上周市场偏好大盘股,小盘指数偏弱,其中沪深300跌1.7%,上证综指跌0.8%,深证成指跌1.7%,创业板跌0.7%;分行业来看,国防军工(4.33%)、农林牧渔(1.10%)、采掘(1.10%)排名前三位,家用电器(-3.26%)、电子(-2.41%)、食品饮料(-2.41%)排名后三位。(wind,统计区间:2018.9.3-9.7)

(wind,统计区间:2018.9.3-9.7)

重点板块分析

国防军工涨幅第一,主要因为板块中报超预期;

农林牧渔涨幅第二,主要因为农产品价格存在上涨预期;

采掘涨幅第三,主要因为稳增长预期修复周期类行业景气度。

(wind,按照申万行业一级分类,统计区间:2018.9.3-9.7)

建议关注行业:银行、房地产、白酒、医药、公用事业、计算机、国防军工、纺织。

海外方面,美联储加息、美国与多国的贸易战问题、意大利预算问题继续冲击全球股市。

国内方面,国务院常务会议关于降低社保费率的表态缓解了市场的担忧情绪,新个税法案提高起征点或将增加居民的消费能力。

本周北上资金罕见净流出,导致大消费板块调整较大。我们维持海外资金持续流入的观点,MSCI的比例扩大、沪伦通以及富时罗素指数开通都将成为重要的增量资金来源。

配置建议

压制A股的因素并未改善,下半年经济及企业盈利仍存在下行压力。未来,只有改革创造稳定的经济前景才能推动股市触底反弹,2004年“股权分置改革+汇改”,2008年“4万亿经济刺激计划”以及2015年“双创和互联网+”都改变了中国的经济前景。未来,期待在科技兴国推动产业升级、减轻企业及居民税负压力、改善中小微企业经营环境等方面出台更为实际有效的政策。

短期而言,A股估值将继续承压,建议重点把握“大消费+科技+防御”三个方向的结构性机会。中长期随着不确定性因素逐渐明朗,改革的具体措施落地,建议布局符合产业升级和消费结构改变的方向。

以上材料不作为任何法律文件。基金管理人不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资人应认真阅读相关的基金合同和招募说明书等法律文件。过往业绩并不预示其未来表现。