把IPO堰塞湖问题解决了，熊市就可以结束了吗？

把IPO堰塞湖问题解决了，熊市就可以结束了吗？

  IPO堰塞湖问题，长期困扰着A股市场的健康发展。然而，从实际情况分析，即使IPO加快核发，但因企业排队热情高涨，IPO堰塞湖始终未能够得到根本上的泄洪，而一旦因IPO停发或IPO审核速度太慢，往往会不断增加IPO堰塞湖的问题。多年来，A股市场IPO堰塞湖的泄洪问题似乎成为了一道大难题。

  不过，从最近一两年时间内，IPO堰塞湖问题似乎有所缓解。截至今年9月6日，证监会受理首发以及存托凭证企业289家，其中过会29家，未过会260家。至于中止审查的企业为16家。由此可见，IPO排队企业不足300家，这也是近年来非常低的排队企业数字，但若完全把这289家排队企业消化，恐怕仍需要一定的消化时间。

  退一步来说，如果把A股市场存在多年的IPO堰塞湖问题解决了，实际上也意味着A股市场将会形成随报随上的发行模式，而届时新股市场化发行也将会成为现实。但是，对于股票市场而言，未必可以认为是熊市结束的标志。究其原因，主要体现在以下几个方面。

  其中，A股市场长期以融资作为功能定位，即使IPO堰塞湖问题得到了本质上的解决，那么资本市场可能还会存在更多的融资需求。确实，在中小企业多，融资渠道狭窄的背景下，提升直接融资功能已经成为了未来发展的大方向，而目前资本市场可以满足的，也仅仅是一小部分的上市公司融资需求，占比中小企业、国有企业的总数比例并不高，而要充分发挥资本市场的融资效果，恐怕这个融资需求也是源源不断的。

  再者，A股市场实现的是新股市场化发行，但退市常态化却未能够得到同步跟进。由此一来，如果IPO堰塞湖问题得到了解决，未来开启了IPO随报随上的形式，那么无疑进一步扩大股市的供应量，但在供需严重失衡的背景下，实际上很难保障股票市场优胜劣汰功能，而市场的投资活力自然受到不少的冲击。

  此外，这些年来A股市场的总市值膨胀，很大程度上得益于市场的不断扩容结果，而通过股票价格上涨实现市值攀升的现象却为数不多。然而，如果未来A股市场进一步加快股市的扩容需求，那么凭借庞大的上市数量，A股市场仍有机会重夺全球第二大股票市场的地位，但这背后需要付出的代价，则是股市投资功能几近丧失，而A股市场也只能够沦为融资市场了。

  IPO堰塞湖问题存在多年，并非不加以重视。但，关键所在，还是需要有一个充分配套的准备。例如，需要充分考虑当下的股票市场是否满足IPO随报随上的需求，需要充分考虑投资者的实际投资回报预期是否已经受到了冲击以及需要充分考虑新股市场化发行后的股市供需矛盾问题等。很显然，这些问题也是需要得到正视与充分考虑的。

  对于时下的A股市场，所面临的核心问题，一个是股市供需矛盾持续加剧的问题，长期以融资作为功能定位，解决了新股发行常态化问题，却没有解决退市常态化的问题，这显然非健康市场的表现。另一个则是股市财富分配不合理、信息披露不对称的问题，如原始股东、部分配售资金持股成本极低，而到了二级市场后，受到新股不败神话的影响，却获得了数十倍乃至数百倍的利润，而二级市场投资者却用非常高昂的价格接盘，由此加剧了两者之间的财富命运。与此同时，上市公司以及部分大资金大机构凭借自身信息优势反复套利，而这也是普通散户无法实现的投资模式，但长期下来，实际上也影响到股票市场的正常运行秩序。

  除此以外，高速IPO背景下，却导致解禁潮、减持潮问题的源源不断。退一步来说，即使上市公司股票价格在现有基础上再跌50%，原始股东依旧获利丰厚。这些年来，股票市场已经成为了一个典型的造富场所，但以二级市场价格购买股票的普通投资者，却甚少享受到企业高速发展的成果。

  由此一来，只要上述问题不得以解决，恐怕把IPO堰塞湖问题解决了，还是未能够让A股牛短熊长的局面发生本质上的扭转。站在投资者的角度思考，在A股市场投资，一方面需要公平合理的交易环境，另一方面则需要有安全感的投资环境，并通过股市投资真正意义上享受到企业高速成长或经济发展的成果。换言之，如果可以满足投资者这些需求，那么提升股市融资需求，也可能容易获得投资者的理解与接受。