◆股票市场:

继续看震荡,下周起重要宏观数据陆续公布,近期政策微调效果将逐步验证,对经济和投资者信心形成支撑,但是美国2000亿美元关税迟迟没有落地始终对股市构成压制,同时新兴市场动荡也会对市场形成扰动,预计下周继续保持震荡。目前市场流动性合理充裕,各项政策正推动由宽货币向宽信用转变,但货币向信用链条的传导仍需要时间,等待数据验证政策微调效果。9月5日美国对华2000亿美元商品加征关税25%的公众意见询期结束,若这一政策迟迟不落地,利空因素无法释放,对市场情绪仍形成压制。同时,土耳其、阿根廷、南非等新兴经济体动荡对市场形成扰动,影响投资者风险偏好。

我们预计市场继续维持震荡走势,但近期积极因素不断增多。MSCI第二次上调A股纳入比例以及社保基金、养老目标基金、险资等长线资金陆续入市。从目前的估值、换手率、破净数等指标来看,A股以处于历史底部区域,向下空间不大。阶段性机会需等待11月中美领导人在G20峰会上会面后中美贸易争端可能出现的偏积极的边际变化,以及十九届四中全会召开后改革利好的释放。债市策略方面,汇率维稳压力以及基建发力稳增长将制约长债利率下行空间。国内资金面将维持宽松,收益率曲线会维持陡峭,杠杆息差策略不变。行业关注消费、医药、银行等板块。

◆债券市场:

上周资金面宽松,但传闻央行实施正回购,长端利率债收益率小幅上行。2014年央行就曾频繁实施正回购,且操作利率伴随债券牛市下行。事后看实施正回购并不代表货币政策转向,也并不构成债券牛市的障碍,本身是中性一个中性工具,目的是避免短期内资金市场利率过多偏离政策利率。在基本面下行期,无需担忧货币政策转向,周末公布8月出口数据继续走弱,本周将公布8月经济金融数据。对债市继续乐观。

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