一、宏观数据观察
上周三发布了8月M2货币供应和社融的货币需求数据。从货币供应来看：M0同比增速3.3%，同比下降3.2个百分点；M1同比增速3.9%，同比下降1.2个百分点；M2同比增速8.2%，同比下降0.4个百分点。总体来说，货币供应相对5-7月份体现出趋紧的态势。M2不及预期主要源于MO和M1增速下降幅度显著所致，这部分源于贸易顺差收窄以及资本外流所导致。虽然MO和M1下降显著，但M2同比增速仅仅下降0.3个百分点，意味着监管层面总体对于金融监管仍保持边际趋松的态度，货币传导较7月份有所好转。
社融数据：8月份货币需求方面，社会融资规模增量为1.52万亿元，比上年同期少376亿元。其中，人民币贷款增加1.31万亿元，同比多增1674亿元；外币贷款减少344亿元，同比多减12亿元；委托贷款减少1207亿元，同比多减1125亿元；信托贷款减少688亿元，同比多减1831亿元；未贴现的银行承兑汇票减少779亿元，同比多减1021亿元；企业债券净融资3376亿元，同比多2239亿元；非金融企业境内股票融资141亿元，同比少512亿元。数据简评：1.社融数据边际改善，社融单月同比增速-2.41%，相较于7月份-10.66%的水平已经显著改善。2.分结构来看，新增人民币贷款虽然低于预期，但环比仍有提升。拉动社融总体改善的主要原因是表外非标和债券融资。一方面，表外非标虽然总体仍保持负增长，但负增长程度有所下降。另一方面，企业发债规模增至3376亿元，较去年同期的1137亿元多增2239亿元。3.二季度《货币政策执行报告》等政策文件中进一步强调“疏导货币政策传导渠道”，整体去杠杆进程也更注重节奏，在这种情况下，预计社融同比增速在接下来会总体相对稳定。政策指导方向的调整是社融数据边际改善的主要原因。
上周五，统计局发布了工业增加值、社会消费品零售总额和固定资产投资等数据。总体来说，数据体现出了生产和消费相对稳健以及投资略有回落的特征。从生产端来看，工业增加值总体环比提升0.1个百分点至6.1%，采矿业环比改善0.7个百分点，制造业回落0.1个百分点，电力、燃气和水的生产和供应提升0.9个百分点。从消费来看，总体零售总体同比增速9.0%，环比提升0.2个百分点。限额以上同比增速6.0%，环比提升0.3个百分点。其中商品零售5.9%，环比提升0.2个百分点，餐饮收入同比7.5%，环比提升1.5个百分点。去除价格后的同比增速6.6%，环比提升0.1个百分点。消费总体保持稳定，但其中存在一定的低基数因素。从投资来看，固定资产投资增速5.3%，环比下降0.2个百分点，继续创出有统计数据以来的新低。分行业来看，房地产开发投资10.1%，环比回落0.1个百分点；制造业投资7.5%，环比提升0.2个百分点；基建投资4.2%，环比下降1.5个百分点。因此，8月份总体仍表现出总体稳定但边际缓慢回落的特征。
二、资本市场表现
从上周美国资本市场表现来看，总体特点是股强债弱。债券弱源于9月中下旬美联储加息预期。具体来说，上周单周美国国债收益率上升5BP至2.99%，中美利差收窄3BP至64BP，股票方面，三大指数全部上涨，道琼斯工业指数上涨0.92%，标普500上涨1.16%，纳斯达克上涨1.36%。
中国市场上周总体表现为股弱债平。债券市场方面，上周单周国债收益率持平至3.63%，国开债上升2BP至4.23%。产业债方面，全体产业债信用利差下降1BP至131BP，AAA级信用债利差上升2BP至79BP，AA+上升3BP至185BP，AA下降4BP至308BP。
从权益市场来看，上周规模和行业指数大部分收跌。规模指数当中排名前五的指数分别为上证红利、中证100、上证50、上证综指和上证180；规模指数当中排名最后的五个指数是创业板50、创业板指、创业300、中小板指和中小300。从行业上来看，排名前五的行业为能源、公用事业、保险、汽车与零部件，以及银行，排名靠后的五个行业为医疗保健设备、制药生物、半导体、家庭与个人用品以及电信服务。策略建议方面，市场情绪有可能暂时性缓解，市场有望企稳，结束连续2周全部指数和行业下跌的格局。具体行业选择四季度策略报告及前期观点差不多，这里不再赘述。
本周国内数据不多，只有一个信贷数据，另外，18-20日举行夏季达沃斯论坛，国外本周也没有太多数据发布。
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