回顾
本周沪指先扬后抑，周一大涨后连跌4日，沪指最终周跌0.15%，收于2725.25点。两市成交量依然低迷，近两个交易日沪指量能再度回到千亿元水平。从盘面来看，房地产、休闲服务和国防军工板块涨幅居前，钢铁、建筑装饰、采掘板块跌幅居前。
数据来源：Wind，截至20180831
市场评论
1、 股市：
1）基本面分析： 8月制造业和非制造业PMI双双反弹，显示经济仍有韧性，经济走弱的速度和幅度可能好于市场预期，有利于市场的稳定。汇率方面，央行重启逆周期因子机制，人民币结束了快速贬值，进入区间震荡，预计在美联储9月加息后，利空逐渐出清，有利于人民币汇率的稳定，进而增强投资者信心。猪价受非洲猪瘟推动弹性不高，菜价只有短期波动，当前通胀压力不大，货币宽松的格局仍可以保持。
2）后市展望：在货币投放相对宽松，后续财政和基建逐渐发力下，总需求有望保持平稳，利好权益资产的盈利景气，有助于股市筑底。展望长期，权益资产的低估值在基本面持续改善后，有修复的必要。
2、 债市：
1）资金面分析： 本周资金面整体宽松，国库现金定存招标1000亿，加上月末财政投放有所加快，资金面整体维持在较为宽松的水平。
2）债市综述：随着资金面转向宽松，债市情绪有所好转，加上本周关于信贷数据较为低迷的传闻，带动利率债收益率连续下行，本周10年期国债收益率下行约5BP。目前来看，通胀预期并未证伪，财政政策依然在积极的寻找发力的窗口，货币政策进一步宽松的可能性较小，都是当前利率下行的掣肘。
3）后市展望：8月PMI为51.3%，略高于预期和前值。我们认为中长期经济下行的逻辑前期有所透支，短期无法成为利率进一步向下突破的基础。8月经济数据预期会有所改善，债市短期仍将震荡调整，建议保持中性的久期，等待市场选择方向。
3、 原油：
本周原油继续上涨，截至周四纽约原油收报70.25美元/桶，创下7月以来最高收盘价。市场担忧委内瑞拉与伊朗原油出口下降，美国能源署（EIA）数据显示美国上周原油库存继续超预期下降利好市场，均推动油价上涨。美国汽油消费即将进入淡季，炼厂检修产能将随之增加，但近期地缘政治风险、新兴市场国家汇率危机等将增加商品市场的波动，短期原油仍将维持偏强震荡走势。
4、 黄金：
本周黄金先扬后抑，连跌三日，截至周四纽约黄金收报1205美元/盎司。虽本周美元指数下跌，但本周公布的经济数据均强化了美联储继续加息的预期，令金价承压。期金投机客持仓连续两周为净空仓，全球最大黄金ETF的黄金持有量也创下两年半最低水平，加之新兴市场国家汇率危机，黄金市场压力仍存。
投资有风险，过往业绩不代表未来
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