“中午问了几个游资，早盘都跑了不少，本想回落后跑的筹码接回来，一看医药股跌成这样，基本都收手了。”这是上周三（9月12日）下午开盘前，药师的一位朋友从“前线”发来的消息。
尽管当日尾盘行情有所回暖，但相形见绌之下，医药股还是尽显颓势。
在市场人士看来，引起本轮医药股调整的导火索，主要受到“药品带量采购将试点”消息的影响。
对此，多家上市公司也在第一时间给予了回应：
华东医药(SZ:000963)称，公司主要产品未被列入第一批带量采购清单；
紫鑫药业(SZ:002118)表示，公司主营药品板块为中成药产业，影响较小；
一品红(SZ:300723)表示，带量采购对独家产品影响有限，公司核心产品主要以独家产品为主，共有独家产品11个，总体而言国家药品带量采购对生产和销售影响有限；
另外，广誉远(SH:600771)也公告称，药品带量采购不会对生产经营带来重大影响。
然并卵，在业内人士看来，熊市之下，市场抗压能力是极其微弱的，利好容易被忽视而利空会被放大。
再次调整后的医药股，是否已具备投资价值？如果能买，应重点关注哪些细分领域？
为此，药师通过数据监测和调研走访，得到了一个好消息和一个坏消息。
好消息是：短期受消息面影响的医药股，中长期投资价值依然被看好；
坏消息是：不少基金经理的逻辑性预判能力弱化了很多，已然变成了看K线买卖股票，“追涨杀跌”蔚然成风。
估值逻辑生变
尽管现在拿来中报数据略显滞后，但各方机构投资者在医药股上的“排兵布阵”还是具有一定的参考价值，毕竟机构不同于个人，想要大面积调仓换股，在盘面上总会留下点“痕迹”。
话不多说，直接上图。
综合来看，复星医药(SH:600196)、乐普医疗(SZ:300003)、云南白药(SZ:000538)这三家公司上半年被机构普遍看好。
而就在今年一季度，同样被各家普遍看好的华东医药(SZ:000963)和通化东宝(SH:600867)，在二季度被复星医药(SH:600196)所取代。
除了公募、险资、社保和外资，近年来崛起的私募，也逐渐成为市场关注的焦点，尤其百亿私募的一举一动，更被视为市场的重要风向标。
从中报情况看，共521只私募产品现身医药股股东名单，其中，不乏百亿私募的身影。
从数据上看，除了高毅资产和混沌投资在二季度，分别对鱼跃医疗(SZ:002223)和贵州百灵(SZ:002424)进行了减仓操作，其他医药股均获得了不同程度的增持。
与上述各家百亿私募不同的是，药师接触到的另一家私募，却在二季度对医药股进行了减持的操作。
对于上述减持医药股的操作，该私募负责人给出的一个重要理由是：估值过高。
药师了解到，存在同样想法的私募并不在少数，对医药股布局较深的知名私募易同投资也认为，经过大幅上涨之后，医药股整体估值已经处于历史高位，部分公司当前被透支的估值，或许需要3年甚至10年的业绩来回报。
关于医药股的估值问题，药师从上海某公募基金经理的口中，得到了这样的答复：医药股年内股价大涨同医药股估值逻辑变化有关，此前用单纯PE进行估值，在引入DCF逻辑估值后，部分创新药公司股价飞涨。
但在部分长期业绩优异的基金经理看来，估值依然是最堪倚重的“护城河”，否则估值下调本身就会带来股价大幅下跌。
知名私募看好医药细分
问题是，负面缠身的医药股，该不该入手呢？
北京某中型私募负责人表示：“在市场普跌之后，出现很多性价比远比医药股好的标的，为什么要为那些已经赚钱并急于出货的医药基金接盘呢？”
不过，看好医药股的私募，还是大有人在的。
日前，拥有数十万名微博(NASDAQ:WB)粉丝的神农投资总经理陈宇，在接受媒体采访时就表示，已经转为看多中国大陆股票，尤其是医药股。
在他看来，医药股刚刚崭露头角，还在长线稳健牛市的开端。
具体个股方面，他青睐利润率更高，涉足创新、心血管和抗癌药物的公司。
据了解，就在几个月前，陈宇还在抛售中国股票，因为他认为下跌风险非常大。
目前，他持有的股票/现金比率是今年以来最低，并计划在9月中旬前全力进场，包括投资以前从不碰的股票。
同样看好医药股的，还有民间派私募基金经理林园。
“这个时候应该跑步进场。长期看，未来30年投资医药的确定性和存银行差不多。”这是林园近期在某论坛上演讲时提出的观点。
在他看来，医药股只投能治疗糖尿病、心脏病、高血压这三类疾病的医药公司，而且要投能预防或者治疗这三种病的并发症类的公司。
“因为像高血压、心脏病、糖尿病这类病人，只要这类病人活着，他就要天天吃药，这也是我们看好医药的逻辑，也是我们几十年在投资上总结出来的规律。”林园表示。
他进一步谈到：“选择股票的标准就是，必须在它的领域中具有垄断地位，而且对于消费者要具有高粘性的特征，而高血压、心脏病、糖尿病相关的医药板块占长期医药消费的75%以上。”
创新药是科技股
“公司可以不招地产、银行的研究员，投资经理大体可以自己判断，但不能不招医药行业和TMT行业分析师。原因很简单，行业太专业了，没有专业分析师，投资经理自己干不了。”某私募负责人感慨道。
徐佳熹，二级市场做过医药分析研究的人，或多或少都应该听到过他的名字。
作为现任兴业证券研究院院长助理、大健康与消费研究中心总经理、医药行业首席分析师的徐佳熹，两个月前在参加某闭门会议时，畅谈了医药股的林林总总。
在他看来，医药从不是一个行业，而是完全不同逻辑的多个行业集合。
所在，在买医药股的时候，首先要想明白的是：这家公司所在的细分领域具有怎样的特质。
在众多细分领域中，创新药一直备受市场关注，今年以来更是如此。
徐佳熹表示：“在海外，创新药是科技股，绝对不是防御性板块。”
在他看来，国内创新药估值最大的风险，不是在新药研发的审批阶段，因为获批的概率比国外高，但投资风险可能会在定价和市场推广阶段。
有销售能力的公司应该给更高估值，在中国，销售很重要，有时候销售网络对于研发甚至可以“反哺”。
打个比方，如果企业只有一两百个或者几百个销售，在新药研发上也是有拖累的。
这是因为，当做一些适应症要抢病例入组的时候，大企业有1万个销售在抢病例，如果你只有那一、两百个人在帮你找病人的话，谁入组更快，一想就知道。
所以，有些企业在化学合成能力很强、抗体筛选方面的能力很强，但如果没有良好的临床和销售队伍，一旦新药进入了比拼临床试验速度的环节，就很吃亏。
对于今年以来医药股频繁“爆雷”的情况，徐佳熹也给出了两个“避雷”的关键词：懂常识和“混圈子”。
“一家公司有没有投入很多研发，如果有，我觉得高估值起码是有一定道理的。反之，就需要考虑，它是不是值这么多钱？是不是可能只是炒作概念？”徐佳熹表示。
另一个非常重要的就是“混圈子”，这个行业是要靠人的，人与人之间的差异是很大的。
他进一步谈到：“特别是小型生物技术类型的公司，人是极其重要的，跟大型制药公司不一样，小型生物技术类型的公司通常来说就这么几个核心管理团队，团队是否稳定，在业界的口碑是玩资本型的还是踏踏实实做研究型的，这很不一样。”
最后，对于创新药领域个股的选择上，徐佳熹给出的看法是：买龙头。
第一种，小而美的细分市场小龙头。在很小的领域，订单很充足，产能可以充分释放，如昭衍新药(SH:603127)；
第二种，是逐步从中国走向亚太的企业，慢慢去承接更多国际的订单，比较典型的是泰格医药(SZ:300347)；
第三种，就是有全球级别竞争力的企业，比如说药明康德(SH:603259)。
看K线炒股的基金经理们
各方机构对于医药股已给出了各自的看法，更多的是基于中长线的判断。
而对于眼下医药股的处境，北上资金的近期动向想必更能说明问题。
中报以来，北上资金对医药股还是呈现出明显的加仓操作，仅两个半月的时间，便增仓了约4300万股。
不过，药师也注意到，受“药品带量采购将试点”消息的影响，机构持股数就从18.17亿股，降至18.06亿股，短短三天时间，就减少了1100万股。
84只个股遭机构抛售，紫鑫药业(SZ:002118)、大参林(SH:603233)、药石科技(SZ:300725)三只个股减持比例最大。
相反的，有50只个股被机构逆势增仓，其中，冠福股份(SZ:002102)、誉衡药业(SZ:002437)、达安基因(SZ:002030)三只个股增持幅度最大。
可能有人会产生这样的疑问，中长期看好医药股的各家机构，本应借机逢低加仓，却为何选择了减持？
业内人士的一句话，道出了缘由：“因为很多基金经理现在都是看K线买卖股票了。”
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