斑马消费 陈晓京

在日前披露的2018年半年报里,维维股份营业收入和扣非净利润,同比分别增长13.13%和28.17%。

维维股份的业绩向好,外界普遍认为是公司陆续剥离不良资产回归主业的结果。

从2000年上市后,维维股份就开启了多元化,近18年里先后涉足矿业、房地产生物医药、白酒等领域,涉及面之广、时间之长让业内惊诧不已。

不过,主营业务固体饮料在上市前后辉煌一阵子后,就难再有起色。

数据显示,2016年和2017年,维维股份的固体饮料(豆奶粉、豆浆粉及嚼益嚼等)业务收入同比增长0.22%和1.13%。

维维股份出售资产、重回粮油食品主业并非易事,虽然它仍在国内固体饮料市场领域市场占有率第一,但在已开始的植物蛋白饮料市场争夺战中,“豆奶大王”已慢了一拍。

频卖资产,控股股东成接盘侠

斑马消费梳理发现,从2016年开始,控股股东维维集团成为维维股份剥离不良资产的主要接盘侠。

今年上半年,贵州醇的亏损较上年同期进一步缩窄,可维维股份早等不及了。

今年6月,维维集团接盘贵州醇55%股权,贵州醇已连亏损6年。最惨的2013年,亏损额高达8822万元。

更早的2016年,维维股份(600300.SH)剥离房地产业务,将公司持股的维维印象城、维维万恒置业及持股85%的南华花园度假村转让给控股股东,作价1.99亿元。

不难发现,亏损严重、业绩低迷,且易受宏观政策影响的重大资产,全部由控股股东维维集团接盘。

除此之外,在主业持续低迷、多元化受阻的情况下,公司还不得不被动卖“子”保命。

2017年底,子公司贵州醇将一宗面积超过30万平方米的闲置土地以8352.8万元转让给贵州兴义阳光资产经营管理集团有限公司。

2017年11月,维维股份将子公司维维创新投资持有的无锡超科食品10%股权转让给超级大陆私人有限公司;12月,子公司枝江酒业转让持有湖北银行的0.934%股权转让给宜昌九鑫。

在公司多元化的十多年里,“豆奶大王”维维股份涉及矿产、地产、生物制药、白酒、茶叶等多个领域,几乎每个项目都在大笔投入后仓皇收手。

比如,投资1000万元与某大学教授合作的生物制药项目,更是浅尝辄止。

唯一可圈可点的,是早年收购双沟酒业3年获2.1亿元净收益的经典案例。

不过,维维股份收购枝江酒业可就没那么幸运,枝江酒业年营业收入从巅峰时期2011年的19.99亿元跌至去年的5.19亿元。

入局植物蛋白饮料风口

去年,维维股份固体饮料营业收入15.10亿元,但它在去年兴起的植物蛋白饮料风口里,反应稍稍慢了一拍。

公开报道显示,2016年底,维维股份推出“逗”系列植物蛋白饮料(即饮液态豆奶等产品),直到今年7月,投资者在互动平台上才获知这类产品尚在市场推广中。

2017年是植物蛋白饮料兴起的元年,达利食品、伊利股份(600887.SH)、蒙牛乳业(02319.HK),甚至北大荒集团也相继推出植物蛋白饮料即豆奶饮料等,养元饮品(603156.SH)更是在植物蛋白饮料领域做到77亿元营收,并在今年2月上市。

拿达利食品(03799.HK)来说,“豆本豆”即饮豆奶在去年上半年推出市场,当年上半年获销售收入2亿元,全年销售收入近10亿元。

另一家经营豆奶的企业——维他奶国际(00345.HK)在内地的豆奶业务,依然保持稳定增长。2017年,维他奶国际在内地营业收入23.36亿元,同比增长11%,占比总收入的49%。

欧睿市场数据显示,2016年,豆奶(豆浆)整体市场规模在84亿元,维他奶国际在中国的品牌份额42%,维他奶国际在内地深耕多年,同类企业在短期内很难撼动。

奇怪的是,目前有关维维股份植物蛋白饮料的信息寥寥,此前维维集团新闻发言人菜田对媒体透露,植物蛋白饮料作为维维豆奶的创新品牌,未来3至5年将重点投入研发和营销。

2018年上半年报显示,维维股份“动植物蛋白饮料”产品销售收入2.59亿元,同比增长3.96%。而且,2018年上半年,研发投入仅是公司总营收的0.28%。

维维股份一直是以豆奶粉作为主打产品,从“粉”到“奶”,可能需要更多的时间。

资产剥离还不够彻底?

频频多元化已耽误了传统主业。维维股份的主营业务增速已明显放缓,固体饮料业务的营业收入,从2001年的10.1亿元增长到2017年的15亿元左右,营业收入占比从99%降至32%,年增长率从近20%降到0.22%。

就在主业逐步放缓的这些年里,维维股份不断拆出资金投向白酒、房地产和煤矿等与主业关联度不大的领域,频频跨界收效不大,甚至以3.57亿元巨资收购的贵州醇,目前累计亏损已超3亿元。

在2017年财报中,公司除了贸易、粮油等业务还有较大增长外,酒类、茶类均出现不同程度的下滑。

企业战略定位专家徐雄俊此前接受媒体采访时认为,维维股份业务过于多元,如果是它通过努力也做不到行业数一数二的业务,就应该全部关停并转让。

目前,维维股份尚能稳定盈利仅余固体饮料、动植物蛋白饮料。2018年上半年报显示,其固体饮料收入同比增长8.71%,动植物蛋白饮料收入增长3.96%。

就目前来看,维维股份的商业版图依然很大、很复杂,在食品产业分析师朱丹蓬看来,剥离不良资产只是“瘦身”的第一步,更大的发展来自于它的中长期战略布局。