摘要

本周税期影响显现,加上地方政府债券发行缴款的持续影响,流动性压力加大,央行结束连续15个交易日的暂停公开市场操作,持续给予流动性投放,资金面收敛态势有所缓和,全周货币市场利率普遍先上后下。进入下周,流动性供求影响因素将集中显现,税期和地方债的冲击犹存、季末MPA考核因素将逐渐显现、同时美联储加息的外溢效应,均不容忽视。央行大概率将加大公开市场操作的力度。对于偏好稳定收益的投资者,投资资金市场或具有较高的性价比,可持续关注货币基金

短端资金面:资金利率多数收跌

本周央行公开市场无逆回购到期,同时继15个交易日暂停公开市场操作后,重启逆回购投放3300亿,全周实现累计净投放3300亿,资金面趋紧态势有所缓解。进入下周,市场资金供求将面临多重考验:一是月中税期和地方政府债发行缴款的扰动犹存;二是双节将至,节前银行现金投放需求增多,对银行体系流动性或造成一定影响,同时,季末监管考核的影响仍不可忽视。整体来看,9月下半月影响流动性供求的因素将集中出现,预计央行将加大流动性的投放力度。

1)Shibor利率多数下跌。本周央行重启逆回购,资金面收敛态势有所缓和。全周来看,Shibor利率涨跌不一,短期品种持续走低。其中,隔夜、7天Shibor利率分别收至2.49%和2.65%,较上周五分别下滑10bp和2bp,而1个月Shibor利率与上周五上行5bp,收至2.71%。而反映机构中长期流动性预期的3个月Shibor利率延续缓慢下行趋势,较上周五小幅下行2bp收至2.83%,总体来看,央行仍延续了“削峰填谷”的操作思路,市场流动性仍维持合理充裕。

2)质押式回购利率多数震荡下行。本周三开始,随着央行重启公开市场操作后,货币市场利率开始下跌,全周呈先涨后跌的态势。其中,隔夜、7天银行间质押式回购利率分别较上周五下行12bp和15bp,于周五收至2.51%和2.59%;而1个月回购利率于周五收至3.19%,较上周五小幅上涨6bp。总体来看,央行公开市场操作对冲了税期、地方债发行等因素的冲击,资金面总体仍维持均衡偏松的态势。

长端资金面:长期资金利率继续收跌

1)同业存单发行利率多数收涨。纵观本周银行间市场资金利率变化,短端利率随央行重启逆回购后全线下行,而中长期利率则呈现稳中微升态势。其中,AAA级、AA+级和AA级同业存单利率分别收至2.70%、3.02%和3.15%,较上周五分别上行5bp、17bp和10bp。下周,流动性扰动因素将集中显现,虽然央行大概率继续给予流动性支持,但资金面大幅转松的可能性不大,同业存单利率或继续小幅抬升。

2)同业存款利率继续震荡下行。本周同业存款利率继续调整,整体仍呈波动下行趋势,其中3个月股份制商业银行同业存款发行利率于周五收至2.66%,较上周五下滑8bp,下行趋势较上周有所收敛。目前,3个月同业存款利率中枢仍在2.7%附近波动,下半月随着季末考核因素影响的显现,同业存款利率或有所反弹。

本周税期影响显现,加上地方政府债券发行缴款的持续影响,流动性压力加大,央行结束连续15个交易日的暂停公开市场操作,持续给予流动性投放,资金面收敛态势有所缓和,全周货币市场利率普遍先上后下。进入下周,流动性供求影响因素将集中显现,税期和地方债的冲击犹存、季末MPA考核因素将逐渐显现、同时美联储加息的外溢效应,均不容忽视。央行大概率将加大公开市场操作的力度。对于偏好稳定收益的投资者,投资资金市场或具有较高的性价比,可持续关注货币基金。

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