万家基金：8月经济数据点评

事件：中国1-8月固定资产投资同比增长5.3%，前值5.5%。消费9%，高于前值8.8%。工业增加值6.1%，高于前值6%。

万家基金点评如下：

1.    
8月经济数据好坏参半，固定资产投资5.3%，继续创历史新低，前值5.5%。出口增速9.8%，出现回落。工业增加值6.1%，消费增速9%，均出现小幅回升。

2.    
稳增长未见效，基建与国有企业投资增速继续回落。1-8月基建增速1.1%，回落1.1个百分点，国有部门投资增速1.1%，继续回落。二者都是结构化杠杆部门，尽管近期政府持续强调稳增长，但效果暂不明显。

3.    
私营部门动能仍强。8月制造业投资7.5%，升0.2个百分点，民间投资8.7%，回落0.1个百分点，地产投资10.1%，回落0.1个百分点。消费增速9%，小幅回升。

4.    
生产仍强，发电量增速仍有7.3%。今年以来需求持续回落，库存积压，市场预期生产数据会逐步转差，但8月工业增加值6.1%，升0.1个百分点，发电量同比7.3%，7月为5.7%，火电同比6%，与发电耗煤数据背离，8月发电耗煤-4.2%。

5.    
失业率小幅回落。8月失业率5%，上月为5.1%，缓解了市场对失业上升的担忧。

6.    
地产景气度仍非常高。除了地产销售面积增速有所回落，其他地产相关指标均在改善，土地购置增速明显上升，新开工与施工面积增速上升，房价涨幅扩大，国房景气指数继续新高。

7.    
总体来看，8月经济数据无论总量，还是结构，都和前几个月差异不大。即总量需求回落、生产有韧性，结构上地产、制造业、民间投资强，基建、国有企业投资等转弱。可见，虽然政府在力促稳增长，但稳增长并未见效，但经济数据也不差，因为地产和出口仍然强劲。不过由于需求在回落，库存在逐步积压，外部不确定性增加，经济基本面后面仍然承压。

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