2007年，怀揣着打造一家“里程碑式”公司的念头创业的程义全，成立了理成资产。虽然有些“生不逢时”，但理成资产绝大部分产品到目前为止都在为客户赚钱，也足以证明了其专业能力。十一年来，理成资产砥砺前行，不断进取，至今已经形成了一条属于自己的完整产业线：股票二级市场基金、PIPE基金、医疗专项PE及天使基金、Alpha对冲基金、新三板基金和海外大中华基金。目前，理成资产的管理发行规模已经超过100亿元人民币，旗下多只基金的长期业绩居于全市场前列。
国内首个自主发行PIPE基金的私募
既然要打造一家“里程碑式”的公司，势必要做出一些具有里程碑意义的事情，理成资产确实也做到了。2014年，随着理成资产旗下全球视野二期基金的成立，国内首只自主发行的PIPE基金宣告诞生。
在国外，PIPE是私募基金中一个比较成熟的门类，此类基金通常运用杠杆操作，控制力较强，回报也颇为丰厚。但在当时，国内的对冲基金还鲜少有人试水。程义全和他的团队，成了“第一个吃螃蟹的人”。在程义全看来，随着产业并购重组时代的来临，专注于一级半市场的PIPE不但可以提供超额回报，还能够更加积极主动的参与到经济转型的大潮中去。从流动性上看，PIPE基金通常居于二级市场基金和PE之间，但在企业并购重组风起云涌的市场环境中，PIPE在收益方面与其它两类基金比，却有着独特的优势。这也是理成资产致力于发行PIPE基金的重要原因。
程义全
事实上，在成立理成全球视野二期基金之前，理成资产已经在2013年发行成立了国内第一只PIPE基金——理成全球视野一期基金。自其成立以来，运行平稳并取得了不俗的投资回报。得益于一期的优良回报，二期的规模实现了翻番，达到4.19亿元。
崇尚价值投资 做优秀企业的捕鲸人
理成资产的核心投资理念非常清晰，即投资卓越的企业。不论是医疗健康、文化体育还是人工智能领域的投资，理成资产的愿景都是改变人们的生活，同时让一批优秀的企业走出去。理成资产致力于知行合一之路，将自己比作捕鲸人，寻找拥有高素质管理团队的公司，然后帮助并陪伴他们成长。理成资产认为，买股票就是买预期、买未来，只有那些有业绩支撑的股票最终才能在股价上有好的表现。因此，也只有未来业绩爆发的公司才具有真正的投资价值。
在上述核心理念的指导下，该公司十分崇尚价值投资，严格遵循基本面驱动，投资有安全边际的成长股。对于看好的标的和行业，理成资产偏向长期投资，除非难以寻找到性价比合适的配置机会，否则会一直维持在较高的仓位。理成资产在做任何投资之前都会从产业资本的角度对公司进行价值评估，力求在稳健的基础上为客户带来长期回报。另外，理成资产在投资上采用的是基金经理负责制。不同的基金经理，在操作策略上并不完全相同。因此，他们在不同时期的投资风格和收益也会有所差异。
严格管控风险
除了在公司选择上拥有极高的眼光，理成资产在风险管理上，同样要求十分严格。公司董事会下设风险管理委员会，对所有投资组合进行系统性的风险管理，旨在保证基金资产的流动性和安全性。理成资产的风控范围主要涵盖市场风险、流动性风险、信用风险、合规风险、操作风险以及财务风险等多项风险类型。对于市场风险的管理，理成资产会根据投资策略与投资类别的不同，对二级市场、定增、PIPE投资以及Alpha对冲投资分别设立不同的标准。对个股及基金的回撤，理成资产也会根据成本、回落程度以及市场行情等情况制定严格的制度，并要求风控部门严格遵守风险控制措施进行执行。
牛市投资股票 弱市投资定增
我们知道，在这个市场中，并非只有大牛大熊的行情才能赚到钱，毕竟震荡分化才是这个市场的常态，而在常态市场中的表现更能够体现专业投资人的能力。众所周知，今年以来A股市场走势较为疲软，一直处在震荡偏弱的格局之中。这个看似难做的节点，对理成资产来说，却是一个选股的好时机。在理成资产看来，牛市时换手率高，尽管在交易上更为活络，但往往并不是投资的好时节。相较之下，选股高手更热衷于震荡市。
市场的不同时期，应当灵活选择合适的投资标的。在牛熊市中，理成资产也有自己的投资策略。理成资产认为，牛市投资股票，弱市投资定增不失为一个不错的选择。理成资产表示，在弱市或上升市的初期参与优势定增项目相当于在市场的低位打折买牛股。而且在这种情况下，A股的整体估值也处在较低水平，此时参与定增可以以更低的价格买到更优质的资产，赚取公司成长的阿尔法收益。另一方面，随着未来市场的回暖，定增也可以获取到大盘上涨的收益。
理成资产旗下产品
四大类行业值得关注
理成资产列举了2018年值得关注的四大类行业：
第一，业绩增加比较好的行业，比如医药、食品、白酒等。虽然白酒在2017年已经涨了很多，但二线白酒还存在一定机会。另外，家电行业也有机会。
第二，政府扶持的一些产业。特别明显的就是新能源产业，尤其是新能源产业的上游，比如说钴就获得了非常惊人的涨幅。
第三，半导体产业。在理成资产的杨玉山看来，中国的半导体技术还处在较为薄弱的阶段，政府目前已经开始逐渐扩大投资比例，相关产业链或迎来较多机会。
第四，一些非常新兴的行业，比如人工智能。
要想长期生存并持续盈利 必须学会断舍离
经过在资本市场多年的积淀，理成资产形成了一套完整且独特的投资管理体系：首先通过PIPE切入，向后支持A股二级市场等交易型股票，向前延伸到PE及VC，形成相互支持的投资形态。其次，长期聚焦于医药、新能源、IC设计及智能硬件等，逐次布局，加深理解。其三，投前、投中、投后有机结合，进一步整合多种资源挖掘企业价值，扩大优质项目来源。
理成资产认为，要想在这个市场中长期生存并持续盈利，必须要学会断舍离，有所为有所不为。划出自己的能力圈，深耕擅长的领域，以精专、勤勉和独特的全球视野去寻找那些受益于中国经济发展的优质且价格合理的资产，能让你在这个市场中走得更远。
以上文字由基金研究第三方七禾网李烨综合整理
2018-08-30
私募机构：上海理成资产管理有限公司
地址：上海市浦东新区长柳路58号证大立方大厦2203室
核心人物：程义全
成立时间：2007年06月
管理规模：＞100亿（数据来源：格上财富）
代表产品：理成风景2号。累计收益：238.56%（2009年9月15日-2018年8月17日，数据来源：格上财富：https://www.licai.com/simu/company/C00003495.html?trace_id=65019cf0792b4e90802f598746741950）
公司介绍：上海理成资产管理有限公司成立于2007年6月。致力于成为中国素质全面、卓尔不群的对冲基金管理者。公司已经形成一个完整的产品线：PIPE基金、股票二级市场基金、新三板基金、对冲基金、海外大中华基金。理成目前管理发行规模已经超过100亿元人民币。旗下多只基金的长期业绩居于全市场最前列。股票二级市场基金先后获业内几十项排名大奖。PIPE基金开创先河并收获众多经典投资案例。对冲基金、新三板基金也以出色的业绩在业内受到广泛关注。
投研团队
程义全：合伙人，总经理兼投资决策委员会主席
2007年创办理成资产，并任董事长及首席投资官。创办理成资产之前，曾任交银施罗德基金研究总监，主持交银施罗德策略及行业研究，帮助交银施罗德在基金策略配置上获得基金行业及投资人高度认可；加入交银施罗德之前，曾任长江证券研究所副所长（主持工作）、汉唐证券研究所所长/投资决策委员会委员等，期间培养出数十位新财富研究员 。南开大学经济学博士、长江商学院EMBA。
刘文财：合伙人、常务副总经理、创新投资总监、基金经理
沪深300股指期货产品设计者，中国金融期货交易所早期筹备人员之一，曾在中国金融期货交易所交易、信息、研发、研究院、外汇事业部等多个部门工作过。历任中金所交易部执行经理、研发部副总监、研究院院长（总经理）、外汇事业部总监等职。着有《股票指数：现货市场与期货市场关系研究》、《对冲：股指期货推动股票市场新变革》、《人民币国际化与外汇期货市场建设研究》等。天津大学金融工程方向博士，复旦大学应用经济学博士后。
杨玉山：合伙人，投资决策委员会副主席，基金经理
任理成资产风景2号，转子3号基金经理，同时管理工行、招行等机构MOM、FOF基金；加入理成资产之前曾任华富成长趋势 基金经理助理、华富基金 研究员、中原证券 研究员；对医药、零售、食品饮料等大消费行业有丰富的投研经验。中央财经大学经济学学士。
周锐：合伙人，副总经理，基金经理
具有3年医药行业、13年证券行业医药分析师经验。曾任海通证券、中投证券首席医药分析师；2007-2015年连续8年在新财富最佳分析师、水晶球、金牛奖等评选中入围和上榜；2015年新财富最佳分析师医药行业第一名；复旦大学理学博士。
孙兴华：合伙人，权益管理部总监
曾任联想控股化工事业部高级投资经理，参与管理化工及能源领域已投项目，同时作为项目负责人对潜在项目进行投资可行性分析，参与投资和管理的项目金额累计90亿元。 曾任理成资产高级分析师及基金经理助理，主要负责研究及跟踪化工、新能源、节能环保等行业。有6年化工产业工作经历，曾任美国亚什兰公司中国区技术经理。长江商学院MBA、中国科学院理学硕士。
田晓军：合伙人，基金经理
2011加入理成资产，曾任广发基金机构投资部投资经理、广发证券自营部投资经理、广发期货总经理助理/研究部经理、广发证券博士后工作站研究员等职务，对宏观经济与产业轮动、战略新兴行业等有丰富投资及研究经验。上海财经大学货币银行学硕士及金融学博士。
投资理念
理成坚持追求安全边际的成长股投资理念，用我们多年积淀的一套完整而独特的投资管理知识体系，支持最优秀的企业与企业家发展成长，为中国产业结构的转型升级贡献我们的力量。积极参与推动中国经济发展与社会进步。首先通过PIPE切入，向后支持A股二级市场等交易型股票，向前延伸到PE及VC，形成相互支持的投资形态。其次，长期聚焦于医药、新能源、IC设计及智能硬件等，逐次布局，加深理解。其三，投前、投中、投后有机结合，进一步整合多种资源挖掘企业价值，扩大优质项目来源。
公司荣誉
2016/12 获私募排排网“第五届中国对冲基金年会”的“常青树私募”大奖
2016/8 获中国基金报主办的“2016中国私募基金英华榜”私募50强公司
2016/8 程义全管理的“转子2号”获中国基金报主办的“2016中国私募基金英华榜”评选“股票策略五年期产品奖”
2016/7 获中国证券报主办的第七届“金阳光”私募基金评选“三年期卓越私募公司奖”
2016/7 程义全管理的转子6号基金获得中国证券报主办的第七届“金阳光”私募基金评选“三年期持续回报产品奖”
2016/4 程义全获第七届中国私募金牛奖—“2015年度三年期金牛私募投资经理（股票策略）”
2016/4 获得第七届中国私募金牛奖—“2015年度三年期金牛私募管理公司（股票策略）”
2016/3 获得“2015年度招银资管MOM优秀管理人—股票二级市场投资”
2016/2 获得“2015年度十大好基金-阳光私募股票策略”
2015/7 杨玉山获中国基金报颁发的三年期最佳私募基金经理
2014/7 程义全获证券时报和中国基金报联合颁发的五年期最佳私募基金经理
2014/7 杨玉山获证券时报和中国基金报联合颁发的三年期最佳私募基金经理
2014/3 获得私募基金年会五年优胜奖
2013/7 获“2012-2013年度中国阳光私募稳健金樽奖”
2012/1 获“2011年度、2010-2011年度及2009-2011年度最佳私募证券基金管理机构”大奖
2011/6 获“两年持续回报阳光私募明星管理公司奖”
2011/4 程义全获第二届“金牛阳光私募投资经理奖”
2011/2 获“年度最佳私募奖”
2011/1 获2010年度最佳阳光私募投研团队奖
2011/1 获“好买•中国最佳阳光私募管理公司奖”
2011/1 获中国私募基金风云榜“最有才华的投资顾问”
2010/12 获第2010年度中国阳光私募新锐金樽奖
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