今天，央行意外开展2650亿元1年期MLF操作，利率持平于3.30%。这也是本月以来央行第二次MLF操作，10天前，央行刚刚续作到期的MLF。值得注意的是，自9月12日央行重启逆回购操作之后，连续3天净投放3300亿元，再加上今天的2650亿元，6天累计净投放达5950亿元。
央行出人意料的再放水？
从上周三开始，央行重启并连续三日开展逆回购操作，分别实现资金净投放600亿元、1200亿元和1500亿元，有力对冲了税期和政府债券发行缴款的影响，市场资金面恢复宽松。从货币市场利率来看，上周DR007从2.67％跌至2.62％，覆盖全部机构的7天期回购利率R007从2.74％跌至2.59％，跌幅更大，并与DR007形成小幅倒挂，显示当前金融机构流动性整体较为充裕。今日亦无央行流动性到期，若央行不开展操作，可能也不会对流动性造成太大影响。正因如此，一些市场参与者称央行MLF操作是意外的惊喜。
更关键的是，10天后，正是美联储9月份加息即将来临之际，央行此时意外放水，令市场颇感意外。一旦美联储加息成行，10年期美国国债收益率行至3%以上，国内利率不升反降，则很可能对人民币汇率构成压力。
央行为何意外投放MLF?
然而，业内人士表示，月内余下时间，流动性供求面临多重因素影响，央行继续开展资金投放存在一定的合理性。
据分析，9月下半月，流动性供求面临如下多种因素的叠加影响：
一、政府债券发行缴款。据Wind数据，目前已披露的将在本周发行的地方债已达3788.85亿元，若无意外，这将改写地方债单周发行量的历史纪录。再考虑国债发行，本周政府债发行总额料超过4700亿元，有望创下2017年9月初以来的新高；
二、税期扰动犹存。17日是本月主要税种申报纳税截止日，从以往经验看，本周上半周流动性仍将受到税期高峰的扰动；
三、季月监管考核。鉴于监管政策加强协调，季末金融监管考核的影响可能比2018年时有所减轻，但仍不容轻视；
四、假日前现金投放。中秋、国庆将至，节前银行现金投放需求增多；
五、本周有2270亿元央行逆回购到期，到期量处于近期高位水平。
中信证券首席固收分析师明明称，本次MLF操作的前瞻性特征显著。当前经济基本面和货币政策面临内外压力，维持利率平稳运行、营造稳定的金融环境十分重要。在此背景下，央行操作更加突出前瞻性，即在流动性面临收紧压力之前开展对冲操作，维持资金面处于相对稳定的状态。
比逆回购更‘厉害’的MLF
MLF（中期借贷便利）是央行主动贷款给银行等金融机构，而利率通过招标进行。MLF可起到引导中期利率的作用，而且到期后，商业银行还能根据新的利率，获得同样额度的贷款。
在业内人士看来，央行选择MLF而非继续实施逆回购操作，进一步释放了宽货币、宽信用的预期。有的机构认为，央行仍倾向于投放中长期流动性，MLF操作只是前奏，接下来可能实施定向降准操作。
与常规逆回购相比，MLF在稳资金、稳信用、稳市场方面的信号和作用要更强烈一些。
在稳资金方面，MLF投放的是中期流动性，期限比央行逆回购期限长，在现阶段，既可以对冲税期、季末监管考核等短期时点性因素的影响，又能够完整覆盖财政从收入到支出的环节，有力平抑地方债集中发行对流动性的影响。明明称，央行再次新作MLF稳定流动性环境，前瞻性特征凸显，后续资金面的平稳运行仍然可持续。
在稳信用方面，由于MLF操作投放的是中期流动性，市场机构在拿到这些资金之后，除了用于调节短期资金头寸，还可以视情况开展投资，比如投放信贷、开展债券投资等，从而支持实体经济融资。
在稳市场方面，央行再次开展MLF操作，有助于打消市场对货币政策被动收紧的担忧，进一步明确了宽货币、宽信用的预期，进一步明确了政策底。
明明称，在市场流动性存在较大缺口、内部需求平稳、信用扩张不通畅的环境下，通过MLF投放或定向降准加大基础货币供给、提高货币乘数是较为适宜的手段。预计10月前后央行可能再次实施定向降准措施。
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