周度市场回溯
从一级行业分类比较，上周上涨较多的行业包括：石化、汽车、家电；下跌较多的行业包括：医药、建材、电子。
数据来源：Wind
从二级行业分类比较，上周上涨幅度较大的行业包括：石油开采、采掘服务、汽车整车；跌幅较大的行业包括：其他休闲服务、化学制药、电子制造。
数据来源：Wind
从事件信息角度回溯，上周对市场趋势形成影响的信息包括：
【事件一】
中国1-8月房地产开发投资同比增长10.1%，前值10.2%；商品房销售面积同比增4.0%，前值4.2%；商品房销售额89396亿元，增长14.5%，增速比1-7月份提高0.1个百分点；1-8月房地产开发企业到位资金106682亿元，同比增6.9%，增速比1-7月份提高0.5个百分点。中国1-8月固定资产投资同比增长5.3%，创历史新低，前值5.5%。
统计局：未来几个月基础设施投资逐步放缓的趋势会得到初步控制，固定资产投资有望趋稳。中国1-8月规模以上工业增加值同比增长6.5%，增速较1-7月回落0.1个百分点；1-8月社会消费品零售总额242294亿元，同比增长9.3%。
【点评一】
金融数据方面，新增社融同比继续回落，结构上仍是信贷和债券向上，非标向下；新增信贷质量并未改善，主要增量仍是票据融资。
经济数据方面，固定资产投资增速回落，制造业投资仍有韧性，房地产数据好于预期，但预期展望中短期仍难扭转，民间投资数据继续回升成亮点。经济并未像悲观者预期的那样迅速出现断崖，但也没有显著的回暖迹象。
【事件二】
8月专项债券发行规模4287亿元，环比增近三倍。财政部称，8月专项债券发行加速以来，基本没有对其他债券形成“挤出效应”，其他债券发行量、余额在整个债券市场的占比没有明显变化。地方债券发行规模平稳增长，未造成债券市场供给压力。
【点评二】
后续财政支出和基建投资增速回升仍是大概率事件，同时也存在专项债扩容的可能性。
周度估值更新
A股整体PE14.3倍，回落至历史21%分位。同时中证500指数的PE估值目前回落至历史1%分位以下。创业板100指数PE34.6倍，回落至历史5%分位以下；中小板100指数21.6倍，回落至历史4%分位以下。上证指数相对于标普500的PE估值0.5倍，回落至历史5%分位以下；创业板权重股指数相对于沪深300的PE估值在历史36%以下。
数据来源：Wind、申万宏源研究
分行业看，目前历史中值-PE,TTM>1（低于历史中值1倍PE以上）的行业包括：传媒、军工、餐饮旅游、农林牧渔等26个行业；历史中值-PE,TTM>10（低于历史中值10倍PE以上）的行业包括：传媒、军工、通信、钢铁等13个行业。处于历史较低分位水平的行业还包括房地产、煤炭行业等。
数据来源：Wind
从一周变化来看，上周估值变化相对比较明显的行业包括：计算机、医药、电子。
数据来源：Wind
周度策略观点
近期市场可见的主要变化来自于盈利端的下行和金融数据悲观预期带来的风险偏好转弱。
企业中报盈利方面，2018年企业中报数据已披露完毕，中报整体表现欠佳，主板净利润增速走平，中小创继续走低。全部A股的净利润增速小幅放缓；主板中报增速与一季报基本持平；中小板和中小板指增速均已连续三个季度下滑；创业板增速相比一季报回落幅度也较大。
此外，在市场较为关注的8月份宏观金融数据和经济数据方面，上周已经基本披露完毕，整体情况中性偏弱，社融数据尚可，但投资和社零仍然较弱，且通胀温和走高。
对于接下来两周而言，市场仍然没有到形势明朗的阶段，数据虽已披露完毕，但前期市场最为担忧的中美贸易冲突阶段性结果接近落地，无论最终结果如何，对早已有所预期的市场来说，重要的是不确定性的下降，即风险偏好的回升。
中长期角度观察，我们依旧建议在宏观经济持续走弱，微观企业盈利受到冲击的时间段内维持合理适当的收益预期。在权益市场可以淡化指数影响，自下而上寻找不受外部不确定性影响同时估值处于历史低分位的公司和行业；对于未来有可能受益于国内政策调整的行业方向如消费 、科技、制造业等领域保持持续关注。
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