交银基金每周市场点评（09.03-09.07）
【国内市场】
1）TMT阶段性调整，消费板块继续杀跌，大盘继续磨底。三季度大盘搭台后小盘表现概率更大，原材料和科技板块的双龙头配置是比较看好的方向。
2）基建企稳的早期信号在增强，地方债发行、建筑业从业人员、发改委项目核准数量以及建材成交量均有体现，预计8月金融和基建稳增长初步成果将在本周的金融和社融数据中得以确认。基建增速目标是年内反弹至10%以上，地产竣工增速将从-10%转正。
3）人民币汇率在没有大规模逆周期调控背景下逆势企稳，新兴市场危机未传染至人民币汇率，即使是在潜在关税讹诈出现之后。8月外储因汇率和债券估值两相抵消保持微弱波动。
4）8月出口转弱但好于预期，进口数据保持较高增速，中国原材料需求维持高位有助于市场对新兴经济体信心修复，结束风险偏好无序下行格局。
5）金融时报报道中美金融相关圆桌会议将在9月16日举行，美国总统经济顾问Kudlow提议两国元首最早在9月18日的联合国大会上进行会谈，可能处于关键拐点。
【海外市场】
新兴市场波动从东欧和拉美蔓延至亚洲国家，但在源头东欧和拉美逐步企稳，缺少银行危机配合的汇率波动是均值回归而非趋势外推。
1）东欧和拉美国家的汇率波动开始企稳，新的波动出现在新兴市场中较为强健的国家，如亚洲的印尼与印度，权重补跌是一轮新兴市场波动逼近尾声的迹象，缺少银行危机配合的汇率波动是均值回归而非趋势外推。从美国、欧洲、日本和亚太金融板块相对走势来看，金融部门在本轮汇率波动中整体较为稳健，汇率波动不会通过银行部门收缩资产规模转化为全面的金融波动，因此加速发展的概率较低。
2）美国贸易政策依然受制于NAFTA谈判进展缓慢，中期选举前意图突击取得部分会谈成果，嫁祸日本，市场对新增关税反应远弱于6月15日首批500亿关税期间。离岸人民币、大宗商品、新兴市场国与商品国汇率、亚洲股指期货夜盘反应较弱，在没有美国贸易办公室执行的情况下关税落地难度大。
3）美国8月就业数据服务业部分与工资部分超预期，制造业部分疲软提示短周期可能放缓，工资增速大幅上升提示滞胀格局已经初步形成。服务业就业持续强于制造业就业是经济滞胀期的典型特征。
【债券市场】
公开市场业务:
上周资金面较为宽松，R007连续三个交易日再次与公开市场操作利率倒挂，在此背景下央行连续暂停逆回购操作，同时仅等量续作MLF 1765亿。上周，资金成本方面，R007和GC007平均融资成本分别下降1BP和下降17BP，至2.37%和2.55%水平。
债券市场：
上周，国债收益率除1Y不变外全部上行，对应1Y、3Y、5Y、7Y、10Y收益率分别变动0、9、9、6、6BP，10Y国债收于3.63%。政金债收益率全面上行，国开债对应1Y、3Y、5Y、7Y、10Y收益率分别变动5、2、7、6、3BP，10Y国开债收于4.22%。上周，信用债收益率涨跌互现。其中，中短期票据收益率短平长上，隐含AA及以上中短期票据1Y收益率不变，3Y上行5-7BP，5Y上行3~4bp。城投债收益率则是短下长上，1Y收益率下行2-6BP；3Y中AA、AA+和AAA收益率上行2~9BP但AA（2）则下行8BP；5Y中只有AA下行5BP，其他则上行0~2BP不等。
免责条款:
本报告为研究人员依据公开资料和调研信息撰写，交银施罗德公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本报告中的信息均来源于已公开的资料，交银施罗德公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述具体证券买卖的出价或征价。
转载条款：
本报告版权归交银施罗德基金管理有限公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载转发本报告或者以其他任何形式使用本报告及其内容、数据。
本文作者可以追加内容哦 !
