今年5月,MSCI(摩根士丹利资本国际公司)宣布分步把A股纳入MSCI新兴市场指数和其它相关指数(以下简称“MSCI指数”)。6月1日,第一步226只A股按2.5%的纳入比例正式成为MSCI指数成份股。8月31日,MSCI实施A股纳入MSCI指数的第二步,把现有的纳入因子从2.5%提高至5%,并新增10只成分股,至此,A股在MSCI新兴市场指数中所占权重接近0.8%。


A股纳入MSCI指数这一事件引起市场广泛关注,主要原因是全球跟踪这些指数或以其为基准的管理资产据统计高达13.9万亿美元。根据MSCI发布的报告,随着A股纳入MSCI指数第二步的实施,境外共有约220亿美元的长期资金需要配置A股。实际上,据Wind数据,在A股正式纳入MSCI指数前夕,今年4、5两个月,境外资金通过沪股通、深股通净流入A股市场近900亿元人民币,从年初至今累计净流入则超过了2000亿元人民币。


A股“入摩”会带来哪些投资机会?我们注意到,目前纳入MSCI指数的共计236只个股中,有215只同时是沪深300指数的成份股,合计占沪深300指数近88%的权重,与沪深300指数的行业构成也非常相似。目前沪深300的估值水平非常具有吸引力,从历史数据纵向比较,沪深300指数的市盈率和市净率目前分别为11.14和1.38,与2008年11月、2016年2月两个市场低点相差无几,接近2013-2014年的历史最低位。而横向与A股其它主要成份指数比较,沪深300指数的市盈率远低于中证500指数的20.24、中证1000指数的23.78、中小板数的22.69和创业板数的35.28。虽然估值不是决定股票投资价值的唯一因素,但从每个市场涨跌周期来看,足够低的估值往往意味着未来较好的投资收益水平。从这个角度看,无论是追求绝对收益还是相对收益,以沪深300指数成份股,或者说以纳入MSCI指数的这些A股为代表的蓝筹股具备良好的投资价值。


根据韩国和台湾市场的经验,其股票纳入MSCI指数都经历了一个纳入比例不断提高的过程,持续时间长达数年。如无意外,随着中国金融市场对外开放的不断推进,A股未来几年也将经历这个过程。这将为市场中的蓝筹股带来源源不断的境内外机构资金,其投资价值有望进一步凸显

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