对于喜欢做被动投资，又看好海外市场的投资者而言，指数型QDII基金是他们的不二之选。
指数型QDII基金直接投资于海外证券市场，投资范围广阔，既包括纳斯达克100指数，标普500指数，道琼斯工业指数等知名海外宽基指数，也包括纳斯达克生物科技，全球医疗保健、美国房地产等具有各色风格的行业指数。
投资指数型QDII基金不仅可以分散风险，还可以分享海外市场的收益，完善自己的资产配置组合。
可是，细心的投资者会发现，有时候自己囊中的QDII基金的收益跑不赢基金的标的指数收益。
QDII基金净值增长有一部分是由汇率因素贡献的。以投资于美股市场的QDII基金为例，今年以来，受益于人民币贬值，美元兑人民币汇率不断走高的影响，QDII基金净值增长成绩颇为亮眼。
为此，我们测算了市场上较为热门的两支追踪纳斯达克100指数的产品净值增长率，以及两支追踪标普500指数的产品的净值增长率，在剔除了汇率影响之后，可以看到QDII基金净值增长高于标的指数增长的天数较少，指数的表现要优于QDII基金的表现。
数据来源：choice，统计区间：2016.9.6-2018.9.6
数据来源：choice，统计区间：2016.9.6-2018.9.6
那么，这部分差额收益去了哪里呢？
01
指数收益处理方式问题
海外指数跟踪的基准大部分是全收益指数，把成分股公司派发的红利在除息日收盘后再投资回组合，考虑了上市公司分红的因素，跟踪难度更大。而A股的跟踪基准都是价格指数，仅计算股票价格的波动，股票分红导致指数价格会下跌，相对更容易跟踪。
由于比较基准不一样，QDII的比较基准是全收益率指数，考虑了分红后的再投资，相当于指数做了复权处理，所以跟踪难度较大。
02
仓位问题
由于股票组合最高仓位限制的存在和申购赎回冲击的存在，QDII指数基金与基准指数存在一定的跟踪误差。
以广发纳斯达克100指数QDII（270042）为例，为了为申购赎回准备必要的头寸，该基金规定对纳斯达克100指数成份股的投资比例不低于基金资产净值的85%，现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。所以通常指数 仓位最大只能达到95%，还有5% 的仓位作为现金应对投资者赎回，仓位没达到100%。所以，导致跑不赢跟踪的指数，尤其是近年来美股市场一路飘红，投资者也不断申购，导致股票仓位下降。这样，QDII净值增长不及指数增长的原因就不难理解了。
03
费率问题
一般而言，QDII基金的管理费率和托管费率比普通基金更高。
数据来源：choice
在基础费率方面，QDII基金的年托管费率比普通基金高出0.15%，年管理费率更是比普通基金高出0.30%。在交易成本和费率的压力下，QDII基金的实际收益难免受到影响，出现比指数收益差的情况。
04
汇率成本问题
在购买QDII基金时，投资者用人民币购买基金份额进行申购，基金公司利用其外汇额度把人民币换算成外币进行投资；当投资者赎回基金时，基金公司再以当天的汇率换算成人民币返还。那么在持有QDII基金的这一段时间内，汇率的走向对QDII的实际收益就有很大的影响。
外汇是把“双刃剑”。如果在持有期内外币升值，那么上升部分的汇率差价会反映在基金净值中。但如果在持有期内外币贬值，投资者则要承受汇率压力，实际收益率将有所降低。当遇到不利的外汇情况，QDII基金的实际收益低于指数收益也就不足为怪了。
QDII指数基金承受了指数收益处理方式、仓位、费率和汇率成本等多种综合因素的外在压力，遇到QDII指数基金收益率跑输其追踪指数收益率的情况，并不能说明QDII产品有缺陷。
我们应该更加关注海外具有成长价值的指数，以及能为我们创造符合预期的收益的优秀QDII产品，以实现最终的投资目标。
（文章来源：老罗话指数 | 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。）
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