作者：翠鸟资本
458页的招股书，认真看总能看到一些东西。
小狗电器互联网科技（北京）股份有限公司（以下简称“小狗电器”）发布的IPO招股说明书显示，公司本次在A股创业板发行的股份总数不超过1067万股，占发行后总股本的比例不低于25%，拟募资6亿元，保荐人为中金公司。
小狗电器成立于2012 年 8 月 23 日，于 2016年 12 月 6 日起在全国股转系统挂牌并公开转让，股票简称为小狗电器，代码为870077。9月5日，小狗电器公告称，拟申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。
本次发行前，檀冲直接持有公司 18,736,044 股的股份，占发行前公司总股本的 58.55%；通过七彩科技间接控制公司 3,263,936 股的股份，占发行前公司总股本的10.20%。檀冲合计控制公司 21,999,980 股有表决权的股份，占发行前总股本的 68.75%，系小狗电器的控股股东及实际控制人。
翠鸟资本研究了下该公司的招股书，还是发现了一些问题，比如高新技术企业身份存疑，在研发上的低投入。
我们先来看下小狗电器的营收情况。
该公司2015-2017年度营收为2.3亿元、5.1亿元、6.9亿元，净利润为362万元、3276万元、4926万元。光看这些数据似乎还不错。
数据来源：小狗电器招股书
小狗电器在招股书中说，小狗电器是一家专注于清洁电器研发、销售的高新技术企业，主要基于互联网电子商务模式为消费者提供商品和服务。公司的主营业务为研发、销售吸尘器、除螨仪及扫地机器人等家用清洁电器，公司产品主打“小狗品牌”。
注意上面这段话里的“高新技术企业”这个词，这一类的企业可以享受税收优惠。
招股书显示，2014 年10月30日，小狗有限（小狗电器前身）取得《高新技术企业证书》。根据《高新技术企业认定管理办法》及《中华人民共和国企业所得税法》的有关规定，自获得高新技术企业认定后三年内所得税税率为 15%；2017年10月 25日，小狗电器通过高新技术企业认定，自获得高新技术企业认定后三年内所得税税率为15%，因此公司在2015-2017年度均按15%的优惠税率缴纳或预缴企业所得税。
很显然，税收优惠确实诱人。
2015年至2017年，小狗电器合并报表层面享受税收优惠金额分别为26.41万元、293.69万元及 329.03万元，占发行人合并报表归属于普通股股东净利润的比例分别为7.29%、8.96%及6.68%。
招股书显示，小狗电器截至2017年12月31日，公司共有研发人员 51 人，占公司员工总数的16%以上。公司设置研发中心，专职负责新品开发工作，研发团队累积开发了200余项专利，“掌握了国内领先的技术，具有核心竞争力和领先优势”。
数据来源：小狗电器招股书
那么小狗电器的研发投入总共是多少呢？报告期内公司研发费用金额及占营业收入和管理费用的比例如下：
数据来源：小狗电器招股书
可以看出，小狗电器最近3年在研发上投入为1047万元、787万元、456万元，占营业收入比例分别为1.51%、1.53%及1.96%，但是，这和现有的《高新技术企业认定管理办法》有明显的矛盾。
《高新技术企业认定管理办法》对高新技术企业身份的认定有严格的要求，研发投入必须达到企业销售额的一定比例才能被认定为高新技术企业。
图片来源：科技部网站
小狗电器2017年度研发支出仅为1047万元，而该年度营业收入为6.9亿元，比例仅为1.51%，若以最近3年计算，这个比例为1.66%，很显然，低于3%的要求。
查阅小狗电器2016年挂牌股转系统时的《财务报表和审计报告》发现，2014年度公司营业收入为1.28亿元，研发费用为266.8万元，这个比例也仅为2%，因此，2014-2016年度，该公司的研发投入比例都不符合3%这个标准，那么，小狗电器在招股书中说公司于2017年10月 25日通过高新技术企业认定，这个认定到底怎么来的？非常令人疑惑。
小狗电器在招股书里提到，如果未来国家税收优惠政策发生变化，或相关主体不再符合享受税收优惠的条件，导致小狗电器或其子公司不能持续享受现有税收优惠政策，将对公司未来的经营业绩产生一定不利影响。
换句话说，也就是如果小狗电器不再是高新技术企业了，税收优惠对净利润的影响按过去3年数据计算，也在7个点左右。
小狗电器主要竞争对手（据其招股书）在研发上的投入是怎样的呢？在其招股书上可以看到：
莱克电气：拥有完善的技术研发体系，拥有一个国家级企业技术中心2016年末拥有 600 多名工程师和设计师、专利 1600 余项。 2016年研发费用 1.74 亿元，占营业收入的 3.98%；2017 年研发费用 2.31 亿元，占营业收入的4.05%；2017年度营业收入 57.10 亿元，净利润 3.66 亿元；
青岛海尔：在全球拥有 10 大开放式研发中心，累计获得国际设计大奖百余项，且连续两次获得中国工业设计唯一金奖；累计获得 14 项国家科技进步奖。2017年研发费用 45.89 亿元，占营业收入的 2.88%；2017年度营业收入 1,592.54 亿元，净利润 90.52 亿元；
美的集团：累计国内专利申请量突破 7 万件，授权维持量 3.5 万件。在家电领域的发明专利数量连续三年稳居全球第一，在家用电器和厨房电器两项专利量均名列榜首。2017年度研发支出 85 亿元，占营业收入的 3.51%；2017年度营业收入2,419.19亿元，净利润 186.11 亿元；
小米：2015年至2017年研发开支分别为 15.11 亿元、 21.04 亿元和 31.51 亿元人民币，占销售收入比例分别为 2.26%、3.07%和 2.75%；
戴森：由 1200 名科学家和工程师组成的发明团队，致力于数字发动机、洗衣机乃至吸尘器本身的发明和革新，戴森公司每年会拿出 10%-15%的销售收入用于研发，已经拥有 3000 多项专利和超过 500 项发明；2016 年 Dyson全球营业额增长45%，达 25 亿英镑；利润（息税折旧摊销前）增长 41%，达 6.31 亿英镑；在中国市场营收增长 244%。
飞利浦：研发人员数量达 9,787人分布于全球包括成长型市场在内的研发中心，2017 年研发支出 17.64 亿欧元（占销售额的 9.9%）；2017 财年营业收入为 177.8 亿欧元，净利润为 18.7 亿欧元；
科沃斯：2017年12月31日拥有 649 项专利，610名研发人员，2016 年研发支出占营业收入的比例为 3.07%；2017年研发支出 1.24 亿元，占营业收入的 2.79%；2017 年度营业收入 45.51 亿元，净利润 3.75 亿元；
iRobot：2017年度,研发费用占营业收入的比重为12.8%，在全球已拥有超过 800 项专利；2015-2017年度营业收入分别为6.17 亿、6.61 亿、8.84 亿，净利润分别为 0.44 亿、 0.42 亿、0.53 亿（美元）。
不难看出，小狗电器在研发投入和比例上和它的竞争对手根本不在一个量级，公司在招股书中说，“未来三年将建成国内一流标准的研发与质量检测中心，未来三年将完成现有吸尘器、除螨仪系列产品的升级与更新换代，研发具有国际领先智能技术的扫地机器人”，翠鸟资本想说一句，这个梦想前提是你成功过会，从资本市场融到资。
不过话又说回来，小狗电器如果此次冲刺A股失败，是不是还会维持原来的研发低投入状态呢？研发1年投入1千万，卖货就能卖将近7个亿，诱惑的确够大。
本文作者可以追加内容哦 !
