研究员：伍昱霖、陈佳鑫
报告摘要
1、车位缺口持续增加，智慧立体停车前景广阔
我国停车位缺口超过5000万个，2017年汽车保有量增加约1750万辆，新增需求加上历史欠账，需要建设的停车位规模巨大。预计年新增车位将达到300万个以上，市场空间约为600亿元。政府提供资金支持，2015年4月7日，发改委发布《城市停车场建设专项债券发行指引》。随后，发改委明确了北京、天津、上海等11个停车场专项债的试点城市，并提出了100-200亿元不等的发行规模，计划核准停车场专项债2000-3000亿。
2、研发持续投入，未来业绩乐观
公司拥有专利22项，在申请专利8项。公司拥有占总员工比15%的研发人员团队，研发投入逐年上升，2017年研发投入较2016年上升64%。同时公司具有自主知识产权的新型机器人自动停车库通过中国特检院的验收，从技术上领先一步，争夺了未来的主动权。
风险提示：行业景气度不及预期风险，中美风险，政府支持不及预期风险，新产品商用进度不及预期风险，客户拓展不及预期风险，管理团队不当控制风险
一、智能停车行业龙头——三浦车库
1.1由钢铁制造向智慧停车转变
三浦车库，为国内领先的智能立体停车设备开发、设计、制造、安装、维修保养以及停车产业运营服务提供企业。智能立体停车设备，指在普通机械式立体停车设备的基础之上，通过创新实现车辆的优化调配、提高出入库效率，通过利用物联网信息采集系统，形成智能停车大数据库，并且在未来可以通过移动APP将所有车库联网，实现网上一键预约车位、一键寻找车库等众多功能。2017年三浦车库研发的机器人式智能车库，其运行速度和静音水平都达到了国内领先的水平，获得了中国特检院的认可。这在公司的发展上具有里程碑式的意义，标志着公司的智能车库制造水平进入了国内最先进的行列。
公司此前在钢铁制造行业拥有大量的积累，公司旗下拥有多个钢铁制造加工厂，其钢铁构件设计业务和钢铁构件制造业务扬名海内外，但钢铁制造行业附加值低，并且属于周期性行业，容易受到周期性波动的冲击，为了平抑周期波动带来的影响及在国内钢铁供过于求大背景下谋求新的发展，公司的商业模式转型为智慧停车设备的研发与服务提供，通过利用自主先进技术，按客户要求设计智能停车场，并提供后续的管理及维修服务，公司已发展成为国内最大的停车设备服务商之一。
公司业务构成目前主要由智能化机械停车设备的研发生产、钢结构设计生产两部分组成，2017年两块收入合计占比98%，2017年智能化机械停车设备收入4843万元，同比增长45%，钢结构设计生产收入5577万元，同比增长27%。在停车位需求持续增长以及政策利好的双重推动下，公司智能化机械停车设备业务发展迅速，推动公司成功转型升级。另外，公司机械式停车库维保和租赁收入共计157.4万元，占比2%。
1.2业绩拐点来临、增长势头强劲
2017年公司收入大量增加，业绩拐点已显现。2015年公司业务订单不足，加上受到应收账款计提坏账准备的影响，2016年业绩小幅下滑，营业利润同比下滑33%，随后，受益于传统周期复苏的推动，新一轮政策利好的到来，同时受公司经营战略调整的影响，公司2017年新签设备订单4732万元，营业收入由2016年的7266万元上升至2017年的10628万元，同比增长105.6%。净利润上升至708万元，迎来强烈业绩拐点。2018年一季度公司继续保持强劲势头，一季度营业收入为1560万元，同比增长30.4%，归母净利润48.2万元，同比增长8.7%。
多年来公司毛利率显著高于同行业平均毛利率。2017年公司毛利率达到了24.7%，高于同行业的19.8%，相比行业高了5%，税前利润率8.4%，高于同行业的6.2%，比同行业高了2%，竞争优势明显。
1.3股权结构稳定，为业务拓展打好基础
公司控股东和实际制人为苏农和龚武。公司控股东和实际制人为苏农和龚武二。他们直接持有公司38.50%、38.50%的股份，并通过浦银投资分别间接持有公司3%、3%的股份，二人直接及间接合计持有公司83.00%的股份。二人在2016年签署了《一致行动人协议》，共同约定二人将在公司的管理和决策中保持一致。作为民营企业，公司的股权结构十分稳定，自公司上市前2年至今，公司的实际控制人及主要股东并未发生变化，为公司继续拓展智慧停车的业务奠定了良好的基础，也促进了公司在智慧停车领域的科研攻关。
1.4区域优势明显，业绩有可靠保障
公司地处华南地区，产能主要分布于广东省，是华南地区最大的具有自主研发能力的智能机械式停车设备生产商。公司2017年广东省内开展立体停车业务共计54项，占总业务量63%。其中包含了广东省财政厅立体停车项目等政企合作项目。同时，公司在华南地区具有巨大的影响力，公司通过与深圳中海赛格智慧停车发展公司签订战略合作协议，持续扩大公司业务能力。在2017年，公司完成了桂东人民医院智慧车库等PPP项目。
目前我国智能立体停车设备生产企业较为分散，区位优势在未来5年内将会是停车设备生产企业的重要优势。华南地区发达的社会经济及较高的机动车保有量将会极大地促进公司未来的增长。据广州市消协推测，未来每年广东省机动车停车位缺口将不断增加，政府资助立体停车项目每年预计新增800余项，华南立体停车库的需求将持续坚挺。
二、市场景气度高企，公司发展内外部环境良好
2.1刚性需求支撑市场潜力
1）我国汽车保有量高，增长迅速
2017年我国机动车保有量已经达到3.1万亿辆，其中汽车保有量2.17亿辆，平均每7个人就拥有一辆汽车。与2016年相比，全年增加2304万辆，增长11.85%。2017年在新注册登记的机动车3352万辆，新注册登记汽车2813万辆，均创历史新高。同时，我国汽车占机动车的比率持续提高，近五年占比从54.93%提高至70.17%，已成为机动车构成主体。我国汽车保有量持续以超过10%的速度增长。汽车市场不论是增量市场还是存量市场都将持续火热，在现有的汽车后市场中，包括二手车交易、二手车拆解、停车场建设等。依附于汽车后市场，停车产业未来会随着汽车存量增加而增长。
截至2017年年底，全国有49个城市的汽车保有量超过百万辆，北京、成都、重庆、上海、深圳、苏州、天津、郑州、西安、杭州、武汉、广州、石家庄、东莞、南京、青岛、宁波、佛山等18个城市汽车保有量超过200万辆，北京、成都等6个城市超300万辆。随着经济社会的发展和居民收入的不断提高，加上政策的持续鼓励，我国汽车保有量仍会保持较快的增长速度，对停车位的需求也会稳步增加。
2）停车位缺口严重，智慧停车有利可图
近年来，由于机动车数量快速增长，我国城市停车供需失衡、停车秩序混乱等问题日益突出。特别是在城区，停车难问题对于每个车主来说必定深有体会。国家发改委公布的数据显示，目前我国大城市小汽车与停车位的平均比例约为1:0.8，中小城市约为1:0.5，而根据国际城市经验，停车泊位数量应达到汽车保有量的1.3倍。据此保守估计，我国停车位缺口超过5000万个。中国城市较少的土地供应与较大的停车位需求之间的矛盾日益突出，机械化停车位的需求持续增大。
但同时，我国传统停车场空置率高、管理成本高。空置率高，虽然停车位供需缺口大与停车位空置率高问题并存。据艾瑞咨询《城市智慧停车指数》报告分析，北上广深停车场泊位空置率为44.6%，地下停车场空置率问题尤为严重。管理成本高，我国目前停车场智能化水平低，主要为人工管理，随着劳动力成本上浮，可以预见，我国停车市场将会面临欧美发达国家的情况，也就是管理成本高企，因此，推行智慧停车势在必行。
2.2千亿市场空间，政策带来行业拐点
机械停车位能有效降低成本，是未来大势所趋。根据车辆进出停放的运行状态，停车方式基本可划分为自行式停车方式和机械式停车方式两大类。自行式停车方式是指驾驶员将车辆通过平面车道或多层停车空间之间衔接通道直接驶人停车泊位，从而实现车辆停放目的的方式。自行式停车方式具有停车方便的优点，但行驶通道占用了一定的空间。机械式停车方式是指利用机械设备将车辆运送且停放到指定泊位或从指定泊位取出车辆，从而实现车辆停放目的的方式。机械式停车方式具有减少车道空间、提高土地利用率和人员管理方便等优点。
机械停车位是解决大中城市停车问题的必然选择。我国大中城市建设用地面积广同时人口密度极大，土地供应较低同时城市发展需求旺盛。市民对用地的需求和城市土地供应不足之间的矛盾日益突出。在此基础上，停车位就显得供不应求，在中心城区更是如此因此。车位少，停车贵的现象令市民呼吁建设更多的停车设备。而机械式停车位具有效率高、占地小的特点，因此，在北上广深等地价高昂的城市，为提供土地使用率，机械式停车位变成了必然选择。
目前我国智慧停车得到了政策的广泛支持，即将迎来新一轮增长，具体如下：
千亿停车场建设专项债券，给予资金支持。2016年4月7日，发改委发布《城市停车场建设专项债券发行指引》，提出要“鼓励企业发行债券专项用于城市停车场建设项目，比照“加快和简化审核类”提高审核效率”。随后，发改委明确了北京、天津、上海、重庆、深圳、广州、杭州、石家庄、郑州、贵阳、温州，11个停车场专项债的试点城市，并提出了100-200亿元不等的发行规模，计划核准停车场专项债2000-3000亿。目前，杭州、温州、广州、贵阳已分别获批200、150、175、60亿元债券发行额度。
立体和机械式停车设施受政策推崇。2016年9月1日，住建部发布《城市停车设施规划导则》，提出要“坚持节约资源原则，城市停车设施规划应考虑土地资源节约使用，鼓励采用立体和机械式停车设施”。2016年8月3日，发改委等七部委发布的《关于加强城市停车设施建设的指导意见》，也提出要“加快推进停车设施建设，有效缓解停车供给不足。鼓励建设停车楼、地下停车场、机械式立体停车库等集约化的停车设施”。
广泛吸引社会资本，推广“政府+社会资本”合作。《关于加强城市停车设施建设的指导意见》提出要“广泛吸引社会资本投资建设城市停车设施，大力推广政府和社会资本合作（PPP）模式”、“降低停车设施建设运营主体和投资规模的准入标准。企业和个人均可申请投资建设公共停车场，原则上不对泊位数量做下限要求。改革停车设施投资建设、运营管理模式，消除社会参与的既有障碍”。
2.3国内行业集中度低，增长空间强劲
业内多数企业资质有限，研发水平较差。机械式停车设备属于起重机械，起重机械生产（包括设计、制造、安装、改造、修理）需要取得国家特种设备主管部门许可方可进行。经过多年的持续快速发展，机械式停车行业的参与者诸多。据CPSMA统计，截至2015年底，国内（不含港澳台地区）具有机械式停车设备制造资质的生产企业合计400余家，其中主机生产企业154家、配套企业54家、科研院所3家、其他相关企业6家。但是拥有A类资质的不超过40家，多数企业拥有资质数量不超过3个。
我国智慧立体停车产业增长空间强劲。据中国重型机械工业协会停车设备工作委员会（CPSMA）统计，2017年全国新增立体车库1960个，新安装机械式停车泊位数58.67万个，增长率达27.21%；机械式停车设备销售总额达112.80亿元，增长11.60%。我国停车位缺口超过5000万个，2015年汽车保有量增加约1750万辆，新增需求加上历史欠账，需要建设的停车位规模巨大，发展改革委副主任连维良表示，“按照不欠新账、还清老账的思路，每年需新增停车位约3000万个”。如果机械式停车设备渗透率达到10%，年新增车位将达到300万个，市场空间约为600亿元。
未来机械式停车将会迎来行业集中化，龙头企业将会明显受益。日本自1960年开始发展机械式停车，行业经历了将近30年高速增长。增长的主要因素是来自配建需求，与日本的房地产周期有着明显的正相关性。同时，日本的机械立体车库技术和市场都处于前列，且其市场参与着十分集中，前四大设备制造商占据市场70%的份额，远高于国内前四个制造商15%左右的市场份额。因此，从国外经验来看，机械式停车行业集中化是大势所趋。
三、研发驱动品牌塑造，服务造就品牌美誉
3.1高度重视研发，人才队伍庞大
三浦车库在智能立体停车设备领域拥有大量的人才储备和技术积累，公司自创立以来注重技术开发创新，设立了企业技术中心，是国内较早开始从事机械式停车设备研究的企业，经过十余年的发展，公司具备了深厚的技术积累，成为国内少数几家拥有全部九大类机械式停车设备制造资质的企业。目前在智能化体停车设备领域拥有国家技术专利22项国家，共开展研发项目8项，增加专利4项。公司相关技术均处于国内领先水平。公司还大力支持科研，并将有市场价值的科研成果优先转化为自身产品及创新专利。
公司拥有专业的人才队伍。公司拥有“广东省院士专家工作站”及"广东省智能立体车库工程技术研究中心"。公司拥有一支稳定的、专业的技术研发团队，研发人技术人员拥有多年机械式停车设备行业工作经验，对主要产品的技术特点、产品设计、行业最新技术趋势有着深刻的理解。公司拥有专职研发人员25人，专家8人，本科以上学历研发人员占研发人员比例超过90%。
公司大力投入，进行研发。在2017年，公司为了增强自主创新力和核心竞争力，投入的研发费用较上年同期增长2,485,759.05元，增幅达64.56%。这也是公司连续三年来研发投入持续增加的体现。公司还建立了面积达1200平方米的产品试验中心，专门成立了新能源车库实验室、链条（钢丝绳）拉力实验室、电器元器件寿命试验室、新材料新结构试验室、破坏试验室等，从而保证推向市场的产品均具有成熟、稳定、较先进的技术。目前，该中心拥有三座大型综合测试试验样机。
3.2多种产品助力营收增长
三浦车库已经取得国家质量监督检验检疫总局颁发的机械式停车设备生产的许可，包括简易升降类机械式停车设备、升降横移类机械式停车设备、巷道堆垛类机械式停车设备、垂直升降类机械式停车设备、垂直循环类机械式、平面移动类机械式停车设备等资质。公司拥有发明专利的垂直循环车库与地下多层平面移动及自动旋转车库，提高了车库土地使用效率，降低了车库建安成本，赢得了广大房地产开发商新建车库与城市公共设施改造车库的订单。
目前三浦车库主要智能立体停车设备如下：
（1）升降横移式立体车库。升降横移式停车设备是通过电机带动链条或钢丝绳驱动车台板升降以及横移两个动作来实现存取车。三浦车库以“安全车库”著称，独创巡航监测系统，设备噪音小、运行效率高、安全性高。升降横移设备包括地坑式及两到六层，配以完善的安全装置及控制系统，结构简单、标准化设计、规模化生产，现场安装速度快，运行非常成熟。
（2）垂直升降式立体车库。垂直升降式立体停车设备，俗称停车塔库，采用与电梯类似的原理与结构，司机只需要将车停到出入口，汽车升降机将自动把车辆提升并搬运到最近的空车位，完成整个停车过程。塔库是效率最高的停车设备。使用IC卡操作，配合自动调头装置，实现全智能自动存取车。三浦独创巡航监测系统，实现无人值守的全天候安全运行。设备有噪音小、存取车时间短、安全性高的特点。
（3）平面移动式立体车库。平面移动类停车设备是指在同一层上采用搬运台车或起重机平面移动车辆，或使载车板平面横移实现存取停放车辆，亦可用搬运台车和升降机配合实现多层平面移动存取停放车辆的机械式停车设备。停车量大，出车速度快，充分利用地下空间，是解决新报建楼盘停车容积率不够的最好设备之一。
（4）巷道堆垛式立体车库。巷道堆垛式立体停车设备是全自动停车系统，每套系统有一台堆垛机，可以在轨道上水平运动，同时堆垛机上有可以升降的平台，整套系统通过水平和垂直运动的组合来存取指定位置的车辆，车辆只需停到出入口，存取车全过程均由系统自动完成。可以满足地上或地下从2层车库到7层车库的使用要求，实现自动化快速安全存取车。最大限度的利用停车空间，可利用各种窄小空间，灵活设计，跟周围环境融为一体，存取车灵活方便。
3.3提供完善配套服务，增强客户粘性
公司维保布局全面。机械式停车设备一般采取以销定产、按单生产的生产模式，会依据客户的具体需求，设计合同产品，并依据设计图纸对产品各个零件部件进行生产组装，经检验合格的产品直接发运给客户，或由客户自行安装或由设备厂商的安装人员进行现场安装和调试服务。但考虑到成本问题，大部分公司不设或只设很少安装部。但三浦车库考虑到机械式停车设备最重要的安全性问题，专门设立有售后服务部门，并在全国范围内设立十多个办事处，负责对客户所购设备发生的问题进行及时反馈和解决，并分配专人对产品进行售后专业维修、保养以及机械式停车设备年检。以2017年底为例，公司67%的员工比例是技术人员和安装人员，足以说明公司对维保方面的重视。
公司配套服务完善。公司专门聘用了智能机械立体停车设备的维修与保养的专业人员，由公司维保部的专业人员，以及由公司维保部领导专业团队门负责为客户提供售后服务，以及质保期后的维修与保养服务。在经过公司风险评估的情况下，也对外承接其他所生产立体停车设备后续的维保服务。目前，公司在多地开展维保业务，维保业务与产品销售业务相辅相成、相互促进。
四、风险提示
1、行业景气度不及预期风险
2、中美风险
3、政府支持不及预期风险
4、新产品商用进度不及预期风险
5、客户拓展不及预期风险
6、管理团队不当控制风险
重要声明
本报告信息均来源于公开资料，但新三板智库不对其准确性和完整性做任何保证。本报告所载的观点、意见及推测仅反映新三板智库于发布报告当日的判断。该等观点、意见和推测不需通知即可作出更改。在不同时期，或因使用不同的假设和标准、采用不同分析方法,本公司可发出与本报告所载观点意见及推测不一致的报告。
报告中的内容和意见仅供参考，并不构成新三板智库对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成个人投资建议，且并未考虑到个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需求。不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。
本报告版权归新三板智库所有，新三板智库对本报告保留一切权利，未经新三板智库事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得新三板智库同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“新三板智库”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
本文作者可以追加内容哦 !
