来源:施罗德投资

重点

8月份,环球股市(以MSCI环球指数计)录得升幅,但由于中美贸易冲突持续及土耳其爆发货币危机,各地区表现出现较大差异。

美国股市录得升幅并大幅跑赢其他主要地区,因经济增长仍极为稳健。

欧元区股市下跌。银行股承压,因市场担忧新兴市场风险,以及意大利2019年预算案在是否符合欧盟财政规则方面仍存在不明朗因素。

期内,英国富时综合股价指数下跌。英国央行宣布进一步上调基准利率25基点至0.75%。

日本股市录得跌幅,因贸易冲突持续占据全球新闻头条。

新兴市场股市下跌,因土耳其爆发货币危机及中美贸易冲突进一步升级。受环球流动性紧缩影响的国家出现货币疲弱,特别是南非。

美国

8月份,虽然地缘政治动态拖累大部分主要地区的股价,但美国股市录得上升。标准普尔500指数上升3.3%。中美贸易制裁升级、土耳其货币危机、美国再度对伊朗实施制裁以及正在进行的英国脱欧谈判对大部分主要股市的投资情绪造成打压。然而,美国经济的稳健表现继续吸引资金涌入美国股市。

7月底公布的国内生产总值数据显示,第二季度美国经济的年化增长率加快至按季4.2%,为近4年来最快增长。受惠于美国政府致力减税及增加开支,强劲的家庭开支是经济增长加速的主要动力。美国计划实施新关税之前的出口总量大幅增长也带来帮助。

受惠于7月份一系列强劲的企业盈利业绩,标准普尔500股市指数也维持上升动力。该指数的本轮牛市(按普遍定义是,该指数在持续上升期间未曾出现过较最高位下跌逾20%的情况)于8月21日创下历史最长记录。

月内,非必需消费品及科技行业表现最强劲,因受惠于Amazon及Apple的稳健升幅(后者于8月2日成为首家总市值超过1万亿美元的公司)。能源行业表现疲弱,由于中国在将美国原油纳入征收关税的目标产品列表方面存在不明朗因素,美国石油公司表现受挫。

欧元区

8月份,欧元区股市录得跌幅,MSCI欧洲货币联盟指数下跌2.7%。金融股(尤其是银行股)表现落后。特别是,由于土耳其里拉大幅下跌及债券孳息率上升,受土耳其影响的借贷商表现承压。与此同时,意大利银行业也受到国内债券孳息率上升的影响,因市场担忧意大利新政府的2019年预算或会违反欧盟财政规则。预算案预期将于9月份确定并于10月份提交欧盟。

其他方面,受持续的贸易忧虑影响,汽车股于8月份录得下跌。德国轮胎制造商Continental下调全年销售及利润率预测,原因是销售增长放缓、成本上升及保修索赔增加。信息技术房地产行业录得升幅。

经济方面,2018年第二季度的增长率向上修订至按季增长0.4%,而最初估计为0.3%。前瞻性综合采购经理指数显示增长稳定,8月份数据为54.4,而7月份为54.3。德国IFO商情指数由7月份的101.7升至8月份的103.8,而预期指数也录得上升。

欧元区以外,挪威央行维持利率于0.5%不变,但重申将于9月份会议宣布7年来的首次加息。

英国

富时综合股价指数下跌,因中美贸易关系恶化及新兴市场稳定性方面的忧虑增加,环球市场的避险情绪升温。受英国脱欧持续不明朗及美元进一步走强影响,英镑下跌。英国央行上调基准利率的决定未能对汇率产生稳定作用,因该行强调未来收紧货币政策的步伐或会较为缓慢。

英国央行认为第一季度英国经济放缓仅为暂时性及与天气相关,该预后判断不久后经英国国家统计局公布的国内生产总值初步数据(数据显示经济增长已于第二季度回升至0.4%)得到证实。然而,该行维持2018年经济增长预测于1.4%不变。与此同时,经济体系中的库存增加导致部分投资者怀疑第二季度经济回升的可持续性。

受新兴市场风险影响的市场板块表现低迷,包括亚洲金融及采矿业,后者受到中国宏观经济数据欠佳的不利影响。与此同时,烟草行业也表现非常疲弱,回吐7月份录得的所有升幅。企业并购活动是月内罕有的亮点,因美国可口可乐公司对Whitbread旗下的Costa咖啡连锁店发出企业价值为39亿英镑的收购要约。

日本

8月上半月,日本股市表现疲弱,随后出现部分回升,全月录得1.0%的跌幅。虽然环球方面持续面临不明朗因素,但日圆兑美元维持窄幅波动。由于市场走势出现逆转,行业表现非常参差。纸浆及造纸行业表现最为强劲,因产品价格仍维持于较高水平,而建造业大幅下跌。防守型行业(如食品及医药)之间出现极大差异,而这些行业以往的走势通常较为同步。

该市场的另一个显著特点是,小型股于8月份大幅表现落后,而7月份曾出现类似但较轻的跌幅。造成这些走势的原因尚不明确,而这轮短期调整或是小型股继过去两年持续强劲表现后的自然表现。然而,这些变化是紧随日本央行最近一次政策会议之后发生,显示部分投资者或在猜测该行对ETF购买政策作调整的程度及其影响。

外围因素持续主导短期的市场情绪。虽然贸易相关问题仍占据8月份的新闻头条,但几乎并无实质消息能够为投资者或日本企业的长期决定提供依据。经济数据也几乎未能提供任何线索,特别是因市场需要消化上个月日本极端天气状况的影响。与此同时,经过今年初财务丑闻的考验之后,首相安倍晋三目前似乎有较大机会于9月20日的自民总裁选举中胜出。

亚洲(日本除外)

亚洲(日本除外)股市录得轻微跌幅,中国及香港股市表现疲弱。此前美国公布对160亿美元中国商品征收关税的措施已于月内正式生效,而中国以类似措施作为应对。双方于8月份举行新的谈判,但取得的进展甚微,表明双方实施进一步制裁的可能性增加。中国经济数据疲弱,特别是固定资产投资增长。新加坡也表现落后,非必需消费品股表现最为疲弱。

相反,东盟市场中的菲律宾及泰国录得升幅并表现领先。菲律宾方面,由于通胀升至6.4%,央行上调主要政策利率50基点至4%。与此同时,因受惠于强劲的经常账户盈余及外汇储备,泰国以及大型指数市场台湾及韩国表现领先于其他市场。

新兴市场

新兴市场录得跌幅,因美元强势带来阻碍,虽然月底有所减弱。 土耳其货币危机导致避险情绪升温,因投资者担忧其他新兴市场也会受到波及。中美贸易关系的不明朗因素也拖累市场情绪。MSCI 新兴市场指数录得跌幅,并跑输MSCI环球指数。

由于土耳其里拉大幅贬值,土耳其成为最疲弱的指数市场。该货币下跌,因土耳其与美国的地缘政局紧张,令市场对土耳其经常账户赤字扩大、通胀高于目标水平及央行独立性的忧虑加剧。受环球流动性紧缩影响的国家出现货币疲弱,特别是大幅落后于指数的南非。

拉丁美洲股市表现落后,货币疲弱带来阻碍,特别是巴西,因其国内政治不明朗因素拖累巴西雷亚尔的表现。中国落后于指数,因美国采取进一步措施对中国商品征收更高的关税,而国内宏观经济数据令人失望。

相反,泰国及韩国录得升幅并表现领先。两者表现均优于区内其他市场,因其拥有强劲的经常账户盈余及外汇储备。

环球债券

受持续的贸易冲突、政治不明朗因素及非系统性事件影响,8月份债券市场的避险情绪有所回升,导致新兴市场急剧下跌。经济数据维持强劲,特别是美国方面。

10年期美国国债孳息率回落至6月底水平,由2.96%跌至2.86%,孳息曲线趋平,2年期孳息率由2.67%跌至2.63%。欧洲方面,10年期德国国债孳息率由0.44%跌至0.33%,而10年期意大利债券孳息率由2.72%升至3.23%,西班牙债券孳息率上升7基点至1.47%。

月内,英国国债孳息率录得轻微下跌。虽然英国央行加息符合预期,但由于行长卡尼(Mark Carney)表示英国经济仅需要“温和”的加息步伐,债券孳息率下跌。英国资产也持续受英国脱欧相关风险所驱动,言论显示发生“无协议式”脱欧的可能性增大。

环球投资级别企业债券录得正面的总回报,由美元及英镑债券引领升幅;欧元投资级别债券表现落后。服务及其他金融行业录得良好升幅,而对贸易冲突较为敏感的汽车及交通运输表现低迷。较高评级信贷表现领先。

环球高收益企业债券录得轻微跌幅,反映欧元计值债券市场表现疲弱。美元市场方面,高收益债券跑赢投资级别债券,延续强劲表现,而英镑高收益债券表现与投资级别债券一致。各市场的服务、传媒及医疗保健行业表现相对较好。保险及零售行业的欧元次级债券表现尤为疲弱。

新兴市场再度疲弱,因土耳其及阿根廷忧虑再度成为关注焦点。本地货币下跌6.1%,硬货币及企业债券分别下跌2%及1%。

环球可换股债券(以Thomson Reuters Global Focus可换股债券指数计)录得0.9%的升幅。8月份,可换股债券估值持续跌势,美国债券估值降低。日本及亚洲(日本除外)地区的可换股债券估值仍然低廉。

商品

8月份,彭博商品指数录得下跌。农业及能源分部均录得跌幅。软商品方面,咖啡及大豆下跌,因主要生产国货币疲弱及天气利好。工业金属价格下跌,中美贸易冲突拖累需求前景。能源分部受布伦特原油价格所支持,因美国于月内启动制裁,伊朗供应前景下降,原油价格上升。黄金(-1.8%)及银(-7.2%)均录得跌幅。

资料来源: 施罗德投资

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