今年以来各大指数跌幅较大,如中证500指数今年以来下跌近23%。回顾历史,2011年中证500指数走势与今年相似,都是震荡下行,以史为鉴,我们看看在相似行情下个人客户的投资行为是怎样的?今年机构投资者又是如何操作?相信能给我们的投资提供参考。

南方基金指数投资部兼数量化投资部总经理罗文杰为大家解密。

1、当弱市遇上定投,还要坚持吗?

以史为鉴,2011年中证500指数与今年相似,我们看看当年500定投客户的行为特征,以及他们账户的收益情况,以期对我们的投资能有所助益。

相似行情下,定投客户行为特征

选取2010年下半年连续月定投南方500基金3次以上客户,随机选取6万客户作为样本,经统计,客户的行为特征如下:       

相似行情下,定投客户盈亏情况

假设上述样本客户从2010年7月1日起,每月1号定投中证500指数,截至2012年1月1日,客户账户亏损27.56%。

如客户停扣并赎回,则直接亏损27.56%。

如客户停扣,该类客户要等到2014年9月2日才能回本。

如客户坚持定投,此类客户2013年9月30日则可回本,比停扣客户提前近一年。若坚持停扣至2014年9月2日(停扣客户回本日),则账户盈利17.03%(数据来源:南方基金)。

定投三大要点

1)选择优质标的长期定投

定投也要优选标的,建议选择波动率较大的标的。因为定投的优势在于分批买入,平滑成本。波动率较大,意味着在低位可以积攒更多的份额,再选择相对高位获利了结,就可以达到“低买高卖”的效果。

定投要长期,是因为中国的股市基本3-5年一个周期,定投期限越长,穿越牛熊,基金盈利的概率亦越大。

2)切忌下跌时停扣

市场下跌会使投资的收益率下降,但却是攒份额的最佳时期,待到市场反弹时,下跌过程中所积累的份额会给投资带来更高的回报。

3)把握退出时机

定投不意味着要一直持有,我们建议在发起时设置自己的盈利点,当收益达到盈利点时,及时赎回落袋为安。

当下机构客户的行为

机构客户逆市加仓,500ETF规模逆市增长

从图中可看到,随着时间的推移,500ETF的资金净流入是比较平均的,可一旦500指数有调整,资金反而加速净流入。

年后大量机构投资者看好中证500指数,ETF成为资产配置首选,500ETF总规模逆市增长,一度突破280亿元大关。

500ETF今年以来份额增速达86%,累计资金净流入超过139亿元,位于全市场股票ETF之首。(来源:Wind,截至8月20日)

2、中证500指数当前投资机会分析

跨市场的中盘核心指数

中证500指数现是跨市场的中盘核心指数,也是市场上唯一中盘股指期货标的,目前覆盖市场60%左右的股票。

行业覆盖分散,代表新经济和高成长

中证500成分股主要覆盖医药生物、化工、计算机和电子等十大行业,多为新经济行业。行业分布齐全,覆盖面广,权重分散。

净利润增速领先,估值处于底部区域

中证500指数一季度的净利润增速为21.6%,二季度亦接近20%,好于上证50沪深300指数(来源Wind)。

自2007年至今,中证500的市盈率均值为42.79倍,市净率均值为3.07。而其当前市盈率仅为20.32倍,降至历史分位P1附近,市净率仅为1.83,接近指数发布以来的最低估值。加之业绩大幅上涨,短期指数被严重低估,具有很高的安全边际。

历史上中证500指数的市盈率曾两次跌至20附近。第一次在2008年10月,指数经过短暂筑底,5个月上涨逾30%;第二次在2012年1月,指数随后触底反弹,2个月上涨逾10%。

3、互动交流

问1:如何看增强型指数基金?

罗文杰:因A股目前有效性比较弱,通过量化模型选股获得的α较为显著。比如南方500增强就会构建多因子量化选股模型,创造基于指数却或优于指数的收益。简单的说,长期看,500增强有α的存在(即比较稳定的超额收益),并且目前的规模适宜申购新股,在市场有效性较弱的情况下,长期跑赢纯被动指数基金的概率比较大,是资金量较小且打算长期投资客户的一个好选择。如果考虑场内交易的多样性及资金量情况则建议选择500ETF或联接基金。

问2:定投要坚持多长时间好?

罗文杰:经测算,定投时间越长,比如5年以上,盈利概率越高。建议在低点加大定投力度,目前亦有不少公司推出了此类智能定投业务,如我司的e智定投。投资者应在估值低点时加大资金分配,在股市到达一定高点如2014、2015年时止盈,亦可根据个人现金流需求止盈。不建议跟风或追高,反向操作。

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