【一周聚焦】贸易摩擦持续升温，期待改革加码

上周市场偏好大盘股，小盘指数偏弱，其中沪深300跌1.7%，上证综指跌0.8%，深证成指跌1.7%，创业板指跌0.7%；分行业来看，国防军工（4.33%）、农林牧渔（1.10%）、采掘（1.10%）排名前三位，家用电器（-3.26%）、电子（-2.41%）、食品饮料（-2.41%）排名后三位。（wind，统计区间：2018.9.3-9.7）

（wind，统计区间：2018.9.3-9.7）

重点板块分析

国防军工涨幅第一，主要因为板块中报超预期；

农林牧渔涨幅第二，主要因为农产品价格存在上涨预期；

采掘涨幅第三，主要因为稳增长预期修复周期类行业景气度。

（wind，按照申万行业一级分类，统计区间：2018.9.3-9.7）

建议关注行业：银行、房地产、白酒、医药、公用事业、计算机、国防军工、纺织。

海外方面，美联储加息、美国与多国的贸易战问题、意大利预算问题继续冲击全球股市。

国内方面，国务院常务会议关于降低社保费率的表态缓解了市场的担忧情绪，新个税法案提高起征点或将增加居民的消费能力。

本周北上资金罕见净流出，导致大消费板块调整较大。我们维持海外资金持续流入的观点，MSCI的比例扩大、沪伦通以及富时罗素指数开通都将成为重要的增量资金来源。

配置建议

压制A股的因素并未改善，下半年经济及企业盈利仍存在下行压力。未来，只有改革创造稳定的经济前景才能推动股市触底反弹，2004年“股权分置改革+汇改”，2008年“4万亿经济刺激计划”以及2015年“双创和互联网+”都改变了中国的经济前景。未来，期待在科技兴国推动产业升级、减轻企业及居民税负压力、改善中小微企业经营环境等方面出台更为实际有效的政策。

短期而言，A股估值将继续承压，建议重点把握“大消费+科技+防御”三个方向的结构性机会。中长期随着不确定性因素逐渐明朗，改革的具体措施落地，建议布局符合产业升级和消费结构改变的方向。

以上材料不作为任何法律文件。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应认真阅读相关的基金合同和招募说明书等法律文件。过往业绩并不预示其未来表现。